因?yàn)樗鼈兡菚r(shí)的估值一定是與大眾的熱情度一樣，也是高估的，根本不需要去進(jìn)行什么復(fù)雜計(jì)算。未來(lái)一段相對(duì)長(zhǎng)時(shí)期盤(pán)跌或平行盤(pán)整的價(jià)格線將消化掉以前熱門(mén)時(shí)期形成的市盈率溢價(jià)，通過(guò)這些優(yōu)秀公司未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)降低它們?cè)?jīng)高估的市盈率水平。

真正優(yōu)秀的上市公司出售的是能不斷滿足人們眼下需求、性價(jià)比高的商品，給予投資者的是長(zhǎng)期不斷波浪上升、不斷創(chuàng)新高的股價(jià)，以及相對(duì)低市盈率的長(zhǎng)期估值區(qū)間。因?yàn)閮?yōu)秀公司幾十年長(zhǎng)期增長(zhǎng)率平均下來(lái)也就是年均15%-20％左右，市盈率在18倍-20倍附近是再合理不過(guò)了，這中間已經(jīng)包含了給長(zhǎng)期優(yōu)秀公司的市盈率溢價(jià)。

其實(shí)只要有足夠的耐心，每個(gè)人均有機(jī)會(huì)在低市盈率區(qū)間再次買(mǎi)到這一類優(yōu)秀股票，熊市就是提供這樣機(jī)會(huì)的季節(jié)。

至于垃圾股，就沒(méi)有那么“好彩”了，唯一的出路就是通過(guò)不斷下跌來(lái)滿足熊市中市場(chǎng)冷清時(shí)市盈率對(duì)全體股票一視同仁的排序需要。垃圾股沾不得的主要原因就在于此，牛市中潮水未退之前，絕大多數(shù)人一直在進(jìn)行著并不體面的裸泳而自己渾然不知。

觸發(fā)出售的條件

股票到底要不要賣(mài)、什么時(shí)候賣(mài)，我主要考慮三個(gè)觸發(fā)條件。

第一個(gè)條件、假如我發(fā)現(xiàn)更值得買(mǎi)的公司，但手上沒(méi)有現(xiàn)金了，就只有賣(mài)出部分持有的股票。通俗一點(diǎn)講，這是非單一投資品種之間的套利，甲的價(jià)格太高我就買(mǎi)乙，不像傳統(tǒng)的套利方法。

第二個(gè)條件、假如我感覺(jué)公司基本面有轉(zhuǎn)差的跡象，如每股收益將來(lái)有下降，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損；又或者公司的前景出現(xiàn)問(wèn)題，股票不能再拿了，我就不會(huì)管這只股票在前一段時(shí)間是漲還是跌，而會(huì)理性地選擇賣(mài)出。

第三個(gè)條件、假如我投資的那家公司的價(jià)值明顯被高估，市盈率愈升愈高，我也會(huì)考慮賣(mài)出。估值如何算高如何算低，這個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。不過(guò)，當(dāng)下次大牛市重臨，股價(jià)全面漲起來(lái)，而且漲得特別不合理，連藍(lán)籌股的市盈率都在40倍、50倍，那時(shí)候就是我再退出的時(shí)間了。

只要手上的股票沒(méi)有觸發(fā)上述三大賣(mài)出條件，無(wú)論指數(shù)怎么走，我也不會(huì)貿(mào)易行動(dòng)。

事實(shí)上，我每次買(mǎi)入股票時(shí)都想著，如果股價(jià)不漲的話，我就一直持有。比如招行，我買(mǎi)的時(shí)候就認(rèn)定它是能夠持有一輩子的股票，但不到兩年它已升得太離譜，嚴(yán)重超出價(jià)值區(qū)間。這時(shí)我還有什么理由不賣(mài)呢？

EXIT就是給我們這個(gè)時(shí)期使用的。從買(mǎi)進(jìn)的第一天起，就是一直就等著高價(jià)賣(mài)出的時(shí)機(jī)到來(lái)。