假如目前的股價(jià)低于$,這只股票就有好的內(nèi)在價(jià)值，就值得買。這個(gè)計(jì)算看起來(lái)很簡(jiǎn)單，但是要能精準(zhǔn)地估計(jì)公司未來(lái)的成長(zhǎng)率、未來(lái)的現(xiàn)金折現(xiàn)率，需要多年的觀察和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，了解公司的運(yùn)營(yíng)和洞察市場(chǎng)的趨勢(shì)才可能掌握。再加上60％~70％的安全邊際，人們能投資的股票就不多了。這也是為什么股神巴菲特在四十幾年里只投資了20多家公司的原因。

二、成長(zhǎng)股

投資成長(zhǎng)股的人根據(jù)公司或股價(jià)成長(zhǎng)來(lái)作投資的決策，他們依據(jù)公司的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)和投資回報(bào)率等公司財(cái)務(wù)數(shù)字來(lái)決定是否投資這只股票。當(dāng)然投資回報(bào)率應(yīng)該與同行和市場(chǎng)的回報(bào)率相比較。在公司的創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期都需要一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)才可能獲利。但是歸根結(jié)底，只有公司的財(cái)務(wù)報(bào)表才能最準(zhǔn)確地反映公司的財(cái)務(wù)狀況。所以看公司是否有好的經(jīng)營(yíng)成果，看財(cái)務(wù)數(shù)字最重要。

1.凈資產(chǎn)收益率或投資回報(bào)率

凈資產(chǎn)收益率等于凈利潤(rùn)除以股東權(quán)益。在資產(chǎn)負(fù)債表里有股東權(quán)益的數(shù)值；在損益表里有凈利潤(rùn)的數(shù)值。凈資產(chǎn)收益率與同行企業(yè)相比越高，它的股票就越有價(jià)值。

如果看懂了財(cái)務(wù)報(bào)表，并且能夠活學(xué)活用，人們可能會(huì)問(wèn)幾個(gè)有趣的問(wèn)題：用凈利潤(rùn)、股東權(quán)益，即凈資產(chǎn)收益率，真能充分代表公司的收益嗎？讓我們?cè)賮?lái)想想資產(chǎn)負(fù)債表是什么含義。資產(chǎn)負(fù)債表的最基本意思是“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”。股東權(quán)益是什么？就是你的投資。你投資成立一個(gè)公司，你投入100元，資金不足，借了50元，你的公司資產(chǎn)就是150元。你借了50元，也就是負(fù)債50元。你為什么有負(fù)債？因?yàn)槟阗Y金不足，你想規(guī)模大一點(diǎn)，多賺一點(diǎn)。那么，負(fù)債或借款也應(yīng)該創(chuàng)造利潤(rùn)吧！因此，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量公司的獲利就不太準(zhǔn)確了。由于“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”，所以人們有時(shí)也用資產(chǎn)收益率 （凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）來(lái)作為一種指標(biāo)。

讓我們?cè)賮?lái)看看損益表的內(nèi)涵。凈利潤(rùn)是運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)減去所有稅款、利息費(fèi)、折舊和分期償還等費(fèi)用所得到的利潤(rùn)，是最終利潤(rùn)。各個(gè)地方稅收不一樣，折舊的計(jì)算也有不同。是不是用運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)代替凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算收益率更合適呢？這就是運(yùn)營(yíng)收益率。

2.市盈率

市盈率是股價(jià)與每股年凈利潤(rùn)的比值，比如一只股票現(xiàn)在的股價(jià)是100元，而每股年凈利潤(rùn)是5元，則這只股票的市盈率為20，每年有5%的回報(bào)率。市盈率越低，回報(bào)率越高。美國(guó)股票，除了2000年初網(wǎng)絡(luò)股發(fā)飆的時(shí)期外，市盈率平均都在15~25之間。上海股市在2007年達(dá)到6 000點(diǎn)以上時(shí)，股票的市盈率平均在60~70之間。在2008年6月上海股市低于3 000點(diǎn)時(shí)，股票的市盈率平均降到了25左右。股票的市盈率越低，它的股票就越有價(jià)值。但是股票的市盈率太低，只有5~6左右，也要特別小心，要好好了解公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，拿最近兩三年的業(yè)績(jī)與同行比較。

假如一家公司最近幾年的市盈率都比較穩(wěn)定，就可以用市盈率來(lái)估計(jì)公司股票的價(jià)值。人們常用國(guó)家的國(guó)債年利率和公司每股的凈利潤(rùn)來(lái)估計(jì)股票的價(jià)值。假如公司每股的凈利潤(rùn)是5元，國(guó)債年利率是6%，那么，公司的股票價(jià)值就大約為元（5/）。你可以用這個(gè)數(shù)字與上一節(jié)里內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算數(shù)字比較一下。你也可以再乘以一個(gè)安全邊際，更保守一點(diǎn)。但是太過(guò)于保守，就可能會(huì)失去投資這只股票的機(jī)會(huì)。