對于這樣一個事實(shí)，即通過在外匯市場上賣出英鎊買入美元來償付外債，與以本國貨幣購買武器是相當(dāng)不同的事情，對此莫利不屑一顧。在賣出英鎊的情況下，英鎊的匯率會下降，但對于國內(nèi)軍備開支來說，只有在百分之一百的溢出購買外國產(chǎn)品時——鑒于英國的大規(guī)模失業(yè)，這是不太可能的——英鎊的匯率才會下降。這個“轉(zhuǎn)移支付問題”是凱恩斯在20世紀(jì)20年代提出的理論的基本觀點(diǎn)，但莫利和總統(tǒng)對經(jīng)濟(jì)理論都不精通。他回憶道：“對于大學(xué)生們所要求的初級經(jīng)濟(jì)學(xué)考試，我懷疑羅斯福和我是否能夠通過?！薄白詮?932年的總統(tǒng)競選開始以來的這些年里，如此之多的人向我們提交了如此之多的長篇大論的、高深的備忘錄，對此我們兩個人都覺得無聊和困惑。”可能“我們經(jīng)濟(jì)知識的匱乏是一個優(yōu)勢”，因?yàn)橹辽偎麄儧]有被灌輸這樣一個國際主義的正統(tǒng)觀念，即“事情會在相當(dāng)短的時間里自動地得以自我糾正”。共和黨的政策的問題在于“史汀生和米爾斯獲得的建議絕大部分來自紐約的那些銀行家們……這些先生們不僅對于農(nóng)業(yè)和工業(yè)中的因果關(guān)系十足地?zé)o知，而且在危機(jī)時他們無法為他們自己的玩忽職守提供補(bǔ)救措施”莫利：《首次新政》，第224頁。。

莫利認(rèn)識到“未來的債務(wù)償付金額將會非常之少”，但盡管如此，他仍認(rèn)為“債務(wù)應(yīng)該保持在賬面上。只要它們還活著，它們的存在就是一個警告，無論是多么的輕微，警告歐洲債務(wù)國不要把美國看成是新的幫助的來源”。后來，為了給他在1931年的行動做辯解，他將洛桑會議稱為“小型的慕尼黑會議”，因?yàn)椤跋鳒p德國的政治賠款完全等于是向德國人——他們將英、法兩國看成是‘紙老虎’——發(fā)出了邀請，邀請他們?yōu)橛忠淮问澜绱髴?zhàn)而致力于重整軍備”。他接著說：“做出塔格維爾所稱的削減或取消債務(wù)的‘莊嚴(yán)姿態(tài)’，對于這個國家的人民來說顯得具有諷刺性，他們自己就處在私人負(fù)債的重壓之下——貧窮的、抵押了土地的農(nóng)民，很難從銀行借到足夠維持生存的錢的小企業(yè)，因缺乏客戶而生意蕭條的大公司。對于認(rèn)真地計(jì)劃解決國內(nèi)債務(wù)問題的總統(tǒng)候選人來說，當(dāng)選之后在國際債務(wù)問題上做出讓步是會招致怨恨的?！蹦骸妒状涡抡?，第58頁。不愿加以承認(rèn)的是，與美國的農(nóng)民、消費(fèi)者和企業(yè)無法支付他們的國內(nèi)債務(wù)一樣，外國的經(jīng)濟(jì)體也無力償付它們的國際債務(wù)。

歐洲的會議代表們希望盟國、德國人和美國人能在他們之間解決洛桑會議上陷入僵局的問題。事態(tài)在羅斯福就職典禮的前一天達(dá)到了危機(jī)的關(guān)頭，在這一天，英國提出了一份有關(guān)“英國對經(jīng)濟(jì)問題的政策”的七點(diǎn)備忘錄?！队鴮?jīng)濟(jì)問題的政策》，載于《美國的外交關(guān)系：1933年》第一卷，第465—471頁。以下的綜述主要取材于莫利：《首次新政》，第412頁。這份備忘錄指出：“孤立的行動無法有效地對付蕭條”，由此希望盡力避免美國的孤立主義。因此，必須尋求通過建立“非常廣泛的國際行動戰(zhàn)線”來解決問題，對此，洛桑會議上建立的專家預(yù)備委員會為開展討論提供了有益的基礎(chǔ)。

與羅斯福自己的想法保持一致，這份照會的第一個目標(biāo)贊成“價格水平的普遍上升，特別是農(nóng)產(chǎn)品價格的上升”。它還贊同英、美兩國采取協(xié)調(diào)一致的貨幣政策，“以確保廉價而豐富的短期貨幣的供給”。隱含的意思是，應(yīng)該免除債務(wù)國必須償付它們欠美國的債務(wù)的義務(wù)，而且應(yīng)該將它們的利率維持在高水平，以此吸引外國貸款，從而提供支付這些償付的美元。

第三個目標(biāo)是穩(wěn)定貨幣——如果不減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的話，這一點(diǎn)就做不到，因?yàn)閷?dǎo)致貨幣不穩(wěn)定的主要因素就是債務(wù)的清償。而且只有減輕這一債務(wù)清償?shù)呢?fù)擔(dān)，才能達(dá)成英國的照會所贊同的第四個目標(biāo)：廢除可能會限制世界貿(mào)易的匯率控制。與此相關(guān)的第五個目標(biāo)是降低諸如配額這樣的貿(mào)易壁壘，以及就削減關(guān)稅達(dá)成全面的協(xié)定。這與美國的農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)所鼓吹的、而且通過新政的《1933年農(nóng)業(yè)調(diào)整法案》而很快被寫入法律的農(nóng)業(yè)保護(hù)主義是背道而馳的。

來自美國西部的參議員所希望的復(fù)本位制——也就是說，將白銀與黃金一起作為世界各國中央銀行的外匯儲備——被認(rèn)為是“不可能采用的”，而預(yù)備委員會也得出了這樣一個結(jié)論。要解決白銀價格較低這個問題，“不能因此就通過白銀價格的上升”，而是要通過“總體商品價格水平的上升，這與此同時會提高白銀的價值”。

最后，英國人列出了他們最為主要的目標(biāo)：美國保證很快召開一次國際會議解決債務(wù)問題?！罢珙A(yù)備委員會所指出的，這些債務(wù)的存在構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)和金融重建的不可逾越的障礙，如果不能清除這一障礙，在世界經(jīng)濟(jì)會議上就不可能取得進(jìn)展?！?/p>

英國人提出的這些議題將受到羅斯福的新政的反擊。他的計(jì)劃的確贊成較高的價格水平和較低的利率。但就穩(wěn)定貨幣而言，羅斯福正準(zhǔn)備讓美國擺脫金本位制，而他的農(nóng)業(yè)計(jì)劃以及相關(guān)的政策將要求實(shí)施保護(hù)主義的貿(mào)易配額。至于解決戰(zhàn)爭債務(wù)問題，羅斯福甚至沒有打算著手就解決這個問題進(jìn)行討論。