根據(jù)國家貨幣理論，外資除了推進帝國主義的議程之外，毫無其他有意義的國內(nèi)用途。從而，美元霸權(quán)實質(zhì)上是美國向其貿(mào)易伙伴征稅，使這些國家失去了用自己的貨幣發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟的能力，迫使它們尋找美元貸款和投資，而只有美國才能不受限地任意印刷美元。

憑借蒙代爾—弗萊明理論（The MundellFleming thesis），羅伯特·蒙代爾（Robert Mundell）獲得1999年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。該理論認為，在國際金融中，一國政府在如下三項中選擇：一是匯率穩(wěn)定；二是資本自由移動；三是政策自主（充分就業(yè)、利率政策、反周期的財政擴張等）。由于全球市場缺乏管制，政府只能選擇其中的兩項。

通過美元霸權(quán)，美國是唯一可以挑戰(zhàn)蒙代爾—弗萊明理論的國家。在冷戰(zhàn)結(jié)束以來的十多年，美國一直使美元紙幣遠遠高于其實際的經(jīng)濟價值，吸引資本賬戶盈余，在美元霸權(quán)統(tǒng)治下的全球化體系中執(zhí)行單邊政策自主。這一現(xiàn)象的原因是復(fù)雜的，但最重要的原因是，所有的關(guān)鍵性商品，尤為突出的是石油，都用美元標(biāo)價，美元成為超級大國地緣政治擴張的工具。這一事實是美元霸權(quán)得以形成的基石。美元霸權(quán)使美國金融霸權(quán)成為可能，從而使美國例外主義和單邊主義成為可能。

凱恩斯主義的出發(fā)點是，充分就業(yè)是經(jīng)濟健康運行的基礎(chǔ)。在適當(dāng)工資水平的充分就業(yè)情況下，通過調(diào)節(jié)性貨幣政策就可以最好地處理所有其他的經(jīng)濟無效率。薩伊定律（供給創(chuàng)造需求）將這個原則顛倒了，它將偏愛轉(zhuǎn)向供給（生產(chǎn)），貨幣主義者支持薩伊定律，對通貨膨脹十分恐懼，他們宣稱失業(yè)是反通貨膨脹的一個必要工具，從長期看，穩(wěn)健貨幣將產(chǎn)生最高的可能的就業(yè)水平，但一直存在著一定水平的失業(yè)率，他們稱這種失業(yè)率為“自然失業(yè)率”，其經(jīng)濟學(xué)術(shù)語就是非加速通漲失業(yè)率（NAIRU，nonaccelerating inflation rate of unemployment）。

沒有任何單一的經(jīng)濟體能以犧牲世界上其他相互依賴的國家為代價長期獲利。目前迫切需要重組全球金融體系結(jié)構(gòu)，以恢復(fù)基于購買力平價的匯率制度，調(diào)整世界貿(mào)易體系，體現(xiàn)基于全球充分就業(yè)與工資和生活水平不斷上升的真正的比較優(yōu)勢理論。做到這一點，關(guān)鍵的出發(fā)點集中在美元霸權(quán)上。

三、美國的貨幣政策與美元霸權(quán)原載《亞洲時報》2003年8月14日的“美國選擇性的強勢美元政策”（Americas Selective Strong Dollar Policy）。

從2002年開始，美元相對于歐元已經(jīng)從其峰值跌落了30%，相對于其他主要貨幣也在貶值，但美國現(xiàn)政府仍然正式稱，將維持長期的強勢美元政策。本部分首先回顧20世紀(jì)90年代以來美國實行強勢美元政策的情況，其次分析這一政策走入危機并開始采用弱勢美元政策的原因，最后總結(jié)指出，美國貨幣政策的實質(zhì)是選擇性的強勢美元政策。具體而言，美元貶值是有選擇性的，美元主要針對發(fā)達國家貨幣貶值，而對亞洲國家等出口國仍維持強勢，并且美元不可能大幅貶值，這是美國維持美元霸權(quán)，從而維持資金和廉價商品流入美國所必需的。從新帝國主義的美元霸權(quán)視角出發(fā)，可以深入地剖析美國貨幣政策的實質(zhì)及其可持續(xù)性。