研究報告與你之間的利益沖突

目前，許多知名的投資機(jī)構(gòu)都會發(fā)表對基本分析的研究報告，財(cái)經(jīng)媒體也會對這類投資機(jī)構(gòu)的報告相當(dāng)重視。但是，這些研究報告其實(shí)存在一個相當(dāng)大的問題: 利益沖突。大部分股市的研究報告都來自于證券商，但是這些證券商還會有許多其他業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)可能與研究報告的內(nèi)容產(chǎn)生利益沖突。

舉例來說，多數(shù)的券商都會有承銷(underwriting)部門，這個部門的業(yè)務(wù)就是輔導(dǎo)企業(yè)發(fā)行股票上市交易。如果這些股票發(fā)行越成功，輔導(dǎo)的券商就越能獲利?？上攵?，如果該證券商要求其證券研究部門對于即將上市的企業(yè)發(fā)表正面的研究報告，就會有許多人愿意購買，該券商就會獲利。就算該券商沒有“明目張膽”地推薦其輔導(dǎo)的公司，我們至少也絕對看不到關(guān)于它的負(fù)面研究內(nèi)容。

一個典型利益沖突的案例就是，2002年初，美國最大的券商美林證券［Merrill Lynch，2008年被美國銀行（Bank of America）并購］因?yàn)楸豢刂谱鞒霾粚?shí)的研究報告，造成客戶的損失，被判賠10億美元以彌補(bǔ)客戶的損失。

另外一個知名的例子是，美國第二大通訊公司——世界通訊(WorIdCom，簡稱WCOM)在2002年宣布破產(chǎn)，因?yàn)樗麄冎谱髁瞬粚?shí)的財(cái)務(wù)報表，欺騙投資大眾。不過，若要比惡劣，還有人更該受到譴責(zé): 世界通訊公司宣布破產(chǎn)的前5年，美國另一家知名的券商——所羅門美邦證券(Salomon Smith Barney)不斷發(fā)表對世界通訊正面的研究報告，鼓勵人們大量買進(jìn)。

人們都愛聽正面的評價

人們本能地喜歡聽到正面的消息，因?yàn)檫@代表著未來是樂觀的，因此券商為了鼓勵人們多多交易股票，很少發(fā)表負(fù)面的研究報告。就算他們真的發(fā)現(xiàn)了負(fù)面情況，通常也只是輕描淡寫。而在經(jīng)濟(jì)面好轉(zhuǎn)時，券商所發(fā)表的研究報告，通常又過于樂觀。我們會發(fā)現(xiàn)，券商所發(fā)表的看法，正面與負(fù)面是不成比例的。所以，如果我們依據(jù)投資機(jī)構(gòu)的研究報告來判斷股票市場的行情，將會是一件危險的事，這也是為什么有那么多的投資人在股票市場損失慘重的原因之一。

想要超越大盤，其實(shí)不太容易

既然目前市場最多人使用的技術(shù)分析或基本分析，都存在著很大的問題，那我們應(yīng)該如何應(yīng)對這個市場呢?

當(dāng)一個市場越接近效率市場時，就是告訴我們，任何一個人都不太可能得到比整體市場更高的投資報酬率。當(dāng)然，全球的股票市場有很多，每個股票市場的規(guī)模與操作都不盡相同。例如在一些國家，只有少數(shù)股票上市交易，也存在嚴(yán)重的內(nèi)線交易，在這種市場中，資訊并不是透明公開的，有能力獲得特殊資訊的人，就有機(jī)會獲得高于指數(shù)的投資報酬率。

另外，我們也應(yīng)該盡量投資在市場信息透明、成交量龐大的股票市場。而在這個市場中，就可以投資在指數(shù)上，獲得與整體市場相當(dāng)?shù)耐顿Y報酬率，不需要花費(fèi)過多的時間與成本在個股的研究與投資上。