時(shí)任山東省委書記的姜春云對(duì)青島啤酒股票的發(fā)行工作強(qiáng)調(diào)：“寧可小題大做，也要確保萬無一失”，青島市委市政府專門發(fā)文嚴(yán)肅發(fā)行紀(jì)律，并召開全市處級(jí)以上干部大會(huì)，對(duì)發(fā)行工作進(jìn)行動(dòng)員布置。發(fā)行日當(dāng)天，青島市公安局出動(dòng)了3 000名公安干警到我們?cè)谌兄付ǖ恼J(rèn)購(gòu)證發(fā)售點(diǎn)維護(hù)治安。對(duì)一只股票的發(fā)行工作，動(dòng)用的人力、物力以及方方面面的重視程度，都是空前的，這套工作程序此后在各地的股票承銷工作中被廣泛運(yùn)用。由于認(rèn)購(gòu)證承銷點(diǎn)多，又是無限量發(fā)行，因而在承銷中并沒有出現(xiàn)預(yù)想中的各種問題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)我們的各項(xiàng)組織工作非常滿意。

1993年7月15日，申銀證券工作小組完成了全國(guó)第一本規(guī)范化股票發(fā)行說明書，連同其他材料報(bào)送位于北京的中國(guó)證監(jiān)會(huì)，7月19日即獲批準(zhǔn)。趙鼎夏捧著厚厚的青島啤酒股票承銷上報(bào)材料，向我顯擺：“闞總，這套材料值幾百萬元，很多證券公司問我們要，可不能給他們?！?/p>

7月下旬，劉鴻儒主席來青島。聽了我的匯報(bào)后，難得地給予了充分肯定，“申銀證券的工作很有成效，各項(xiàng)工作考慮得很周道，我看可以發(fā)行了。”領(lǐng)導(dǎo)小組一聲令下，上百輛軍用卡車滿載認(rèn)購(gòu)證從西安、石家莊向青島進(jìn)發(fā)，30萬箱認(rèn)購(gòu)證堆在倉(cāng)庫(kù)里，像座小山。

7月31日，青島市208個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，400多個(gè)柜臺(tái)，同時(shí)公開發(fā)售。

整個(gè)認(rèn)購(gòu)證的發(fā)售進(jìn)度與我們事前估計(jì)的差不多。第一天非常踴躍，有些網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)了排隊(duì)認(rèn)購(gòu)的情況，此后幾天比較平靜，最后一天再掀高潮，到了規(guī)定的截止時(shí)間，還是不斷有人涌進(jìn)各個(gè)認(rèn)購(gòu)點(diǎn)，為此有人請(qǐng)示是否要延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，我們指揮部不同意，要求各發(fā)售點(diǎn)按規(guī)定時(shí)間停止發(fā)售工作。事后，有些投資者告訴我們，他們也在觀察我們，如果我們延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，他們就準(zhǔn)備鬧事，指控我們延長(zhǎng)發(fā)售時(shí)間，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)證發(fā)售過多，中簽率下降，給他們?cè)斐赏顿Y損失。當(dāng)天晚上，各發(fā)售點(diǎn)的匯總數(shù)據(jù)就出來了，青島啤酒股票認(rèn)購(gòu)證發(fā)售數(shù)量為2873 4億余份，認(rèn)購(gòu)證收入高達(dá)5746 8億元，我們事先準(zhǔn)備的認(rèn)購(gòu)證剩下不足2 000萬份。盡管順利完成，但看到這個(gè)數(shù)字后，我還是驚出一身冷汗。

有些投資者告訴我們，盡管我們的保密工作做得非常出色，但他們還是能推算出我們的總發(fā)售量。他們每天到我們的各發(fā)售點(diǎn)去買一些認(rèn)購(gòu)證，根據(jù)認(rèn)購(gòu)證的編號(hào)，推算我們的發(fā)售額，由此再推算本次發(fā)行的中簽率，據(jù)此決定自己的購(gòu)買數(shù)量。認(rèn)購(gòu)證賣出28億份，意味著每股青島啤酒股票實(shí)際認(rèn)購(gòu)成本為１２元，投資者投資成本過高的問題突現(xiàn)。

１９９３年8月27日，青島啤酒股票在上海證券交易所掛牌交易，開盤價(jià)在投資成本價(jià)以上，此后受到拋盤的壓力，價(jià)格下行，最后在我們的極力護(hù)盤之下，當(dāng)天收盤價(jià)格收在了投資成本價(jià)之上。當(dāng)年，上證指數(shù)曾出現(xiàn)一輪上漲行情，從上年底的８００點(diǎn)開始上升，２月份最高點(diǎn)達(dá)到１ ５５８９５點(diǎn)，但隨后下滑。至青島啤酒股票公開發(fā)行時(shí)，上證指數(shù)已跌到１ ０００點(diǎn)左右。青島啤酒上市后，股價(jià)隨大市不斷下滑，一度每股價(jià)格跌到２元多，等于當(dāng)時(shí)一瓶青島啤酒的價(jià)格，那陣人們喝青島啤酒時(shí)，常說“又喝掉一股青島啤酒”。應(yīng)媒體要求，我在《上海證券報(bào)》等報(bào)刊發(fā)表名為《風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量》的文章，我認(rèn)為青啤改制后，企業(yè)股價(jià)市值達(dá)到40億元，一躍成為青島市最大的企業(yè)，已徹底改變了過去一直依賴銀行、利息包袱重的狀況，實(shí)現(xiàn)了無債經(jīng)營(yíng)，所以青啤是投資者中長(zhǎng)期投資極為理想的一個(gè)項(xiàng)目。此后青島啤酒股票又回升到１２元，但很快又回落。我在２００２年６月寫這篇文章的初稿時(shí)，瞥了一眼股市行情，當(dāng)時(shí)青島啤酒股票的價(jià)格是７６元左右。購(gòu)買青島啤酒原始股票的投資者，投資近十年還是沒有賺到錢。今天，我重新修改此稿時(shí)，青島啤酒股票價(jià)格在28元上下。

青島啤酒股票發(fā)行過程中有兩個(gè)小插曲，差點(diǎn)影響申銀證券此后的發(fā)展前程。

青啤股票的發(fā)行地點(diǎn)集中在青島市，并規(guī)定一律不得在異地發(fā)行，但在發(fā)行時(shí)，上海有些證券公司暗暗辦起異地認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)，申銀證券公司有些營(yíng)業(yè)部也想這樣做，被我發(fā)現(xiàn)后嚴(yán)厲制止。另外一件，趙鼎夏帶著認(rèn)購(gòu)證設(shè)計(jì)印刷承包商找到我，希望我們把每份認(rèn)購(gòu)證的印刷價(jià)格抬高01元，增加的部分與我們共享，認(rèn)為這樣能給公司帶來千萬元的收入。我告訴他們，絕對(duì)不可以，申銀證券絕對(duì)不能因小失大。

在青島啤酒發(fā)行的慶功會(huì)上，劉鴻儒主席見到我就說，他一直關(guān)注申銀證券在青啤承銷工作中有沒有違規(guī)違紀(jì)行為，“如果有，我馬上把你們主承銷商的帽子摘掉。要知道出了問題，你們保不住，我這個(gè)老頭的帽子也保不住??！”

作為承銷商的申銀證券公司，在青島啤酒股票的承銷業(yè)務(wù)中，可以說是名利雙收。青島啤酒股票的成功發(fā)行，使申銀證券公司名聲大振。此后，北至哈爾濱，南至廣州，西至新疆，申銀證券拿到了一個(gè)又一個(gè)承銷業(yè)務(wù)，連續(xù)數(shù)年，成為承銷業(yè)務(wù)最大的全國(guó)性證券公司。不少投資者跟著申銀證券在青島啤酒股票上沒有賺到錢，但在此后的股票認(rèn)購(gòu)中幾乎都賺到了大把的錢。那幾年，只要申銀證券在哪里發(fā)行股票，就有一批忠實(shí)的申銀客戶從全國(guó)各地趕到那里，今天的不少股票大戶見到我還時(shí)常提起當(dāng)年的那一段往事。

青島啤酒承銷中56億多元的認(rèn)購(gòu)證銷售收入，扣除印刷和發(fā)售認(rèn)購(gòu)證網(wǎng)點(diǎn)成本約幾千萬元后，全部用于社會(huì)福利事業(yè)和中國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)。