表8.1貴州茅臺(tái)2007—2009年三季報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比

2007三季度同比增幅2008三季度同比增幅2009三季度應(yīng)收賬款（萬(wàn)元）687831.72%9060-54.12%4156存貨（億元）21.0123.17%25.8831.56%34.05營(yíng)業(yè)收入（億元）44.5845.49%64.8620.36%78.07 數(shù)據(jù)來(lái)源：貴州茅臺(tái)2007、2008和2009三季報(bào)

對(duì)貴州茅臺(tái)而言，出現(xiàn)這種情況，如果不是公司蓄意囤貨，準(zhǔn)備漲價(jià)的話。這至少說(shuō)明，公司的銷售可能面臨一定的壓力。如果公司不能解決存貨增長(zhǎng)過(guò)快的狀況，其優(yōu)秀業(yè)績(jī)的可持續(xù)性將面臨考驗(yàn)，而這一點(diǎn)在隨后公布的2009年報(bào)中也得到了證實(shí)。

如圖8.1所示，貴州茅臺(tái)在2007年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大跨度增長(zhǎng)，當(dāng)年其營(yíng)業(yè)收入同比2006年增長(zhǎng)了23.34%，而利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)及每股收益三項(xiàng)指標(biāo)的同比增長(zhǎng)幅度均在80%以上。不過(guò)，經(jīng)歷了2007年的高增長(zhǎng)后，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?008和2009年逐步放緩。2009年報(bào)顯示，公司利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和每股收益三項(xiàng)指標(biāo)同比2008年分別增長(zhǎng)了12.90%、13.77%和13.39%，這一增長(zhǎng)幅度已低于2008年同比2007年分別實(shí)現(xiàn)的19.08%，34.89%和34.33%。盡管公司的營(yíng)業(yè)收入在2009年依舊保持了17.32%的同比增長(zhǎng)，但這似乎并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性放緩的局面。而對(duì)于這樣的股票，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，顯然是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：貴州茅臺(tái)2007年、2008年和2009年報(bào)

圖8.1貴州茅臺(tái)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2007—2009年度的成長(zhǎng)性顯示

類似的情況在績(jī)優(yōu)股中國(guó)船舶（600150）身上也有所體現(xiàn)，在2009年的三季報(bào)中，中國(guó)船舶的應(yīng)收賬款為5.80億元，這一數(shù)字比2008年同期的3.08億元增加了88.31%。而同期公司營(yíng)業(yè)收入的增幅僅增加3.46%。這也在一定程度上說(shuō)明，受全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，造船業(yè)客戶的壓款現(xiàn)象日漸增多，公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力仍然較大。隨后公司公布的2009年報(bào)，讓投資者對(duì)這種壓力也有了更深刻的認(rèn)識(shí)。

2009年，中國(guó)船舶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.37億元，利潤(rùn)總額31.42億元、凈利潤(rùn)25.66億元，同比2008年分別減少了8.74%、38.95%和39.75%。每股收益也從2008年的6.28元驟降至3.77元。業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此大規(guī)模的下滑，股價(jià)表現(xiàn)不佳也就不難理解了。