圖4.31990—2008上證綜指的復(fù)合收益情況（剔除掉最壞年份）

實際上，截至2008年底，中國股票所有的回報幾乎都是在表現(xiàn)最好的23個月內(nèi)締造的，而這23個月只占全部217個月的10.60%。另外，在這19年中，股票的主要下跌是在14個月內(nèi)完成的，占全部217個月的6.45%。試想一下，如果我們能夠做足這23個月的多頭行情，同時又能躲開這14個月的暴跌，無疑就可以獲得更高的利潤，并回避掉大部分的風險！但遺憾的是，我們以前做不到，以后也不可能做到。

而一個簡單而殘酷的事實是，投資者如果錯過了1991、1992、2006和2007年這4年，其投資中國股市的年均收益率只有可憐的3.23%。這個數(shù)字只是比銀行定期存款的利率水平稍高一點，甚至都可能無法戰(zhàn)勝通脹。所以說，波段操作是一個“邪惡”的概念，建議投資者永遠不要嘗試它，尤其在牛市中。

在牛市中，你要做的就是買進，然后一直持有，直到你相信牛市即將結(jié)束。在此期間，暫時忘掉你持有的股票，也許是一個很好的方法。因為暫時的忘記，可以為你保住自己的股票，也就保住了未來的可觀利潤。

之所以說波段操作“邪惡”，是因為一個成功的波段，必須滿足的條件是：你下次買入的點位要比你現(xiàn)在賣出的點位低。否則，就算你躲過了下跌，卻也錯失了上漲的時機，而不得不在另外一個更高的價位買入，那其實是更糟糕的事情。而事實也不止一次地證明：任何嘗試抓住股價最高點和最低點的努力都是徒勞的。這兩個點從某種程度上說，可謂是世界上最昂貴的點。

更何況對于波段操作而言，還必須要判斷兩個時機：股市何時開始下跌和股市何時再開始上漲。你要有兩次操作，而這兩次操作都不能失敗，否則結(jié)果就不如一直持有。雖然我們有時候也許能對市場有所感覺，覺得股價可能是在一個高位或者是一個低位。但即便我們對兩次時機的把握都在70%的時候，兩者同時成立的概率，也就是波段操作最終成功的概率也只有49%。換句話說，你必須10次判斷成功7次，才能和長期持有打個平手。

也就是說，單單一次賣出，并不是成功。你還必須在更低的點買入才行，而在牛市中，低點逐步抬高卻是最基本的特征。這就意味著，投資者一旦賣出手中的股票，就很難在更低的價位再買回來。因此，對投資者來說，試圖在牛市中進行波段操作，不但是困難的，而且也是極端危險的。