在國內，羅斯福傾向于債務人的利益。正是這一立場導致他對歐洲穩(wěn)定貨幣的希望做出了抵制。對于他近乎民粹主義的以價格通貨膨脹來削減債務負擔的努力來說，減低以黃金表示的美元價值是一個關鍵。與此同時，他認為美國的國際力量的一個支柱在于這樣的一個事實，即美國的歐洲盟國欠下了它大量的戰(zhàn)爭債務。歐洲各國的政府指出：如果它們不遭受匯率的下滑并因此而破壞世界貿易的穩(wěn)定——因為價格所反映的不是相對的經(jīng)濟效率，而是在為了償付政府間債務所發(fā)生的資本轉移主導下的貨幣價值，這些債務就超出了它們的承受能力。羅斯福內閣中如赫爾這樣的成員意識到，穩(wěn)定的貿易的前提條件是貨幣的穩(wěn)定。但就國內的價格水平而言，歐洲所希望的目標與美國在當時的目標是彼此沖突的。這有助于解釋羅斯福為什么會那樣做。他主要關心的是提高美國的價格，這導致他拒絕了他自己的代表團針對貨幣政策所提出的聯(lián)合國際宣言。不過，莫利指出：“這一政策在1936年9月得以逆轉，這時，在完全正統(tǒng)的愿望——防止法國被迫放棄金本位，從而迎來瘋狂的貨幣戰(zhàn)——的驅使下，財政部與英法兩國達成了一份穩(wěn)定貨幣的協(xié)定。”

羅斯福在1933年拒絕穩(wěn)定美國的以黃金表示的價格水平，這本身并不是一個充滿敵意的行為。在7月4日發(fā)表在倫敦《每日郵報》上的一篇題為《羅斯?？偨y(tǒng)是完全對的》的文章中，約翰·梅納德·凱恩斯對羅斯福的行為做出了辯護。溫斯頓·丘吉爾也對他表示了支持，并對實行金本位的國家進行了批評。

7月14日，當莫利從倫敦回來后去華盛頓拜見羅斯福時，他發(fā)現(xiàn)總統(tǒng)處于“異乎尋常的滿足和心情舒暢”的狀態(tài)之中。他覺得情況正在改善，而且他的政治聲望也是如此，因為拒絕歐洲總是會在美國取得良好的效果。路易斯·豪說：“‘自從銀行危機以來，富蘭克林還沒有做過像他拒絕宣言那樣如此廣受歡迎的事情呢。’對于在倫敦發(fā)生的事情，他沒有什么可后悔的?！蹦骸镀吣曛蟆罚?939年版），第270頁，第273頁。

當然，歐洲本可以加入美國的民粹主義的反債權人立場，但法國人和大部分英國人都試圖保護小儲戶。凱恩斯正確地看到了通貨緊縮將給這些人帶來毀滅性的打擊，但他是少數(shù)貨幣理論家中的一員，他們沒有站在傾向于債權人的一邊，認為債權債務的購買力比經(jīng)濟體的財產、商品和勞動力更為重要。

在大部分的歐洲人看來——在美國的經(jīng)濟史學家看來也是如此，美國拒絕了扮演世界領導者的角色。它采取的是單邊的行動，基于它自己的國內需要而追求孤立主義的經(jīng)濟政策，讓國際局勢只是在隨后才做出處理。實際上，它的政策造成歐洲不可避免地出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退，并且在極大程度上導致了第二次世界大戰(zhàn)。這不是羅斯福及其外交官員們的本意，但它卻是他們一意孤行的必然結果，而且——正如在1971年后將再次發(fā)生的——它幾乎讓歐洲和亞洲敢于另外建立起一套國際制度，而這樣的一套國際制度在原則上只有在它們作為一個徹底獨立于美國的國家集團時才能起到作用。

羅斯福發(fā)出了挑戰(zhàn)。對于一代歐洲人來說，他們將記住這篇電文，因為它粉碎了歐洲實現(xiàn)復蘇的希望。而對于羅斯福而言，它看來只不過一項公告，告訴世界美國將如何著手解決它自己的經(jīng)濟復蘇問題。

除了芬蘭是唯一的例外之外，在法國和美國的所有其他盟國兼?zhèn)鶆諊?月15日的那筆分期償付債務到期時，它們沒有一個國家支付了一絲一毫?！昂髞恚?月份，羅斯福仍然抱著一絲的希望，希望誘使我們的債務國從它們的軍備撥款中拿點出來部分地償還它們欠我們的債務，所以他決定讓芬蘭第一個來討論對債務可能做出的調整。他覺得，美國人對芬蘭的良好印象將會確保國會同意大幅削減芬蘭債務的提議。這會讓我們以削減芬蘭的債務為先例，隨后對其他國家的債務做出相當程度的削減。讓我們大感意外的是，芬蘭向當時是代理國務卿的威廉·菲利浦斯（William Philips）通報說，它無意就其債務的調整問題展開談判。它愿意全額償付。這一令人吃驚的消息讓羅斯福的計劃不得不草草收場。它很可能本來就不會有什么結果。”莫利：《七年之后》（1939年版），第223頁。所有其他的盟國都暫緩了它們的債務償付，而自從1933年的12月份以后，對于收取這些債務就再也沒有進行過任何認真的嘗試。菲斯的推斷是：“然而，對這件事的記憶后來錯誤地影響了美國的外交政策。美國政府認為調子一旦已經(jīng)定下來了就不好隨便更改，所以它在20世紀30年代拒絕了向我們的前盟國提供財政支持，而當時這樣做本來是可以促成并鼓勵它們對希特勒和墨索里尼進行抵抗的。它還助長了嚴格遵循中立法——其中包括禁止向交戰(zhàn)國提供貸款——的情緒?！鼻耙龝?，第166頁。