1997年上半年亞洲金融風(fēng)暴前夕，我有幸在香港近距離聽新加坡富商黃鴻年傳授證券市場投資真經(jīng)。他是我在資本領(lǐng)域上的啟蒙老師，我對他不斷重復(fù)“EXIT”一詞留下深刻印象。他強(qiáng)烈的退出意識，對我的投資風(fēng)格有著顯著的影響，也是我日后能多次能果斷離開市場的其中一個原因。

直至遇上黃鴻年，我才知道原來有人從買公司那天起，就已經(jīng)準(zhǔn)備隨時脫手，將資產(chǎn)賣個好價錢；如果看不到清楚的出口，根本就不會投資。他當(dāng)年投資杭州輪胎、福建國企群的時候就是這樣，與當(dāng)年其他外商的思路很不同。杭州輪胎幾年后在美國順利上市，的確讓他大賺特賺了一筆。

事實(shí)上，世界上值得永遠(yuǎn)持有的股票真的不多，就算好股票有多好，但只要其股價值被嚴(yán)重高估，就可以考慮賣出了。2007年當(dāng)我賣出萬科A和招商銀行時，有人就認(rèn)為我不是價值投資者了。

賣出股票，不代表著我不是價值投資者；巴菲特也會賣出股票。我不認(rèn)為好公司在任何時候都一直會漲，不論股票如何優(yōu)秀，也不是在任何點(diǎn)位都可以買入的；投資者只應(yīng)在其股價低于內(nèi)在價值的時候才出手買入。

況且企業(yè)也有自己的生命周期，如果上市公司已過了高速成長期，它的股價更可能會盤整幾年至十年之久。

我經(jīng)常舉兩個例子，包括香港的匯豐控股和內(nèi)地的中集集團(tuán)（000039.SZ）。它們都是很優(yōu)秀的公司，但好公司并不見得會一買即漲。匯控過了成長期之后，股價已經(jīng)10年不漲。如果股價不漲，價值投資的口號就是喊得再響亮，也沒有人會愿意聽。

離開“大眾情人”股

萬科A、招行、中國平安、蒙牛等股票，我都是在大家并不看好時買入的。優(yōu)秀公司只有在大家不看好時去投資才可能取得優(yōu)秀的回報。如果以上股票已經(jīng)成為熱門股，成為“大眾情人”股，我的經(jīng)驗(yàn)是應(yīng)該暫時離開它們。