英國政府比穆勒還要提早一步。隨著蒸汽機使快速生產(chǎn)難以偽造的紙幣成為可能，各央行越來越愿意持有帶利息的外國貨幣，而不僅只限于黃金。在國際貨幣的這一萌芽時期，倫敦急著要做全世界的銀行家。英國依賴其殖民前哨推動英鎊的國際化，它在各殖民地設立了銀行分行，而殖民地銀行也可以在倫敦開設辦事處。這樣，英鎊持有者從北美一直延伸到遠東再到南亞。1899年，英鎊成為印度的法定貨幣。

英國利用其帝國優(yōu)勢將英鎊強加于他們的殖民國家；但是，從其他許多方面來看，也只有英鎊才具備作為世界主要貨幣的資格。英國是頭號貿(mào)易和債權(quán)大國，倫敦是世界最大的金融中心；更為關鍵的是，直到1871年，英鎊還是唯一一種保證無條件兌換黃金的貨幣。在19世紀大部分時間，比方說法國央行，通常會拒絕其他政府以法郎兌換黃金的請求，而只給外國官員以價值更低的白銀來代替，這令他們無比失望。

到20世紀早期，英鎊已確立了自己的地位，成為在全球各個角落都可使用的貨幣。可奇怪的是，在自家后院里，它卻并不常見。令英國人懊惱的是，在歐洲大陸，法郎和馬克才是央行持有的主要幣種（盡管央行不斷抱怨它們在黃金兌換上的反復無常），在那里，法國和德國的影響主宰了南歐和東歐，英國只是遙遠的第三者。即便是英鎊最有競爭力的優(yōu)勢——它保證黃金的兌換，到了20世紀30年代也被證明并非堅不可摧。隨著大蕭條的爆發(fā)，英國經(jīng)濟處于風雨飄搖之中，失業(yè)率徘徊在20%，預算赤字不斷膨脹，全世界對英鎊的信心漸漸消退。要保衛(wèi)英鎊，就得提高利率吸引外國資本；但是，這樣的舉措無疑將會使英國陷于衰退，因為消費者和企業(yè)的融資成本將提高，他們將無法投資新項目或進行購買。為了刺激國內(nèi)垂死的經(jīng)濟，英國銀行選擇了降低利率，此時，外國政府開始質(zhì)疑英鎊的穩(wěn)定，這可是以前少有的。法國銀行和其他央行加速了他們用英鎊兌換黃金的請求。由于害怕日漸減少的黃金儲備被抽空，無奈之下，英國極不情愿地終止了黃金兌換。

而此時，一種新的貨幣開始在歐洲流通起來。這種貨幣來自于一個不安分的新興國家，這個國家漸漸學會施展自己的力量，并利用自己的貨幣滲透到歐洲大陸；而這，大英帝國卻從未做到。綠鈔票開啟新紀元時間翻到1900年，美國的經(jīng)濟實力越來越突出。在酒吧、咖啡館，對哪個國家會迅速發(fā)展成為20世紀的下一個經(jīng)濟大國，歐洲人已不再爭論，那些曾堅持阿根廷會超過美國的人很快意識到自己押錯了馬。到世紀轉(zhuǎn)折時，美國已成了世界第二大出口國，是各種成品和原材料的頭號出產(chǎn)國，有著良好的收支盈余。但是，傾其所有經(jīng)濟力量，美國卻缺乏影響全球的一個重要因素，而這是每個歐洲主要國家都享有的：即貨幣的跨國使用。

到1899年末，英鎊占到了全世界央行官方外匯儲備資產(chǎn)的近2/3，法郎和馬克各占的15%，其他貨幣占有剩下部分。整個19世紀，英鎊一直作為世界經(jīng)濟的主要貨幣，用于國際貿(mào)易，它的這一地位越來越受到來自其他歐洲貨幣的挑戰(zhàn)。而美元在北美之外很少得到使用，“美國是唯一一個主要貿(mào)易大國，而其貨幣卻沒有起到國際貨幣的作用?！奔永Ｄ醽喆髮W圣地亞哥分校的金融史學家J?勞倫斯?布洛茲（J Lawrence Broz）在書中這樣寫道。