這就是松下幸之助所講的"水庫(kù)式經(jīng)營(yíng)"。幾十年前我聽(tīng)松下先生講演時(shí)，也想搞"水庫(kù)式經(jīng)營(yíng)"，而且從那時(shí)開(kāi)始我就一直實(shí)行"水庫(kù)式經(jīng)營(yíng)"，這就是防御蕭條最好的辦法。而且這樣做還能穩(wěn)定人心，面對(duì)蕭條，員工們可以不必驚惶失措，而能沉著冷靜地去克服困難，這就是高收益的企業(yè)體質(zhì)所具備的優(yōu)點(diǎn)。

這里有一個(gè)問(wèn)題。以美國(guó)為中心的海外基金和投資家們，他們動(dòng)用巨額資金買賣企業(yè)股票，借此獲利，這些人看重的是股東資本利潤(rùn)率(ROE) 。

資金負(fù)債表中有自有資本這個(gè)部分，相對(duì)于這個(gè)自有資本，當(dāng)期純利潤(rùn)是多少，這個(gè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)就叫"股東資本利潤(rùn)率"。我講的"利潤(rùn)率10%"是利潤(rùn)相對(duì)于銷售額而言，而投資家們看重的是利潤(rùn)相對(duì)于自有資本的比例。

所謂自有資本，就是只要將賺到的錢不斷積攢起來(lái)就能增加，也就是積累內(nèi)部留存。企業(yè)經(jīng)營(yíng)得越好，自有資本就越雄厚。而投資家們看重的是這么多的自有資本能產(chǎn)出多少利潤(rùn)，自有資本越大，而由它所產(chǎn)出的利潤(rùn)卻不高，就被認(rèn)為是投資效率差。

投資家們常說(shuō)："如果達(dá)不到百分之多少的ROE，那家公司的股票就不能買。"受他們的影響，一般經(jīng)營(yíng)者也開(kāi)始認(rèn)為"為了提高ROE應(yīng)該減少內(nèi)部留存"。因此，使用內(nèi)部留存的資金不斷并購(gòu)企業(yè)，不斷購(gòu)買設(shè)備，去追求更多的短期利潤(rùn)。

降低包括內(nèi)部留存在內(nèi)的自有資本，增大利潤(rùn)，分母小分子大，ROE的百分比就上去了，在美國(guó)式資本主義世界中，這樣的企業(yè)被稱為優(yōu)秀企業(yè)，這已成為常識(shí)。

"京瓷"的經(jīng)營(yíng)干部在美國(guó)、歐洲開(kāi)投資說(shuō)明會(huì)，總會(huì)聽(tīng)到這樣的意見(jiàn)："'京瓷'的自有資本比例實(shí)在太高，而ROE太低，存這么多錢干什么呢，應(yīng)該去投資，應(yīng)該去使用，好賺更多的錢，這是我們投資家的要求。" 聽(tīng)到這種議論，干部們回來(lái)同我商量，我就說(shuō)："不必按那些投資家的意見(jiàn)去辦。" 當(dāng)"ROE高的企業(yè)就是好企業(yè)"這種觀點(diǎn)成為常識(shí)的時(shí)候，我的意見(jiàn)就是謬論。但是，這種所謂常識(shí)，歸根到底，不過(guò)是短期內(nèi)衡量企業(yè)的尺度?，F(xiàn)在買進(jìn)股票，待明年升值時(shí)拋出，這樣就能輕松賺錢。對(duì)于這樣思考問(wèn)題的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)然ROE越高越好，但我們要考慮未來(lái)的幾十年，要一直把企業(yè)經(jīng)營(yíng)下去。對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定比什么都重要，企業(yè)應(yīng)該有足夠的儲(chǔ)備，才能承受得起大蕭條的沖擊。

然而，當(dāng)今的常識(shí)卻是，這種儲(chǔ)備越是充足，經(jīng)營(yíng)者卻越被視為無(wú)能，要被打上"不夠格"的烙印。"你們?nèi)?duì)投資家們說(shuō)，他們要給我們打'不夠格'的烙印，那是他們的事。" 我對(duì)京瓷的干部們這么說(shuō)，"去告訴那些投資家，我們必須保護(hù)員工，保護(hù)企業(yè)，如果他們要否定這一點(diǎn)那是他們的事。"

日常經(jīng)營(yíng)中不斷積累內(nèi)部留存就可以預(yù)防蕭條。企業(yè)總是微利，在內(nèi)部留存很少的狀態(tài)下遭遇蕭條，企業(yè)就難以承受，經(jīng)營(yíng)者就會(huì)寢食難安。我一貫強(qiáng)調(diào)，企業(yè)至少要有10%的利潤(rùn)率，意義就在于此。