任何企業(yè)只有一種真正資產(chǎn)，即信譽(yù)，其他皆為費(fèi)用。正是因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值在于信譽(yù)，消費(fèi)者才有了懲罰的措施。企業(yè)維護(hù)信譽(yù)的前提條件是：1、企業(yè)有真正的所有者。2、企業(yè)本身可以買(mǎi)賣(mài)。3、企業(yè)的進(jìn)入、退出自由，不能壟斷。

要重塑信譽(yù)機(jī)制，基本條件為三：1、重復(fù)博弈--當(dāng)事人考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，有相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，“59”現(xiàn)象的背后就是最后一次博弈；2、行為可以被觀察--信息傳遞速度足夠快，這一點(diǎn)媒體是否能及時(shí)揭露至關(guān)重要；3、受害人有積極性和可能性實(shí)施懲罰。懲罰的困難體現(xiàn)在一次性交易、壟斷、非經(jīng)濟(jì)關(guān)系的弱化及連帶懲罰的困難。說(shuō)到激勵(lì)總經(jīng)理的六種辦法：年薪、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)、股票獎(jiǎng)勵(lì)、影子股票（有股無(wú)權(quán)）、股票升值權(quán)。股票期權(quán)在中國(guó)沒(méi)有作用，因?yàn)橹袊?guó)股票市場(chǎng)上的股價(jià)不能反映企業(yè)未來(lái)。

（3）中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題

股市泡沫是如何維持的？首先是上市資源的壟斷。中國(guó)股市是一個(gè)大的尋租場(chǎng)。行政性的審批上市資格，國(guó)家股、個(gè)人股的同股不同權(quán)，價(jià)格的雙軌制造成上市公司的融資成本極低，使得上市成為一種圈錢(qián)的權(quán)利，殼資源讓地方政府、企業(yè)趨之若騖；其次是政府不斷用場(chǎng)外資源補(bǔ)貼場(chǎng)內(nèi)。瓊民源一文不值轉(zhuǎn)為中關(guān)村科技后，股價(jià)升為45元，而到2005年時(shí)股價(jià)跌到3元以下。這無(wú)疑會(huì)削弱股民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，縱容投機(jī)行為，人為加大制造股市風(fēng)險(xiǎn)。

一股獨(dú)大還是缺乏真正的大股東？上市公司缺乏真正的大股東。顯然，國(guó)有企業(yè)中作為大股東的國(guó)有股缺乏所有權(quán)人格化代表，是上市公司董事會(huì)流于形式的真正原因。獨(dú)立董事能解決什么問(wèn)題？形象地比喻為麻袋上繡花。獨(dú)立董事可以防止偷錢(qián)，不能防止偷懶。獨(dú)立董事不是利益與企業(yè)沒(méi)有關(guān)系，而是利益與企業(yè)聯(lián)系得越緊密越好。獨(dú)立董事的獨(dú)立性在于利益獨(dú)立于企業(yè)經(jīng)理人。如何激勵(lì)獨(dú)立董事像所有者一樣行為而不是成為經(jīng)理人的附庸？最好的董事是持有100%股份的董事，最糟糕的董事是沒(méi)有股份的董事。應(yīng)該強(qiáng)制獨(dú)立董事購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票，可以給獨(dú)立董事期權(quán)。

監(jiān)管部門(mén)能起多大作用？審核企業(yè)上市不應(yīng)是證監(jiān)會(huì)的職能，證監(jiān)會(huì)的主要職能是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，保證證券市場(chǎng)合法合規(guī)的運(yùn)作，保護(hù)投資者權(quán)益不受侵害。政府好心辦壞事，要求上市公司前三年凈資產(chǎn)回報(bào)率不低于10%，是逼著上市公司做假帳。

為什么缺乏信譽(yù)機(jī)制？有五個(gè)方面原因：1、產(chǎn)權(quán)制度，沒(méi)有資本家就沒(méi)有職業(yè)經(jīng)理；2、一次性博弈；3、政府干預(yù)與企業(yè)行為短期化；4、信息流動(dòng)問(wèn)題，信息傳播越快，真相越早曝光，人們?cè)絻A向維護(hù)信譽(yù)；5、法律問(wèn)題，懲罰的法律措施越多，對(duì)信譽(yù)的法律保護(hù)手段越多，信譽(yù)機(jī)制越好建立。作為一名股市狙擊高手對(duì)于以上這些影響股價(jià)趨勢(shì)變化的深層核心因素是必須在進(jìn)行股市狙擊之前要搞清楚的，上市公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)是關(guān)系到上市公司生死存亡的大事。如果這個(gè)重要的要素沒(méi)有搞清楚，就簡(jiǎn)單地從表面的技術(shù)分析上入手進(jìn)行股市狙擊，那只有死路一條。