一市場(chǎng)有效性

證券市場(chǎng)的有效性包括以下三方面的含義：（1）信息性有效，即在有效市場(chǎng)中，信息是完全的，沒(méi)有不對(duì)稱(chēng)分布的現(xiàn)象，信息可以及時(shí)、準(zhǔn)確、無(wú)成本地取得，并能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地反映到證券價(jià)格上去。證券價(jià)格能夠準(zhǔn)確地反映其內(nèi)在價(jià)值；（2）交易性有效，交易時(shí)間和交易成本接近為零；（3）功能性有效，即證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制能夠正確地引導(dǎo)資本流向，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。

（1）弱效型市場(chǎng)。在弱效型市場(chǎng)中，證券的現(xiàn)行價(jià)格反映了有關(guān)該證券過(guò)去價(jià)格和收益的一切信息，它與證券價(jià)格的未來(lái)變動(dòng)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。

（2）半強(qiáng)效型市場(chǎng)。在半強(qiáng)效型市場(chǎng)中，證券的現(xiàn)行價(jià)格反映了過(guò)去價(jià)格過(guò)去收益上午一切信息，而且還反映了當(dāng)前一切可以得到的公開(kāi)信息。

（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在強(qiáng)式有效型市場(chǎng)中，證券價(jià)格反映了所有對(duì)證券價(jià)格能夠產(chǎn)生影響的公開(kāi)和為公開(kāi)的信息，任何投資者都無(wú)法憑借其他信息渠道獲取超額利潤(rùn)。在這種市場(chǎng)中，證券價(jià)格是其真實(shí)價(jià)格的準(zhǔn)確反映?！?/p>

1970年，法瑪提出有效市場(chǎng)概念。法瑪認(rèn)為，當(dāng)證券價(jià)格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時(shí)，證券市場(chǎng)就是有效市場(chǎng)。在有效市場(chǎng)中，無(wú)論選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找媛省７ì敻鶕?jù)投資者可以獲得的信息種類(lèi)將有效市場(chǎng)分成三個(gè)層次：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。其差異在于各自所涉及的信息是不同的，弱式有效市場(chǎng)中的信息，僅指以往的證券價(jià)格信息；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的信息，包括所有公開(kāi)可獲得的信息；強(qiáng)式有效市場(chǎng)中的信息，包括了所有的信息(公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息)。如果弱式有效市場(chǎng)假設(shè)成立，則技術(shù)分析法無(wú)效；如果半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)成立，則基本分析法無(wú)效；如果強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)成立，則內(nèi)幕操縱將變得無(wú)利可圖。目前中國(guó)證券市場(chǎng)正處在弱式有效市場(chǎng)向半強(qiáng)式有效市場(chǎng)過(guò)渡階段，所以，技術(shù)分析有10%的作用，基本分析有20%的作用，內(nèi)幕操縱有30%的作用，市場(chǎng)潮流――心理分析有20%的作用，政策影響有20%的作用。

熱點(diǎn)的形成：

A.中國(guó)股市的熱點(diǎn)龍頭股的形成是主力機(jī)構(gòu)精心策劃準(zhǔn)備充分之后，經(jīng)過(guò)多次不斷的誘空打壓，達(dá)到籌碼高度集中后，主力才用大量資金進(jìn)行炒作才形成的。

B.這種熱點(diǎn)龍頭股只要形成就有10倍的漲幅。

二潮流趨勢(shì)

證券市場(chǎng)的“泡沫理論”。這一理論認(rèn)為，證券市場(chǎng)存在固有缺陷，人們的行為被投機(jī)心理所牽引，促使證券價(jià)格在某些特定時(shí)期被非理性推高，市場(chǎng)價(jià)格與證券的真實(shí)價(jià)值漸行漸遠(yuǎn)起碼至于徹底背離真實(shí)價(jià)值，形成價(jià)格泡沫。在這種情況下，股票價(jià)格與上市公司的內(nèi)在價(jià)值之間幾乎沒(méi)有任何相關(guān)性，股票成為一種純粹投機(jī)的交易工具。