因為它們那時的估值一定是與大眾的熱情度一樣，也是高估的，根本不需要去進行什么復(fù)雜計算。未來一段相對長時期盤跌或平行盤整的價格線將消化掉以前熱門時期形成的市盈率溢價，通過這些優(yōu)秀公司未來的增長來降低它們曾經(jīng)高估的市盈率水平。

真正優(yōu)秀的上市公司出售的是能不斷滿足人們眼下需求、性價比高的商品，給予投資者的是長期不斷波浪上升、不斷創(chuàng)新高的股價，以及相對低市盈率的長期估值區(qū)間。因為優(yōu)秀公司幾十年長期增長率平均下來也就是年均15%-20％左右，市盈率在18倍-20倍附近是再合理不過了，這中間已經(jīng)包含了給長期優(yōu)秀公司的市盈率溢價。

其實只要有足夠的耐心，每個人均有機會在低市盈率區(qū)間再次買到這一類優(yōu)秀股票，熊市就是提供這樣機會的季節(jié)。

至于垃圾股，就沒有那么“好彩”了，唯一的出路就是通過不斷下跌來滿足熊市中市場冷清時市盈率對全體股票一視同仁的排序需要。垃圾股沾不得的主要原因就在于此，牛市中潮水未退之前，絕大多數(shù)人一直在進行著并不體面的裸泳而自己渾然不知。

觸發(fā)出售的條件

股票到底要不要賣、什么時候賣，我主要考慮三個觸發(fā)條件。

第一個條件、假如我發(fā)現(xiàn)更值得買的公司，但手上沒有現(xiàn)金了，就只有賣出部分持有的股票。通俗一點講，這是非單一投資品種之間的套利，甲的價格太高我就買乙，不像傳統(tǒng)的套利方法。

第二個條件、假如我感覺公司基本面有轉(zhuǎn)差的跡象，如每股收益將來有下降，甚至出現(xiàn)業(yè)績虧損；又或者公司的前景出現(xiàn)問題，股票不能再拿了，我就不會管這只股票在前一段時間是漲還是跌，而會理性地選擇賣出。

第三個條件、假如我投資的那家公司的價值明顯被高估，市盈率愈升愈高，我也會考慮賣出。估值如何算高如何算低，這個見仁見智，沒有標(biāo)準答案。不過，當(dāng)下次大牛市重臨，股價全面漲起來，而且漲得特別不合理，連藍籌股的市盈率都在40倍、50倍，那時候就是我再退出的時間了。

只要手上的股票沒有觸發(fā)上述三大賣出條件，無論指數(shù)怎么走，我也不會貿(mào)易行動。

事實上，我每次買入股票時都想著，如果股價不漲的話，我就一直持有。比如招行，我買的時候就認定它是能夠持有一輩子的股票，但不到兩年它已升得太離譜，嚴重超出價值區(qū)間。這時我還有什么理由不賣呢？

EXIT就是給我們這個時期使用的。從買進的第一天起，就是一直就等著高價賣出的時機到來。