榮智健在香港大肆收購企業(yè)的同時，也使中信香港債臺高筑。收購嘉華銀行、國泰航空、香港電訊等企業(yè)，動用資金過百億，主要融資手段無非是自有資金、國家有關(guān)部門和總部撥款、銀行放貸和發(fā)行債券等，這些融資方式都屬于借貸型籌資方式，有固定的利息支出。對于中信香港這種依靠收購發(fā)展的經(jīng)營模式，保持良好的現(xiàn)金流至為重要，如果債務(wù)包袱過重，將使中信香港陷入困境。

如何解決現(xiàn)金流問題？對于胃口巨大的榮智健來說，只有通過資本上市，才能進(jìn)一步滿足其對資本的需求。并且股市的融資成本較低，較靈活，更便于像他這樣的資本運(yùn)作高手操作。

因?yàn)镮PO較借殼上市更為復(fù)雜，榮智健決定在香港股市里尋找規(guī)模較小、業(yè)績平平或虧損的上市公司，來實(shí)施自己的上市計(jì)劃。

在尋找目標(biāo)的過程中，他要求下屬關(guān)注這些公司業(yè)務(wù)前景是否良好，經(jīng)營是否正規(guī)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。香港上市公司上千家，要找到合適的殼并不容易，這使得榮智健的計(jì)劃遲遲無法開展。

正在榮智健困惱的時候，港龍航空原大股東曹光彪要出售自己的泰富發(fā)展公司的股權(quán)，泰富發(fā)展公司的前身是新鴻基首腦馮景禧旗下的新景豐公司，成立于1985年，第二年通過收購新景豐公司上市。上市后，在泰富的股權(quán)中，曹光彪家族旗下港澳國際公司占51%股份，獲得控股權(quán)，馮景禧占19%。

曹光彪之所以出售泰富發(fā)展，與榮智健之前收購港龍航空有莫大關(guān)系。港龍航空與國泰角力搞得曹光彪財力枯竭，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不得已通過出售資產(chǎn)來緩解公司發(fā)展困境。

從某種意義上說，曹光彪真是榮智健的福星，先是把港龍航空賣給了榮智健，現(xiàn)在又將自己的上市公司也賣給榮智健，而且都是在榮智健最需要的關(guān)頭。

1989年8月，中信香港設(shè)立全資子公司“Monbury”，專門負(fù)責(zé)收購泰富發(fā)展，持有泰富發(fā)展控股權(quán)的曹光彪家族成為直接目標(biāo)。1990年1月，榮智健又專門聘請收購專家梁伯韜、杜輝廉的百富勤①為收購財務(wù)顧問。

收購非常順利，中信香港迅速買下曹光彪通過羅克漢蒂頓（Rockhampton）投資公司持有的51%股權(quán)，共3.311億股，每股作價1.2港元，總價約為3.97億港元。

中信香港用旗下港龍航空38.3%的股權(quán)作價約3.739億港元與泰富發(fā)展增發(fā)的股份進(jìn)行交換，折合泰富發(fā)展約3.116億股。至此，中信香港持有擴(kuò)股后泰富發(fā)展59.51%的股權(quán)。每股按收購價1.2港元計(jì)算，此次收購共增發(fā)3.8億股，泰富發(fā)展總股本達(dá)10.8億股。

中信香港將泰富發(fā)展旗下永新股份8%的股權(quán)共4891.9萬股，以每股1.5港元的價格轉(zhuǎn)讓給曹氏，泰富發(fā)展又回收資金7337.85萬港元。

其后，中信香港將旗下裕林工業(yè)中心、大角咀中心以5.5億港元轉(zhuǎn)讓給泰富發(fā)展。

收購泰富發(fā)展，中信香港實(shí)際并沒有投入多少錢。在上述同時進(jìn)行的一攬子交易中，中信香港用港龍航空38.3%的股權(quán)加兩處物業(yè)即實(shí)現(xiàn)了借泰富發(fā)展的殼上市的目的。由于獲得對泰富發(fā)展的控制權(quán)，中信香港并未喪失港龍航空及兩處物業(yè)的控制權(quán)，還獲得了1.53億港元的現(xiàn)金收入。

而泰富發(fā)展在轉(zhuǎn)換東家的過程中凈現(xiàn)金流出3.95億港元。泰富發(fā)展5.5億港元購買中信香港兩處物業(yè)，只回收了出售永新股份8%股份獲得的7337萬港元；增發(fā)新股3.8億股中，除用于置換港龍航空股權(quán)的3.116億股外，尚余6838.765萬股，獲得8206.5萬港元（6838.765萬股×1.2元/股）。

為補(bǔ)足這次并購中需要的龐大現(xiàn)金流，1991年8月，泰富發(fā)展隨即以每股1.35港元配售14.9億股新股，主要由郭鶴年、李嘉誠認(rèn)購。中信香港同時將國泰航空12.5%股權(quán)注入泰富發(fā)展，換回泰富發(fā)展約24%股權(quán)，并將其改名中信泰富。這樣，中信香港在中信泰富的股權(quán)下降至49%。

中信借殼上市之路，規(guī)避了初始上市的一系列法律程序，避免了復(fù)雜甚至是艱難的企業(yè)“包裝”過程，節(jié)約了時間，提高了效率，使得中信香港通過成功收購泰富發(fā)展一舉踏足香港證券資本市場。