這種現(xiàn)象并不罕見，評論者對它的討論貫穿了整個美國歷史。例如，1914年到1920年的信貸繁榮時期，過度樂觀、冒險意識以及人為刺激投資需求的景象與現(xiàn)在并無二致。1926年，弗雷德·加洛克（Fred Garlock）在《土地與公共事業(yè)經(jīng)濟學(xué)雜志》（Journal of Land and Public Utility Economics）上介紹愛荷華州（Iowa）的狀況時曾這樣描述：“銀行和客戶都將謹慎拋在了九霄云外，投機行為泛濫，很多人背負著巨額債務(wù)，經(jīng)濟迷失在了奢侈的旋渦中?！奔勇蹇藢Υ俗隽诉M一步的解釋：房價上漲使銀行和客戶都過度樂觀地拋棄了謹慎，助長了鋪張和投機心理。無論客戶購買什么，商品也好，土地也好，他們都能在拋售時賣個好價錢；無論農(nóng)莊生產(chǎn)出什么產(chǎn)品，都能獲得巨大的收益。有少數(shù)人面對意想不到的大豐收甚至感到不知所措，于是開始減少自己的固定借貸(Fixed Indebtedness)。在房價持續(xù)上漲不久之后，銀行家的鼓勵以及政府拋售戰(zhàn)爭債券的做法使大多數(shù)人堅信債務(wù)只是一種變相的福音，因為清算債務(wù)變得出奇的容易，而且還能提供很多賺取利潤的機會。在這種情勢下，工業(yè)的擴張和經(jīng)濟的繁榮被視為大勢所趨，節(jié)約和謹慎隨之讓步于鋪張和輕率。銀行家發(fā)現(xiàn)隨著時間流逝房價自動上漲，所以他們認為以前的信用標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)過時。當(dāng)投機熱開始后，人們對銀行基金的需求就增加了，各行各業(yè)的人都開始進行信貸，透支負債是家常便飯，客戶的錢都交給那些信用曾遭質(zhì)疑的開發(fā)商和企業(yè)以換取豐厚的報酬，而大頭都落在了房地產(chǎn)投機商手中。為再借而借成了一個不成文的規(guī)定。銀行一次又一次靠著不斷增加的存款而免于遭受各種影響。人們對類似的情形可能感到非常熟悉，那是因為這與1819年大恐慌時期的房地產(chǎn)熱有相似之處，而2008年到2009年這樣的悲劇會再次重演?！案嗟谋O(jiān)管”是最好的解決辦法嗎？“放松管制”（deregulation）一直被認為是經(jīng)濟危機發(fā)生的原因。2008年，巴拉克·奧巴馬在競選時不斷地指責(zé)布什政府對金融市場“疏于監(jiān)管”。我們在下一章中會詳細討論監(jiān)管的問題?？墒窃诜康禺a(chǎn)市場中，貸方完全按照聯(lián)邦政府和中央銀行的指示辦事，所以說政府在這一領(lǐng)域疏于監(jiān)管是無稽之談。更多以及風(fēng)險更大的貸款正是政府想要的。傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)被廢除，取而代之的是風(fēng)險更大的標(biāo)準(zhǔn)，但人們卻對此改變而歡呼雀躍。為什么呢？只能說美國夢深入人心。

2004年，布什要求聯(lián)邦住房管理局免除15萬新近買房者的首付款。他聲明：“為了建造一個所有權(quán)社會，我們會盡全力幫助更多民眾買房。能夠承擔(dān)按揭的家庭就不要將錢存起來?！笔赘兜淖饔檬菍⑼锨焚J款的現(xiàn)象降到最低，但布什將其廢除，于是所有反傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)都得到了布什的默許。

我們能夠指望有監(jiān)管者可以大膽地站出來反對整個政府、學(xué)術(shù)界以及媒體都支持的政策嗎？監(jiān)管者能否不人云亦云，而是對當(dāng)權(quán)者說一些逆耳忠言呢？

一些高層用權(quán)威的姿態(tài)向所有人保證政府體系的健全性，但我們應(yīng)該對此有所保留。本·伯南克(Ben Bernanke)本人曾向全國人民保證，致力于按揭市場研究的監(jiān)管者們已經(jīng)找到一種穩(wěn)妥的運作體系，所以大家無須恐慌?！拔覀兊谋O(jiān)管者指出，當(dāng)前的貸款標(biāo)準(zhǔn)非常健全，完全不同于引發(fā)20年前金融問題的那種標(biāo)準(zhǔn)，而且更重要的是房地產(chǎn)評估規(guī)范已經(jīng)有所提高。”前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘鼓勵借款者使用可調(diào)利率抵押貸款，但它卻是使拖欠貸款的屋主不斷增加的原因之所在。格林斯潘在2003年曾指出，房價上漲并不代表一定會產(chǎn)生泡沫，但是他并不希望這種快速上漲的狀態(tài)一直持續(xù)。他對參議院的一個委員說道：“泡沫破滅和整體房價跌落這種全國現(xiàn)象在我看來是不可能發(fā)生的?！?/p>

除了奧地利學(xué)派和少數(shù)其他學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家們一直堅持房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，并警告人們一旦泡沫破滅將會出現(xiàn)大災(zāi)難外，很少有人清醒地意識到這一問題。幾乎沒有人認為整個房地產(chǎn)市場會在一夕之間崩潰，因為在大家眼中房地產(chǎn)是地區(qū)性的產(chǎn)業(yè)，根本不會引發(fā)全國范圍的危機。

一些主要的金融機構(gòu)想當(dāng)然地認為房地產(chǎn)市場的繁榮是基于實物性的因素，所以不是真正意義上的泡沫。只有當(dāng)房地產(chǎn)熱是泡沫時，這些企業(yè)的行為才是一種冒險行為。然而不幸的是，美聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家否認了房地產(chǎn)熱是一種泡沫。在這些機構(gòu)都認定房地產(chǎn)熱是基于實物性因素而不是泡沫時，為什么每個人都堅信監(jiān)管者能夠看出他們潛藏的風(fēng)險呢？

就算可以采取一些不可思議的方法，讓監(jiān)管者能夠監(jiān)督主要金融機構(gòu)的賬冊，進而避免很多主要的風(fēng)險，并站在旁觀者的角度看清經(jīng)濟形勢，他們也會認為房價上漲只是一個證據(jù)不足的征兆，而不會是危機發(fā)生的元兇。只要美聯(lián)儲能夠隨心所欲地創(chuàng)造貨幣，肆意將利率降至歷史最低，泡沫就會不可避免地產(chǎn)生。人們會認為這種不合理的投資能夠獲得利益，也是由于美聯(lián)儲人為操縱利率的結(jié)果。所以只要美聯(lián)儲擁有這樣的權(quán)利，即使不是按揭市場和金融市場出問題，其他領(lǐng)域也會出問題。