只有當(dāng)利率能夠隨著供求關(guān)系自由上下浮動(dòng)時(shí)，它才可以行使這種協(xié)調(diào)功能。如果美聯(lián)儲(chǔ)人為操縱利率，那它的功能就會(huì)失調(diào)。

我們通過(guò)后來(lái)發(fā)生的事不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)有很多種方法可以操縱利率，使其按照自己的意愿上下浮動(dòng)。假如美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低利率，以自由市場(chǎng)的觀點(diǎn)來(lái)看，利率降低是由于大眾儲(chǔ)蓄行為增加，但是美聯(lián)儲(chǔ)人為將其調(diào)低的話，利率就不能真實(shí)地反映消費(fèi)需求和經(jīng)濟(jì)狀況。大眾并沒(méi)有增加儲(chǔ)蓄，也沒(méi)有意愿減少當(dāng)前的消費(fèi)需求。人為調(diào)低利率誤導(dǎo)了投資者，他們做出投資決定后顯示出贏利的假象，因?yàn)樵谡顩r下可能是非贏利的結(jié)果。用這一觀點(diǎn)來(lái)看整體的經(jīng)濟(jì)狀況就會(huì)發(fā)現(xiàn)，人們制訂了不合理的投資計(jì)劃，投資活動(dòng)被扭曲了。美聯(lián)儲(chǔ)的廉價(jià)信用政策誤導(dǎo)了企業(yè)，讓他們認(rèn)為現(xiàn)在是進(jìn)行長(zhǎng)期型投資的好時(shí)機(jī)。但是沒(méi)有跡象表明大眾想要延遲消費(fèi)，也沒(méi)有可供企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資的空余資金。Roger Garrison指出：“奧地利經(jīng)濟(jì)周期理論直接將可持續(xù)的儲(chǔ)蓄誘導(dǎo)增長(zhǎng)和不可持續(xù)的信貸誘導(dǎo)增長(zhǎng)拿來(lái)比較，以說(shuō)明問(wèn)題。個(gè)人儲(chǔ)蓄的增加和中央銀行的信貸擴(kuò)張都可帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)程，而且二者經(jīng)濟(jì)資本結(jié)構(gòu)最初的分配效應(yīng)很相似。但是二者帶來(lái)的結(jié)果卻截然不同：儲(chǔ)蓄帶來(lái)真正的增長(zhǎng)，而信貸擴(kuò)張帶來(lái)盛衰循環(huán)。”就算其中一些投資行為可以進(jìn)行，由于大眾的儲(chǔ)蓄量相對(duì)較低，當(dāng)企業(yè)想要兌現(xiàn)長(zhǎng)期投資時(shí)就會(huì)發(fā)現(xiàn)根本不可能。

中央銀行調(diào)低利率的行為使市場(chǎng)發(fā)生錯(cuò)位，利率適時(shí)調(diào)節(jié)生產(chǎn)的功能也被擾亂了。在不久的將來(lái)期待收益回報(bào)的長(zhǎng)期型投資被鼓勵(lì)了，但是當(dāng)前大眾卻絲毫沒(méi)有緊縮消費(fèi)的意愿。消費(fèi)者沒(méi)有選擇儲(chǔ)蓄并為高階生產(chǎn)釋放資金。什么叫做消費(fèi)者為高階生產(chǎn)“釋放”資金呢？將你的收入看作是你提供勞動(dòng)或者生產(chǎn)商品的補(bǔ)償，你越少讓這些資金進(jìn)入市場(chǎng)，越少購(gòu)買商品，你存的就越多，“存款倉(cāng)庫(kù)”中可供投資者利用的資金就越多。相反的，低利率促使大眾減少了儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)，與此同時(shí)投資者也在不斷地追加投資資金。消費(fèi)者和投資者在向相反的方向同時(shí)用力，資源分配就會(huì)變得極不合理，長(zhǎng)期型投資就無(wú)法得到維持。

當(dāng)公司想要進(jìn)一步深化長(zhǎng)期投資計(jì)劃時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)他們需要的資源根本不夠，比如勞動(dòng)力、原材料和替換資源（這些被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為補(bǔ)充生產(chǎn)要素，complementary factors of production）?！按婵顐}(cāng)庫(kù)”比投資者想象的要小得多，所以補(bǔ)充生產(chǎn)要素當(dāng)然就比預(yù)期的要匱乏得多，勞動(dòng)力等資源也要比預(yù)期的貴，整體的經(jīng)濟(jì)成本就會(huì)增加。這些企業(yè)需要貸更多的款以補(bǔ)足超出預(yù)期的投入資金。最終，貸款需求的增加會(huì)使利率上升。殘酷的現(xiàn)實(shí)擺在了人們面前：一些投資計(jì)劃不得不終止。因?yàn)楦緵](méi)有足夠的資金讓所有的企業(yè)完成投資計(jì)劃，然而人為的低利率卻誤導(dǎo)了投資者。

換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)只能夠一次支撐一定數(shù)量的長(zhǎng)期投資行為。利率限制了進(jìn)入市場(chǎng)的長(zhǎng)期型投資活動(dòng)的數(shù)量，以免“存款倉(cāng)庫(kù)”提供不出足夠的資金使企業(yè)完成投資。一旦人為調(diào)低利率，提供貸款的機(jī)會(huì)就會(huì)增加，進(jìn)行長(zhǎng)期投資的企業(yè)的數(shù)量也會(huì)增加，但是人為低利率并不能為這些投資行為提供足夠的資金和資源。

此外，在這種情況下進(jìn)行的投資跟在自由市場(chǎng)下進(jìn)行的投資完全不同。米塞斯曾舉過(guò)一個(gè)在人為低利率影響的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一個(gè)房地產(chǎn)商錯(cuò)誤估計(jì)可用資源（比如蓋房用磚）的例子。如果他知道實(shí)際磚塊的供應(yīng)量的話，他絕對(duì)不會(huì)建造一個(gè)規(guī)模和比例超出資源提供范圍的房子。而且以他現(xiàn)有的可利用磚塊的數(shù)量也絕不可能完成這樣的工程。越早意識(shí)到這一問(wèn)題，他就能越早做出調(diào)整，就不至于浪費(fèi)太多的人力和物力。如果他在工程的最后階段才發(fā)現(xiàn)這一問(wèn)題，那整個(gè)工程就毀了，他和整個(gè)社會(huì)都會(huì)因這一不當(dāng)投資而承擔(dān)巨大的損失。

中央銀行人為調(diào)低利率會(huì)使經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)呈現(xiàn)出繁榮的景象。股票會(huì)暴漲，房地產(chǎn)業(yè)也會(huì)迅速成長(zhǎng)，新的建筑物會(huì)如同雨后春筍般拔地而起。企業(yè)都在拓展業(yè)務(wù)，人們也在享受著高質(zhì)量的生活。但是繁榮的景象就如同曇花一現(xiàn)，殘酷的現(xiàn)實(shí)最終擺在了人們面前。慢慢地，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)有些投資根本無(wú)法繼續(xù)，只能半途而廢，而他們所利用的資源都會(huì)部分、甚至全部浪費(fèi)掉。 “一旦價(jià)格開始上升就需要增加信貸以阻止更大的災(zāi)難發(fā)生，但最終災(zāi)難不可避免，看一下戰(zhàn)后的通貨膨脹就知道了。災(zāi)難一旦爆發(fā)，清算行為開始更猛烈地反撲，股票交易也會(huì)崩潰，資本商品生產(chǎn)領(lǐng)域的生產(chǎn)減慢，繁榮就走到了盡頭?！?/p>