美國，特別是其政府，在戰(zhàn)爭中不僅脫穎而出成為世界主要的債權(quán)人，而且是一個對外國政府幾乎不講兄弟情誼的債權(quán)人。它并不認(rèn)為其優(yōu)勢經(jīng)濟(jì)地位使其有責(zé)任穩(wěn)定世界的金融和貿(mào)易。如果歐洲希望將其勞動力和資本轉(zhuǎn)向生產(chǎn)武器而不是償還債務(wù)，如果它繼續(xù)堅持歷史上的相互敵對立場，正如強(qiáng)加于德國的繁重的《凡爾賽條約》所顯示的那樣，美國不必感到有義務(wù)糾正之。

因此，美國政府沒有像“二戰(zhàn)”后所做的那樣，努力創(chuàng)建一種能夠向外國提供新貸款的機(jī)制，為這些國家對美國的還款融資。美國也沒有降低關(guān)稅以向外國生產(chǎn)商開放市場，以此作為使其能夠向美國償還戰(zhàn)爭債務(wù)的辦法。相反，美國倒希望看到歐洲的帝國解體，也不介意看到各帝國政府的財富流失，這些財富往往被用于美國人普遍不懷有好感的軍事目的。由此造成的結(jié)果是，美國未能領(lǐng)導(dǎo)重建世界經(jīng)濟(jì)和認(rèn)識到內(nèi)在于美國新經(jīng)濟(jì)地位的金融和商業(yè)政策的義務(wù)，這致使其戰(zhàn)爭貸款無法收回。

經(jīng)濟(jì)上，美國的態(tài)度是敦促歐洲政府削減軍事開支和/或降低生活標(biāo)準(zhǔn)，允許其資金外流和物價下降。以此方式，美國希望重建世界收支平衡，即便面對日益高漲的美國貿(mào)易保護(hù)主義和全額清償作為大戰(zhàn)遺產(chǎn)的盟國間債務(wù)的壓力。

這不是一種經(jīng)過明顯深思熟慮或現(xiàn)實(shí)的立場，但許多歐洲要人持有同樣的態(tài)度。在努力應(yīng)對20世紀(jì)20年代的國際金融崩潰的過程中，一些反德作家如伯蒂爾·俄林（Bertil Ohlin）和雅克·呂埃夫（Jacques Rueff）向他們的政府提供了建議，他們堅稱德國只要堅持節(jié)衣縮食，就可以償還估算的賠款。

這與貨幣主義芝加哥學(xué)派對現(xiàn)今債務(wù)國的態(tài)度是何其驚人的相似。美國在20世紀(jì)20年代就國際收支調(diào)整所做的主張，如同今天國際貨幣基金組織的緊縮計劃一樣，是弄巧成拙的。美國政府一方面堅持要求盟國全額清償其戰(zhàn)爭債務(wù)，另一方面在國內(nèi)制定日趨保護(hù)主義傾向的關(guān)稅措施，從而使得這些債務(wù)的償還變得不可能。

當(dāng)債務(wù)人拖欠時，私人投資者通常不得不承擔(dān)由此造成的損失，但美國政府顯然不打算放棄其壓在協(xié)約國身上的債權(quán)人地位。這種不妥協(xié)的態(tài)度迫使那些國家又加緊了對德國的壓制。

站在今天的高度回顧20世紀(jì)20年代，是為了研究國家如何做到不是按照其認(rèn)定的私利，而是以一種堅決地反對陳腐經(jīng)濟(jì)觀念的姿態(tài)行動。從戰(zhàn)前時期延續(xù)下來的正統(tǒng)思想是一種時代的錯誤，它未能認(rèn)識到債務(wù)已成為脫胎于“一戰(zhàn)”的世界經(jīng)濟(jì)的沉重枷鎖，這些債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其償還能力，或者至少可以這么說，除非債務(wù)國從債權(quán)國借得私人貸款支付給債權(quán)國的政府，否則這些債務(wù)是無法清償?shù)?。美國的銀行家和投資者借款給德國的市政當(dāng)局，后者又將這些美元移交給德國中央銀行以向協(xié)約國支付賠款，協(xié)約國再將之用于向美國財政部支付戰(zhàn)爭債務(wù)。因此，世界金融體系之所以沒有陷入困境，完全是由于私人部門與市政債務(wù)間所建立的均衡緩解了政府間債務(wù)問題。

其后的經(jīng)濟(jì)崩潰引發(fā)了與霍布森、列寧和其他戰(zhàn)前世界外交理論家所分析的過程不同的行為。19世紀(jì)，英國在很大程度上承擔(dān)了世界銀行家的角色，為其殖民地和附屬國提供必要的貸款以維持英國工業(yè)所希望的國際生產(chǎn)分工。“一戰(zhàn)”后，美國政府不再奉行這種政策。遠(yuǎn)見卓識的帝國主義應(yīng)該尋求將其他國家變?yōu)槊绹慕?jīng)濟(jì)衛(wèi)星國。但美國并不需要?dú)W洲的出口品，由于美國自己的股市表現(xiàn)優(yōu)異于歐洲，美國投資者對歐洲股市也不是特別感興趣。

美國本來可以提出條件，據(jù)此向全世界提供美元，從而使別國能夠償還其戰(zhàn)爭債務(wù)。它本可以詳細(xì)列出其所需要或愿意接受的進(jìn)口商品。然而，它沒有要求或者甚至允許債務(wù)國以出口的形式向美國償還債務(wù)。它的投資者本可以列出其想要購買的外國資產(chǎn)，但是私人投資者被美國所堅持的政府間金融協(xié)定所排除在外。在貿(mào)易和金融兩個領(lǐng)域，美國政府所奉行的政策迫使歐洲國家從世界經(jīng)濟(jì)中撤離，并轉(zhuǎn)為內(nèi)向型。