三、復雜的資本需求和復雜的投資工具

總的來說，在過去的數(shù)十年里，全球金融領域中的二級資本市場的投資工具創(chuàng)新過度，而一級資本市場的投資工具則創(chuàng)新不足，這種不平衡的現(xiàn)象是21世紀資本市場的主要特征之一。創(chuàng)新過度使得二級資本市場的許多投資工具混亂而無序，缺乏邏輯，濫用信用，甚至濫用政策，最后引發(fā)了2008年的全球金融危機；而創(chuàng)新不足，使得一級資本市場在主要的投資領域和產業(yè)領域缺乏有效的、安全的、智能化的投資工具卻遠遠不能滿足持續(xù)出現(xiàn)在投資市場的多樣而復雜的需求，也遠遠不能滿足新產業(yè)的發(fā)展和傳統(tǒng)產業(yè)升級的需求。在某種程度上，二級資本市場提供了太多市場所不需要的東西，而一級資本市場卻不能提供投資市場所需要的最基本的東西；二級資本市場濫用了現(xiàn)在經濟文明的主要資源，如律師事務所、會計師事務所、評估師事務所、投資銀行等。這些機構在過去的數(shù)十年沿著傳統(tǒng)的華爾街規(guī)則的跑道奔跑，為了參與華爾街的利益共享，動員了幾乎所有專業(yè)人力資源和業(yè)務資源。而一級資本市場卻遠遠不能有效地運用這些機構所擁有的專業(yè)資源。

直接投資的投資工具智能化程度太低是一個不爭的事實，其中一個重要的原因是投資市場的真實需求具有某種復雜和易變的特征，有些變化遠遠超出了現(xiàn)有的直接投資機構的分析能力和判斷能力。因此，對這些直接投資機構的投資工具不能作出及時的改變和創(chuàng)新。

另一方面的原因是與投資市場相關的其他專業(yè)機構，如會計師事務所、律師事務所、投資銀行和商業(yè)銀行，它們有時不能根據投資市場的變化及時調整自身的服務和產品，因此，對直接投資機構的投資工具的創(chuàng)新不能帶來有效的幫助。

在直接投資機構開始根據投資市場的狀況和變化進行投資工具的創(chuàng)新時，應認識到變化是一種常態(tài)，尤其是做共性化投資工具的創(chuàng)新和升級時，投資工具的創(chuàng)新應對投資市場的變化性，增加變化的適應性內容。

正因為投資工具的創(chuàng)新或升級所對應的投資市場有其復雜性和變化性，因此，這種投資工具的創(chuàng)新往往不能通過直接投資機構的專業(yè)經驗和專業(yè)能力獨立完成，應當學會與其他專業(yè)機構的合作。首先是新型的專業(yè)投資銀行，然后是會計師事務所、評估公司和律師事務所等。

四、智能化投資工具的創(chuàng)新策略

直接投資領域對投資工具的創(chuàng)新，其研發(fā)的基本策略應當建立在有效性、專業(yè)性、可行性和對變化適應性的基礎上。直接投資機構可以根據其投資策略及特殊需要，展開共性化投資工具和個性化投資工具的創(chuàng)新與升級，直接投資機構需要先確定哪些專業(yè)機構可以參與展開投資工具的創(chuàng)新和升級。

投資機構對投資工具的創(chuàng)新策略的研發(fā)，首先要建立在對產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢和問題認識的基礎上，即投資工具的創(chuàng)新所對應的產業(yè)正在經歷著何種趨勢、面臨何種問題、進行著何種重組和并購。團隊成員應對對應行業(yè)的相關專業(yè)進行分析、歸納和判斷，作為投資工具創(chuàng)新和升級的基礎。

企業(yè)發(fā)展的階段性所產生出來的復雜的需求和特征，也是投資工具創(chuàng)新的重要關注點，如何認識企業(yè)在某一階段所經歷的變化、所面臨的困惑、所獲得的市場機會以及該企業(yè)在這種變化中可能的業(yè)績表現(xiàn)，均是直接投資機構在設計投資工具時所需要面對的課題。

無論何種投資工具的創(chuàng)新，均需要有效地使用現(xiàn)有的專業(yè)經驗和產品基礎，善于利用當代經濟文明已經形成的專業(yè)成果和專業(yè)技巧。無論是投資銀行、會計師事務所、評估公司，還是律師事務所，均需要在已有的經驗和專業(yè)知識的基礎上產生創(chuàng)新，只有這樣才更具有市場針對性和操作的可實施性。

投資工具的創(chuàng)新與升級，是直接投資發(fā)展和存續(xù)的能量來源。目前，許多投資基金和直接投資機構，資本管理期只有兩到三年，因此，可能難以形成對投資工具連續(xù)性的創(chuàng)新與升級。這類直接投資機構可以借用其他直接投資機構的投資工具，也可以在該直接投資機構設立時，由第三方協(xié)助策劃和設計適合的投資工具，這也是一種切實的選擇。

五、政策制定對工具創(chuàng)新的影響

直接投資領域投資工具的創(chuàng)新與升級，在很大程度上受到政府相關政策的引導和制約。

國家似乎缺乏一種鼓勵智能化直接投資發(fā)展的政策制定方向，所有政策幾乎都是針對直接投資的投資模式和運營模式而作出的，有些政策也參考了一些所謂的直接投資的典型案例，但并沒有反映出在產業(yè)發(fā)展中的復雜性需求，以及投資管理的規(guī)范性和智能化需求。

在許多政策的制定過程中，沒有考慮到產業(yè)轉型、產業(yè)升級中出現(xiàn)的敏感因素和主要問題。因此，許多政策的制定，既沒有反映直接投資的智能化發(fā)展和智能化管理的需要，也沒有反映產業(yè)轉型和產業(yè)升級的需要。簡言之，一些政策在制定的過程中，沒有意識到政策制定的基礎和真正的要素，可能政策支持或強化的只是一種非智能化的、落后的投資管理機制，也可能是一種直接投資領域的原生態(tài)的經濟文明，而不是一個符合21世紀思想觀念的經濟文明。

2008年雷曼兄弟的事例說明，資產管理的規(guī)模和以往輝煌的案例，也可以在一夜之間崩盤。以往的規(guī)?；漠a業(yè)投資案例，以往輝煌的業(yè)績，是對以往市場因素的成功把握。而昨天的成功要素可能就是今天的失敗要素，昨天的盈利因素也可能就是造成今天風險和虧損的因素。

中國的各級機構，尤其是發(fā)改委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和國資委等機構，對直接投資的鼓勵與支持應當肯定，所出臺的政策應當鞏固和支持一種智能化的發(fā)展方向、一種適應變化的發(fā)展方向。真正意義上的風險控制，只有通過智能化的管理和運作才可能實現(xiàn)。任何建立在以往的經驗、以往的各種基礎上的政策支持，恰恰限制了直接投資智能化的發(fā)展方向和智能化的管理需求。

因此，在推動和促進中國直接投資領域智能化發(fā)展的過程中，在鼓勵直接投資領域的官方行為中，在投資工具的創(chuàng)新和升級過程中，中國各級政府的相關政策的制定，也急需實現(xiàn)決策的智能化。