李南：我們看到一些資料，說像美國、英國、香港、德國，都是在新一輪的經濟起飛階段推出股指期貨的，日本是在經濟泡沫最高峰推出來的，臺灣和韓國是在經濟調整時期推出來的。所以有人就說，如果大家都認為股市需要漲的話，股指期貨就沒法兒推，而一定是多空分歧很大的時候才推出來。那么再有一個就是說，股指調整的時候推出來，所以是不是只要一推就意味著目前多空分歧大了，股市要調整了？

朱琰：我覺得，不管是從期貨運行機理來講，還是從以前其他國家的市場上推出股指期貨的經驗上來看，期貨對股市的最后作用，就是助漲或者助跌。也就是說股指期貨推出，它不會改變股市本身內在的運行趨勢和運行方向，但是有了一個這樣可以放大和投機的因素。我們看到的大多數(shù)期貨交易，不是保值交易，而是投機性交易。我看了一下全球的統(tǒng)計，60%以上是投機交易，像在香港，投機的交易占到80%以上。這就決定了，最終股指期貨對大盤的影響是助漲助跌，而不會改變大盤本身內在運行的規(guī)律。

李南：但是我們覺得，股指期貨它應該有套期保值的功能。比如說，有的股票上市之后估價特別高，要有個對沖工具，使得它不會估值這么高。

金巖石：其實任何對沖工具，或者說避險工具，換到一個人的手里，它就是投機工具。我們講長期投資，任憑風吹浪打，勝似閑庭信步。但是必須是有風吹有浪打，也就是說既然是有風吹有浪打，就要有人做風浪。

李南：興風作浪是吧？

金巖石：貶義詞是興風作浪，褒義詞就是呼風喚雨，所以股指期貨既給了市場一個穩(wěn)定期的作用，穩(wěn)定期的作用來源于你要想套期，你就必須持有股票，在這個期貨沒有完成之前，你的股票是不能賣的，所以這叫套期。對于多種工具之間的對沖，當你動了這個東西，你那個就不能動了，這是穩(wěn)定期效應。但是既然有穩(wěn)定期的效應，前提是因為有波動性效應才有穩(wěn)定期效應，那么有人就把這穩(wěn)定期拿掉，我只做波動。于是這個波動就起了一個推波助瀾的作用，所以盡管還是任憑風吹浪打，勝似閑庭信步，但在股指期貨出來之后，股市上的風和浪必然會更大。