不是偏高就是偏低

要從貌似十分復(fù)雜的市場中，發(fā)現(xiàn)哪些公司的股價被高估或是被低估了，以及判斷在什么價格出手最合適，關(guān)鍵就在如何判斷公司的估值。

我關(guān)注的財務(wù)指標主要有三個。首先是市盈率(PE)?？傆信笥褑栁遥裁礃拥氖杏仕讲藕线m？答曰：市盈率不是過高偏高，就是過低偏低，沒有合適的。

英國天文物理學博士約翰 葛瑞本說過：平衡本身沒有太大意義，一個生物體最接近平衡狀態(tài)的時刻是死亡。正常的鐘擺運動中，鐘擺不是向左就是向右。如果一直在“合適”的中間，那只有一種情況--鐘壞了，鐘停擺了。

自從我將投資作為職業(yè)，經(jīng)過十幾年的“職場生涯”以后，我對于公司估值的高低，形成了自己的判斷?！昂线m”的市盈率，可能是在某年中的一瞬間，股價從高變低或從低變高時所經(jīng)過的那個區(qū)間，但資產(chǎn)價格從來不會在那里停留太久。

巴菲特說過有一句話，特別貴和特別便宜的時候，可以分辨清楚；如果不貴也不便宜的時候，就無法分辨了。“合適”的市盈率可能一眨眼就過去，市盈率偏高或偏低卻很容易判斷。股票都有一個歷史上的平均市盈率，跌到歷史最低點時，這時的股價一定是相對便宜的。而當平均市盈率高達50倍左右時，就是非常高了，例如2007年的金融、地產(chǎn)股，到達了我設(shè)定的賣出時點。

市場自有精確規(guī)律

然而，那時候上證指數(shù)在6000點附近，平均市盈率高達50多倍，我們明明知道市場偏高，股票都貴了；但大家的情緒都到了8000點到10000點上。眾多投資者無懼泡沫，蜂擁奮進入市。

等到上證指數(shù)回落至2000點以下，平均市盈率僅約13倍左右的時候，我們明明知道市場偏低，部分股票開始便宜了；大家的情緒卻沉淪在1200點到1000點上。然后，指數(shù)漲到3000點左右，市場平均市盈率為20多倍時，又有許多“聰明人”表示現(xiàn)在的泡沫很大了。