然而，在戰(zhàn)爭的最艱難時期，當北方聯(lián)盟的勝利被打上問號時，1美元綠背紙幣只有39美分金幣的市場價格。綠背紙幣價值的下跌與北方聯(lián)盟的生存前景有關，而與硬通貨基礎的喪失無關，其硬通貨基礎本來就不存在。在戰(zhàn)爭后，美國最高法院在一系列案例中宣布《法定貨幣法案》是合乎憲法的，美國國會頒布法令，當時未收回的綠背紙幣將保留作為國家通貨的永久組成部分。無可置疑，這些綠背紙幣幫助林肯挽救了聯(lián)邦。林肯寫道：“我們終于造就了它，賦予了這個共和國的人民他們曾有的最大福祉——以他們自己的紙幣清償其債務。”新自由主義貨幣學家從未向世界各國政府講授那一課的重要性。

政府征稅不是為其運作融資，而是為其作為主權信貸工具的不兌現(xiàn)紙幣提供價值。正如一些財政保守派所提議的，如果政府愿意的話，它完全可以通過公共服務使用費為其運作融資。政府從不需要向其民眾借債。政府發(fā)行政府債券是為了穩(wěn)定債務市場，而不是因為它需要錢。從技術上說，政府從不需要借債。它發(fā)放不兌現(xiàn)紙幣作為納稅憑證，以之清償一切債務。因此，當美國總統(tǒng)羅納德·里根說政府不制造貨幣，只有私營部門才制造時，他只是裝腔作勢地喊政治口號，而沒有清楚地理解貨幣和信貸的本質特征。正如美聯(lián)儲理事本·伯南克（Ben S Bernanke）最近在關于通貨緊縮的演講中所警告的，不兌現(xiàn)紙幣是只有政府才能自由地和不受限地制造的。只有主權政府才能制造作為主權信貸的不兌現(xiàn)紙幣。

資產(chǎn)與負債之間的關系體現(xiàn)為債權或債務，其命名取決于（償還）義務的流動。（償還）義務從資產(chǎn)方流向負債方稱為債權，反之，則稱為債務。債權人就是資產(chǎn)大于負債的人，其資產(chǎn)包括其有權收回的債務人負債。主權債務只是一個虛假的游戲，它使得以不兌現(xiàn)紙幣標價的私人貨幣債務可以交易。

代表人民的國家擁有一國內(nèi)未讓與私營部門的所有資產(chǎn)。不論這個國家實行社會主義制度，還是實行資本主義制度，道理都是一樣的。因此，國家資產(chǎn)是一個國家減去私營部門財富后所剩的所有財富和根據(jù)主權權利對私營部門所享有的一切其他權利。私有化通常使國有財產(chǎn)減少，但同時可能增加納稅收入。只要主權國家存在，其債權只是相對于國家財富才是有限的。如果主權信貸被用來增加國家財富，那么，只要國家財富的增長與主權信貸同步，主權信貸就是無限的。即使一國的一切有形資產(chǎn)都被讓與私營部門，該國借助于其存在，也仍然能夠要求享有憲政體制所規(guī)定的對部分私營部門資產(chǎn)的權利。這包括國家的征稅權、收歸國有權、充公權、征用權和壟斷業(yè)批準和廢除權，以及最重要的發(fā)行法定貨幣權。這些都是主權的內(nèi)在權利。

主權國家發(fā)行作為法定貨幣的紙幣，也就是發(fā)行一種包括課稅在內(nèi)的主權權利支撐的貨幣工具。主權國家從不欠國內(nèi)債務，除非其明確和自愿地表示如此。一國為了避免征稅或提高稅收而借債，這是政治權宜之計，而不是經(jīng)濟上的必然需要。當一國出售以其貨幣標價的政府債券而借債時，它是從金融系統(tǒng)中撤回其先前發(fā)行的主權信貸。當一國借進外國貨幣時，它放棄了其主權信貸特權，而使自己成為一個普通的債務人，因為任何主權國家都不能發(fā)行外國貨幣。