機構(gòu)點評

在新能源發(fā)電如火如荼之時，傳統(tǒng)的火電、水電股還有投資價值嗎？

楊治山的回答是，由于目前電價機制尚未到位，除了水電及核電外，發(fā)電企業(yè)投資風(fēng)電及太陽能等新能源發(fā)電的回報仍相對較低，短期內(nèi)對相關(guān)公司業(yè)績貢獻很小。

同時，楊治山特別指出，新能源占比提高改變的不僅僅是電源結(jié)構(gòu)，而且也對我國集中式的電源分布提出挑戰(zhàn)，相對發(fā)電企業(yè)而言，新能源領(lǐng)域今后幾年的大規(guī)模投資將給電力設(shè)備企業(yè)帶來更為明確的收益。

有別于業(yè)內(nèi)，報告中，楊治山提出了火電的逆周期特性，這對指導(dǎo)投資具有很大的幫助。如果歷史能夠重演，那么本輪金融危機使得中國經(jīng)濟在2008年下半年開始大幅下滑，由此導(dǎo)致的煤價、利率等因素下降與1997年亞洲金融危機后情形如出一轍，這意味著今后幾年國內(nèi)火電也將延續(xù)上輪周期的贏利恢復(fù)過程。買入火電股應(yīng)該是個不錯的投資選擇。

在從基本面分析電力股投資價值的同時，楊治山還從基金的機構(gòu)行為提出投資建議，認為2008年第一季度是基金配置的最低點，隨著宏觀經(jīng)濟大幅度調(diào)整，從低配、標配到超配的行情將可能再次上演。

事實上，電力股也正在按照楊治山的邏輯演繹，在上證綜指突破3000點后，滯脹后相對較低的估值使得投資價值更為凸顯。