雖然因?yàn)橹С重?cái)長(zhǎng)保爾森的不良資產(chǎn)救助計(jì)劃和未能阻止雷曼倒閉而受到一些指責(zé)，但分析師們認(rèn)為伯南克是首位認(rèn)識(shí)到此次危機(jī)規(guī)模的央行首腦，并選擇在2007年9月就開始調(diào)降聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)較為迅速的政策行動(dòng)與其它央行形成對(duì)照，后者僅在雷曼兄弟破產(chǎn)后才著手大幅降息。

現(xiàn)在，在全球金融界對(duì)金融危機(jī)充滿了疑惑和擔(dān)憂的時(shí)候，伯南克的美聯(lián)儲(chǔ)似乎又贏得了格林斯潘時(shí)期同樣的關(guān)注，美聯(lián)儲(chǔ)的每次會(huì)議及其公告，伯南克的每個(gè)演講及其措辭，都成為全球金融市場(chǎng)共同關(guān)注的熱點(diǎn)。

我們也清晰地看到，伯南克上任以來應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政策操作，與他在擔(dān)任學(xué)者期間的研究一脈相承。對(duì)傳統(tǒng)的中央銀行家來說，目前伯南克的種種貨幣政策的操作，都基本不在中央銀行學(xué)的傳統(tǒng)政策框架之內(nèi)，往往被稱為“非典型性的貨幣政策”。這些政策操作，立足于伯南克對(duì)于大蕭條，以及日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的研究基礎(chǔ)上，其成效與走向，引起金融界和研究界的廣泛關(guān)注。

稍微梳理一下美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)危機(jī)的過程可以發(fā)現(xiàn)，伯南克與多數(shù)中央銀行家一樣，也許算不上一個(gè)先知先覺者。在他上任之初的2006年，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過熱的問題已經(jīng)開始顯現(xiàn)——低利率導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)膨脹，成為拉動(dòng)居民過度信貸和消費(fèi)的主力，但美聯(lián)儲(chǔ)在將近一年半的時(shí)間里對(duì)此沒有采取什么對(duì)策。直到2007年4月，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，再到8月貝爾斯登宣布旗下兩只對(duì)沖基金正式破產(chǎn)。毫無疑問，伯南克錯(cuò)過了在此間調(diào)整利率等的最好時(shí)機(jī)——危機(jī)已現(xiàn)端倪，而人們的信心尚未崩潰之時(shí)。

正如他在2008年12月1日出版的《紐約客》雜志所述那樣，“我和其他人先前錯(cuò)誤地宣稱次貸危機(jī)是可控的……而住房市場(chǎng)問題和整體金融體系之間的因果關(guān)系非常復(fù)雜，難以預(yù)測(cè)?！?/p>

但是，憑著扎實(shí)的研究功底和敏銳的洞察力，伯南克仍然較早地認(rèn)識(shí)到了這場(chǎng)由住房市場(chǎng)蔓延到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)的規(guī)模。他果斷拋棄了通貨膨脹目標(biāo)制的原則，以非常激進(jìn)的措施支持資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。自2007年是9月18日開始的一年多的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)就把聯(lián)邦基金利率降到了盡頭，并史無前例地向市場(chǎng)增加流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)用到的貨幣政策工具有：OMO（公開市場(chǎng)操作）、貼現(xiàn)貸款政策、準(zhǔn)備金政策、TAF（定期拍賣工具）、PDCF（一級(jí)交易商信用工具）和TSLF（定期證券借貸工具）以及AMLF（貨幣市場(chǎng)共同基金融資工具）。其中TAF、TSLF和PDCF、AMLF是美聯(lián)儲(chǔ)在此次創(chuàng)新開發(fā)的貨幣政策工具。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)而承諾，將動(dòng)用之前未曾試驗(yàn)過的方法刺激經(jīng)濟(jì)，包括準(zhǔn)備擴(kuò)大購買大量政府支持抵押貸款機(jī)構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的債券的計(jì)劃，以及考慮可能購買美國(guó)長(zhǎng)期公債，并考慮通過其他方式利用不斷膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表來支撐經(jīng)濟(jì)。

“當(dāng)我們寫這一段歷史的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)具有創(chuàng)新性和充滿勇氣的行動(dòng)，我覺得應(yīng)該占這個(gè)篇章的中心位置。”美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬顧問團(tuán)的成員勞拉·泰森這樣評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)危機(jī)的表現(xiàn)。

這些做法與伯南克對(duì)于大蕭條的研究一脈相承。最早期學(xué)術(shù)界將大蕭條主要地歸咎于華爾街上的投機(jī)者，認(rèn)為他們對(duì)企業(yè)的過度膨脹起了推波助瀾的作用。但是，米爾頓·弗里德曼和安娜·斯瓦茨則給出了一個(gè)貨幣主義者的解釋。他們指出因果關(guān)系的主線是從貨幣收縮到價(jià)格和產(chǎn)出下跌，其中貨幣緊縮是當(dāng)局決策不當(dāng)和銀行體系持續(xù)存在危機(jī)的結(jié)果。伯南克在此基礎(chǔ)上追問了一步，發(fā)現(xiàn)了世界范圍內(nèi)的貨幣收縮是當(dāng)時(shí)國(guó)際貨幣體系(一戰(zhàn)后重建的金本位制)的技術(shù)缺陷和管理不善的結(jié)果，同時(shí)又為之增加了一個(gè)層面，即非貨幣性金融因素——例如銀行業(yè)恐慌和企業(yè)倒閉——在堵塞正常的信貸流動(dòng)并因而在加速世界經(jīng)濟(jì)崩潰方面也起了重要作用。在2002年和2004年，伯南克就研究了央行在利率達(dá)到“零區(qū)域”（即零利率）時(shí)的操作策略，包括：創(chuàng)新提高流動(dòng)性的新設(shè)施、維持短期低利率的承諾、“定量寬松貨幣政策”（Quantitative Easing）、擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從而向銀行體系提供資金儲(chǔ)備等。