深圳的股票柜臺(tái)交易則開(kāi)辦于1988年。這一年的4月7日，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司開(kāi)始受理深圳發(fā)展銀行的股票轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。1989年又有3家信托?資公司設(shè)立證券部，從事代理發(fā)行、股票轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。到1990年，深圳共有10個(gè)股票交易柜臺(tái)。

滬深股票交易柜臺(tái)的設(shè)立進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)股票流通市場(chǎng)的進(jìn)程。到1990年，滬深兩地共有12只股票在柜臺(tái)公開(kāi)交易。但是由于股票柜臺(tái)交易制度在設(shè)計(jì)上存在缺陷，在這一階段，股票的私下交易一直都未停止。由于柜臺(tái)交易設(shè)定漲停板，柜臺(tái)交易與私下交易存在巨大的價(jià)格差異，另外不同柜臺(tái)之間也存在著價(jià)格差異，這些都在一定程度上促進(jìn)了私下交易的泛濫。

經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的摸索，證券市場(chǎng)在試點(diǎn)過(guò)程中積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。20世紀(jì)90年代初，經(jīng)濟(jì)、?融領(lǐng)域的治理整頓，為證券市場(chǎng)的良性發(fā)展創(chuàng)造了必要的環(huán)境。由于滬深股票交易柜臺(tái)制度在設(shè)計(jì)上存在缺陷以及股票場(chǎng)外交易的廣泛存在，盡快建立集中的股票交易市場(chǎng)成為客觀要求。

根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，上海證券交易所于1990年11月26日正式成立，并于同年12月19日開(kāi)張營(yíng)業(yè)。這是新中國(guó)成立以來(lái)在大陸開(kāi)業(yè)的第一家證券交易所。從舊上海灘成立上海平準(zhǔn)股票公司的1882年算起，已經(jīng)整整過(guò)去了108年。

隨后，我國(guó)第二家證券交易所——深圳證券交易所也于1990年12月1日試營(yíng)業(yè)。

這個(gè)時(shí)候，伴隨著一級(jí)?二級(jí)市場(chǎng)的初步形成，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的雛形開(kāi)始出現(xiàn)。1987年9月，中國(guó)第一家專業(yè)的證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立；1988年，為適應(yīng)國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓在全國(guó)范圍內(nèi)的推廣，中國(guó)人民銀行下?lián)苜Y金，在各省組建了33家證券公司；同時(shí)，財(cái)政系統(tǒng)也成立了一批證券公司。

1992年1月19日，鄧小平南行，他在深圳視察了四天，也思考了四天。在了解了深圳股市的情況后，他指出，有人說(shuō)股票是資本主義的，我們?cè)谏虾?、深圳先試?yàn)了一下，結(jié)果證明是成功的?？磥?lái)資本主義的某些東西，社會(huì)主義制度也可以拿過(guò)來(lái)用。

鄧小平的南行以及對(duì)股票試點(diǎn)作用?肯定，催生了中國(guó)股市令人難忘的一輪大行情。

1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣告成立，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管體制開(kāi)始建立。

應(yīng)該說(shuō)，到了這個(gè)時(shí)候，中國(guó)證券市場(chǎng)的雛形已經(jīng)基本形成。這一階段可以說(shuō)是我國(guó)股份制改革的“初級(jí)階段”，在不斷的摸索中，各項(xiàng)基本制度得以建立。

但是，這一時(shí)期整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模較小，股票市場(chǎng)的發(fā)行和交易也缺乏相應(yīng)的法律規(guī)范和全國(guó)統(tǒng)一的監(jiān)管。同時(shí)，在這一時(shí)期，人們對(duì)資本市場(chǎng)如何發(fā)展的認(rèn)識(shí)，仍然存在一定的分歧，爭(zhēng)議也還在繼續(xù)著。

中國(guó)的證券改革已經(jīng)開(kāi)局，?在艱難地破浪前行。1978年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)組織決策管理大師赫伯特?西蒙有句名言：“棋手不是在尋求‘最佳’走法，只需尋求‘好的’走法?！钡丝讨袊?guó)股市尚處于“摸著石頭過(guò)河”的階段，究竟什么是“最好的走法”呢？人們不得而知。

正如前證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒當(dāng)時(shí)所說(shuō)：這項(xiàng)改革我們沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，我們沒(méi)有辦法保證它一點(diǎn)差錯(cuò)沒(méi)有。偉人鄧小平的話更加淺顯直白：“即使錯(cuò)了也不要緊嘛！錯(cuò)了關(guān)閉就是，以后再開(kāi)，哪有百分之百正確的事情！”

事實(shí)正是如此，“摸著石頭過(guò)河”也許就是“最好的走法”。如果沒(méi)有當(dāng)初的“摸著石頭過(guò)河”，焉能有現(xiàn)在蓬勃發(fā)展的證券市場(chǎng)？