20世紀(jì)德國投資大師安德烈·科斯托蘭尼把上述現(xiàn)象總結(jié)了一個(gè)公式：貨幣 心理=發(fā)展趨勢。意思是單靠貨幣，股市不會(huì)起變化，此外還要加上大眾的心理因素。如果大眾的心理是負(fù)的，即市場中沒有人愿意買股票，此時(shí)即使市場中貨幣充足，股市也不會(huì)漲。只有在貨幣和大眾心理層面都呈現(xiàn)正面時(shí)，股市才會(huì)上漲。而當(dāng)兩個(gè)因素都是負(fù)面時(shí)，股指就會(huì)下跌。

美國的情況如此，中國的股市也不例外。眾所周知，2001—2005年間，中國的GDP以年均9%以上的增速發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以說是相當(dāng)健康而平穩(wěn)。而股市呢，我們都知道那是一輪慘淡的熊市，上證綜指從2001年初的2077點(diǎn)一直下跌到2005年底的1161點(diǎn)，深圳綜指也由636點(diǎn)跌到278點(diǎn)，跌幅分別高達(dá)44.10%和56.29%。宏觀經(jīng)濟(jì)的向好，并沒有給投資者帶來牛市。而直到2006年，隨著股權(quán)分置改革的順利完成，中國才迎來了一輪姍姍來遲的大牛市。

而2009年的股市則從另一個(gè)層面提供了證據(jù)，經(jīng)歷了2008年的全球性金融危機(jī)后，無論是專家學(xué)者，還是主流的金融機(jī)構(gòu)都在2009年初對(duì)中國股市做出了相當(dāng)謹(jǐn)慎的判斷，這在10家主流券商年初對(duì)上證綜指的預(yù)測中可以找到答案（見表2.1）。表2.110家券商在2009年初對(duì)滬綜指的預(yù)測

券商名稱2009滬綜指運(yùn)行區(qū)間銀行證券2500—3000點(diǎn)中原證券1300—2900點(diǎn)國泰君安證券1800—2800點(diǎn)中信建投證券1200—2700點(diǎn)招商證券1400—2700點(diǎn)長江證券1500—2700點(diǎn)國海證券1600—2700點(diǎn)申銀萬國證券1600—2600點(diǎn)上海證券1600—2600點(diǎn)國元證券1200—2400點(diǎn)

而我們都知道：截至2009年7月底，滬綜指已經(jīng)站在3400點(diǎn)的上方。盡管隨后市場出現(xiàn)了比較大的震蕩，但還是在年底頑強(qiáng)站在3200點(diǎn)的上方。相比2008年10月1664點(diǎn)的低點(diǎn)，股指已接近翻番。在中國宏觀經(jīng)濟(jì)遭遇史上最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，誓死“保八”的時(shí)候，在國家外貿(mào)進(jìn)出口形勢持續(xù)疲軟的時(shí)候，中國股市卻走出了一波精彩的牛市行情。股市再次和人們開了個(gè)大玩笑。