這種現(xiàn)象并不罕見(jiàn)，評(píng)論者對(duì)它的討論貫穿了整個(gè)美國(guó)歷史。例如，1914年到1920年的信貸繁榮時(shí)期，過(guò)度樂(lè)觀、冒險(xiǎn)意識(shí)以及人為刺激投資需求的景象與現(xiàn)在并無(wú)二致。1926年，弗雷德·加洛克（Fred Garlock）在《土地與公共事業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》（Journal of Land and Public Utility Economics）上介紹愛(ài)荷華州（Iowa）的狀況時(shí)曾這樣描述：“銀行和客戶(hù)都將謹(jǐn)慎拋在了九霄云外，投機(jī)行為泛濫，很多人背負(fù)著巨額債務(wù)，經(jīng)濟(jì)迷失在了奢侈的旋渦中?！奔勇蹇藢?duì)此做了進(jìn)一步的解釋?zhuān)悍績(jī)r(jià)上漲使銀行和客戶(hù)都過(guò)度樂(lè)觀地拋棄了謹(jǐn)慎，助長(zhǎng)了鋪張和投機(jī)心理。無(wú)論客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)什么，商品也好，土地也好，他們都能在拋售時(shí)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)；無(wú)論農(nóng)莊生產(chǎn)出什么產(chǎn)品，都能獲得巨大的收益。有少數(shù)人面對(duì)意想不到的大豐收甚至感到不知所措，于是開(kāi)始減少自己的固定借貸(Fixed Indebtedness)。在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲不久之后，銀行家的鼓勵(lì)以及政府拋售戰(zhàn)爭(zhēng)債券的做法使大多數(shù)人堅(jiān)信債務(wù)只是一種變相的福音，因?yàn)榍逅銈鶆?wù)變得出奇的容易，而且還能提供很多賺取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。在這種情勢(shì)下，工業(yè)的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)的繁榮被視為大勢(shì)所趨，節(jié)約和謹(jǐn)慎隨之讓步于鋪張和輕率。銀行家發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間流逝房?jī)r(jià)自動(dòng)上漲，所以他們認(rèn)為以前的信用標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)過(guò)時(shí)。當(dāng)投機(jī)熱開(kāi)始后，人們對(duì)銀行基金的需求就增加了，各行各業(yè)的人都開(kāi)始進(jìn)行信貸，透支負(fù)債是家常便飯，客戶(hù)的錢(qián)都交給那些信用曾遭質(zhì)疑的開(kāi)發(fā)商和企業(yè)以換取豐厚的報(bào)酬，而大頭都落在了房地產(chǎn)投機(jī)商手中。為再借而借成了一個(gè)不成文的規(guī)定。銀行一次又一次靠著不斷增加的存款而免于遭受各種影響。人們對(duì)類(lèi)似的情形可能感到非常熟悉，那是因?yàn)檫@與1819年大恐慌時(shí)期的房地產(chǎn)熱有相似之處，而2008年到2009年這樣的悲劇會(huì)再次重演。“更多的監(jiān)管”是最好的解決辦法嗎？“放松管制”（deregulation）一直被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的原因。2008年，巴拉克·奧巴馬在競(jìng)選時(shí)不斷地指責(zé)布什政府對(duì)金融市場(chǎng)“疏于監(jiān)管”。我們?cè)谙乱徽轮袝?huì)詳細(xì)討論監(jiān)管的問(wèn)題?？墒窃诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)中，貸方完全按照聯(lián)邦政府和中央銀行的指示辦事，所以說(shuō)政府在這一領(lǐng)域疏于監(jiān)管是無(wú)稽之談。更多以及風(fēng)險(xiǎn)更大的貸款正是政府想要的。傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)被廢除，取而代之的是風(fēng)險(xiǎn)更大的標(biāo)準(zhǔn)，但人們卻對(duì)此改變而歡呼雀躍。為什么呢？只能說(shuō)美國(guó)夢(mèng)深入人心。

2004年，布什要求聯(lián)邦住房管理局免除15萬(wàn)新近買(mǎi)房者的首付款。他聲明：“為了建造一個(gè)所有權(quán)社會(huì)，我們會(huì)盡全力幫助更多民眾買(mǎi)房。能夠承擔(dān)按揭的家庭就不要將錢(qián)存起來(lái)。”首付的作用是將拖欠貸款的現(xiàn)象降到最低，但布什將其廢除，于是所有反傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)都得到了布什的默許。

我們能夠指望有監(jiān)管者可以大膽地站出來(lái)反對(duì)整個(gè)政府、學(xué)術(shù)界以及媒體都支持的政策嗎？監(jiān)管者能否不人云亦云，而是對(duì)當(dāng)權(quán)者說(shuō)一些逆耳忠言呢？

一些高層用權(quán)威的姿態(tài)向所有人保證政府體系的健全性，但我們應(yīng)該對(duì)此有所保留。本·伯南克(Ben Bernanke)本人曾向全國(guó)人民保證，致力于按揭市場(chǎng)研究的監(jiān)管者們已經(jīng)找到一種穩(wěn)妥的運(yùn)作體系，所以大家無(wú)須恐慌?！拔覀兊谋O(jiān)管者指出，當(dāng)前的貸款標(biāo)準(zhǔn)非常健全，完全不同于引發(fā)20年前金融問(wèn)題的那種標(biāo)準(zhǔn)，而且更重要的是房地產(chǎn)評(píng)估規(guī)范已經(jīng)有所提高?！鼻懊缆?lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘鼓勵(lì)借款者使用可調(diào)利率抵押貸款，但它卻是使拖欠貸款的屋主不斷增加的原因之所在。格林斯潘在2003年曾指出，房?jī)r(jià)上漲并不代表一定會(huì)產(chǎn)生泡沫，但是他并不希望這種快速上漲的狀態(tài)一直持續(xù)。他對(duì)參議院的一個(gè)委員說(shuō)道：“泡沫破滅和整體房?jī)r(jià)跌落這種全國(guó)現(xiàn)象在我看來(lái)是不可能發(fā)生的。”

除了奧地利學(xué)派和少數(shù)其他學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直堅(jiān)持房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，并警告人們一旦泡沫破滅將會(huì)出現(xiàn)大災(zāi)難外，很少有人清醒地意識(shí)到這一問(wèn)題。幾乎沒(méi)有人認(rèn)為整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)在一夕之間崩潰，因?yàn)樵诖蠹已壑蟹康禺a(chǎn)是地區(qū)性的產(chǎn)業(yè)，根本不會(huì)引發(fā)全國(guó)范圍的危機(jī)。

一些主要的金融機(jī)構(gòu)想當(dāng)然地認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮是基于實(shí)物性的因素，所以不是真正意義上的泡沫。只有當(dāng)房地產(chǎn)熱是泡沫時(shí)，這些企業(yè)的行為才是一種冒險(xiǎn)行為。然而不幸的是，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家否認(rèn)了房地產(chǎn)熱是一種泡沫。在這些機(jī)構(gòu)都認(rèn)定房地產(chǎn)熱是基于實(shí)物性因素而不是泡沫時(shí)，為什么每個(gè)人都堅(jiān)信監(jiān)管者能夠看出他們潛藏的風(fēng)險(xiǎn)呢？

就算可以采取一些不可思議的方法，讓監(jiān)管者能夠監(jiān)督主要金融機(jī)構(gòu)的賬冊(cè)，進(jìn)而避免很多主要的風(fēng)險(xiǎn)，并站在旁觀者的角度看清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，他們也會(huì)認(rèn)為房?jī)r(jià)上漲只是一個(gè)證據(jù)不足的征兆，而不會(huì)是危機(jī)發(fā)生的元兇。只要美聯(lián)儲(chǔ)能夠隨心所欲地創(chuàng)造貨幣，肆意將利率降至歷史最低，泡沫就會(huì)不可避免地產(chǎn)生。人們會(huì)認(rèn)為這種不合理的投資能夠獲得利益，也是由于美聯(lián)儲(chǔ)人為操縱利率的結(jié)果。所以只要美聯(lián)儲(chǔ)擁有這樣的權(quán)利，即使不是按揭市場(chǎng)和金融市場(chǎng)出問(wèn)題，其他領(lǐng)域也會(huì)出問(wèn)題。