這件事讓我想到了兩個(gè)詞：流動(dòng)性和自制力。流動(dòng)性是一個(gè)投資專用術(shù)語(yǔ)，意思是你可以隨意變現(xiàn)投資，也就是快速、廉價(jià)、按投資原本的價(jià)值（或者接近投資原本的價(jià)值）拿回投資的錢。那個(gè)你差一點(diǎn)把錢投進(jìn)去的儲(chǔ)蓄罐是陶瓷的，整個(gè)儲(chǔ)蓄罐僅有一個(gè)開(kāi)口，就是位于頂端的投幣口。 

因此你想要拿出錢的唯一方法就是用一把榔頭把它砸碎。儲(chǔ)蓄罐雖然不是 Wedgwood [1] 的瓷器，但價(jià)格也不便宜，一地的碎片也意味著這個(gè)過(guò)程并不簡(jiǎn)單。如果錢放在陶瓷存錢罐內(nèi)，當(dāng)你想要把錢拿出來(lái)時(shí)你就會(huì)三思而行，最后的結(jié)果很有可能是你再次把舉起的榔頭放下。儲(chǔ)蓄罐可以幫助你自制，原因很簡(jiǎn)單：因?yàn)樗皇橇鲃?dòng)性投資。 

有一些投資比另外一些投資更具有流動(dòng)性。銀行存款的流動(dòng)性通常是非常高的：只需要打一個(gè)電話或者點(diǎn)擊幾下鼠標(biāo)就可以把錢拿回來(lái)。通常來(lái)說(shuō)，債券的流動(dòng)性也非常高：大多數(shù)的債券發(fā)行都可以在活躍的第二市場(chǎng)上流通，你可以在債券到期之前把債券出售給另外一個(gè)投資者。你會(huì)支付一些傭金，可能不能夠把投資資本都拿回來(lái)，這取決于當(dāng)時(shí)的利率是升還是降。但是，大多數(shù)債券的變現(xiàn)通常是不需要損失很多。股票和債券大致相同，同樣，你也需要支付傭金，不過(guò)拿回投資本金的幾率相對(duì)更低。只要市場(chǎng)是活躍的，你應(yīng)該可以找到一個(gè)買家，變現(xiàn)投資，盡管賣價(jià)可能不是很理想。房地產(chǎn)的流動(dòng)性不高，因此房地產(chǎn)的房屋中介和律師的費(fèi)用也更昂貴，要找到買家的時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有股市和債券市場(chǎng)那樣"繁忙"或"忙碌"。 

有些投資根本沒(méi)有流動(dòng)性，也就是說(shuō)除非他們投資期限到期，否則根本不可能變現(xiàn)。退休金就屬于這一類，一些其他的信托基金也歸入這類，比如私人股票基金和一些對(duì)沖基金。這些鎖定投資的回報(bào)通常較高，因?yàn)槿绻鼈兊牧鲃?dòng)性很低，投資者理所當(dāng)然地會(huì)要求高回報(bào)。這就是說(shuō)低流動(dòng)性（或零流動(dòng)性）的投資會(huì)比較廉價(jià)，而如果它們的價(jià)格比較低廉，就意味著你會(huì)得到較高的回報(bào)。如果你從一個(gè)基金管理者的觀點(diǎn)來(lái)看，你就會(huì)理解確定性的好處，也就是他們會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持有投資者的錢，并且確定投資者不可以取回他們的投資資本。這可以讓他們自由地進(jìn)行高回報(bào)的長(zhǎng)期投資。 

流動(dòng)性低、投資廉價(jià)以及高回報(bào)的投資的反面當(dāng)然是流動(dòng)性投資通常更昂貴。事實(shí)上作為一個(gè)投資者，流動(dòng)性投資的成本更高。很久以前我就認(rèn)為人們花在流動(dòng)性上的資金太多了，很多投資項(xiàng)目的宣傳重點(diǎn)是你可以隨時(shí)退出，而正確的做法是你根本就不應(yīng)該考慮變現(xiàn)你的投資。 

進(jìn)一步說(shuō)，對(duì)于一些人，如果他們根本無(wú)法變現(xiàn)投資的話，他們的回報(bào)可能會(huì)更高。鑒于你處理這 20 元紙幣的表現(xiàn)，我有一種感覺(jué)你可能會(huì)成為他們其中的一位。這就要說(shuō)到我前面提過(guò)的第二個(gè)詞——自制力。有些人自制力很好，有些人很差。我不確定自制力是否可以通過(guò)學(xué)習(xí)獲得或者改進(jìn)，或許有可能我們的自制力是與生俱來(lái)，不能改變的，又或者是自制力可以通過(guò)某種方法增強(qiáng)。不管怎樣，當(dāng)涉及到投資時(shí)，你需要知道自己自制力的強(qiáng)弱，然后采取相應(yīng)的行動(dòng)。 

這就是說(shuō)要誠(chéng)實(shí)地面對(duì)自己。如果你至少有一次或兩次打破原本應(yīng)該是長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，僅僅因?yàn)橄胍?gòu)買某樣?xùn)|西或被一些其他的投資項(xiàng)目吸引，如果你這樣做的次數(shù)很多，就證明你缺乏投資自制力，你應(yīng)該清楚自己的缺點(diǎn)。如果你是這樣的人，流動(dòng)性對(duì)你來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何好處，你也不應(yīng)該為此損失什么。相反，缺乏自制力的你最不應(yīng)該選擇的就是流動(dòng)性投資，也不應(yīng)該為了變現(xiàn)而損失任何收益。這就是說(shuō)如果你曾經(jīng)因?yàn)榈謸醪蛔≌T惑而砸碎了陶瓷儲(chǔ)蓄罐，那你應(yīng)該換一個(gè)鐵的儲(chǔ)蓄罐。 

我認(rèn)為如果基金管理人最好可以創(chuàng)造零流動(dòng)性的股票基金。這是因?yàn)楣善钡牟▌?dòng)性很大，導(dǎo)致在股價(jià)下跌時(shí)很多人，甚至是自制力很好的人，紛紛退出股市。股市的噪音如此的嘈雜和讓人焦慮，以至于讓人感到恐慌，紛紛跳出股市，而正確的做法應(yīng)該是按兵不動(dòng)。我的投資箴言是"低買高賣"，這句話說(shuō)起來(lái)非常簡(jiǎn)單，但是要做到就不那么容易了。我們都知道股票投資要很長(zhǎng)一段時(shí)間后才能給予我們最好的回報(bào)，但是大多數(shù)的人并不能完全享有最高回報(bào)，因?yàn)樗麄冞^(guò)早地退出股市。一部分原因是缺乏自制力，而另一部分原因是對(duì)波動(dòng)性的恐懼心理，不管是什么原因，我都為他們感到惋惜。很多人的結(jié)局都與投資準(zhǔn)則背道而馳，他們高價(jià)買進(jìn)低價(jià)賣出。 

流動(dòng)性并沒(méi)有人們認(rèn)為的那么美好，有些投資的宣傳重點(diǎn)放在了流動(dòng)性上，但那對(duì)于一些投資者來(lái)說(shuō)根本不算優(yōu)點(diǎn)。流動(dòng)性的代價(jià)需要從你的投資收益中扣除，對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，這是違背投資策略的。顯然大多數(shù)人都需要有一些流動(dòng)性投資，比如說(shuō)，每個(gè)人都應(yīng)該有一些銀行存款（阿斯頓，過(guò)去我們把這種做法叫做"未雨綢繆"）。然而長(zhǎng)期投資者是不需要流動(dòng)性的，在大多數(shù)情況下他們也不應(yīng)該需要流動(dòng)性。 

愛(ài)你的 

馬丁外公 

另：我剛剛問(wèn)過(guò)你外婆"學(xué)習(xí)是否可以使人的自制力增強(qiáng)"（她非常了解這些事情），她的回答是"當(dāng)然有可能"。你可以先從一些小的事情著手，也就是比較簡(jiǎn)單而且時(shí)間較短的事情，然后逐漸過(guò)渡到比較困難、耗時(shí)較長(zhǎng)的事情，你要試圖建立最好的途徑、習(xí)慣和操作方法。實(shí)際上，如果仔細(xì)想想的話，我們工作和家庭中產(chǎn)生的很多問(wèn)題，當(dāng)然還有金錢方面的問(wèn)題，都是由于糟糕的個(gè)人管理引起的。這就是為什么你會(huì)有一個(gè)儲(chǔ)蓄罐的原因，它可以幫助你形成好的習(xí)慣和自制力，同時(shí)也是我不希望你的父母讓你砸開(kāi)儲(chǔ)蓄罐的原因，除非儲(chǔ)蓄罐已經(jīng)裝滿并且你對(duì)里面的錢有更好的用途。 

[1]  譯者注：一個(gè)出名的英國(guó)瓷器品牌，有幾百年的悠久歷史，產(chǎn)品做工精美，價(jià)格昂貴。