1. 確定，所以投資

時(shí)下經(jīng)濟(jì)變局經(jīng)緯萬(wàn)端，通貨膨脹的威脅很實(shí)際，投資者有必要打好自己的資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。股市投資的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的博弈，避開(kāi)“確定性”風(fēng)險(xiǎn)，尋找“確定性”機(jī)會(huì)，是投資者必備的素質(zhì)。 

2007年，我有一位分析師朋友老張以7.58元的價(jià)格買入凱恩股份10000股。買入后，正趕上大牛市，其他股票紛紛大漲，但凱恩股份卻一路下跌，最低跌到5.43元，幾天浮虧20000元。當(dāng)時(shí)，我勸他：“既然買錯(cuò)股了，就該勇于認(rèn)錯(cuò)。趕緊止損換股吧！” 

后來(lái)，老張收集了凱恩股份的有關(guān)信息，發(fā)現(xiàn)該股股改時(shí)，第一大非流通股股東有過(guò)許多誘人的承諾，其中之一是其所持原非流通股股份自股改方案實(shí)施之日起36個(gè)月內(nèi)通過(guò)交易所掛牌交易出售的價(jià)格不低于11.74元。當(dāng)時(shí)，距離大股東承諾已有一段時(shí)間，但老張發(fā)現(xiàn)，不僅大股東至此未有任何減持的動(dòng)作，而且大股東和基金后來(lái)又進(jìn)行了增持。這些“確定”的信息，特別是大股東關(guān)于減持價(jià)不低于11.74元的承諾，使老張堅(jiān)定了持股信心。那時(shí)，大盤位

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于5913點(diǎn)，凱恩股份收于7.96元，距離11.74元的減持價(jià)還有47.49%的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”漲幅，時(shí)間是2007年10月11日。 

再后來(lái)，大盤在短暫觸及6124點(diǎn)后單邊暴跌，但凱恩股份卻走出持續(xù)上漲的“獨(dú)立”行情。五個(gè)月后的2008年3月6日，凱恩股份在成交量的配合下果然突破11.74元關(guān)口，當(dāng)天收于11.95元，區(qū)間漲幅達(dá)到50.13%，跑贏指數(shù)76.38個(gè)百分點(diǎn)（同期大盤下跌26.25%）。老張持有的凱恩股份按計(jì)劃順利出局，投入的資金不僅未因大盤的暴跌而縮水，而且因凱恩股份的逆市上漲取得了可觀的收益。這就是“確定性”機(jī)會(huì)帶來(lái)的“確定性”回報(bào)。 

股市的一大特點(diǎn)和魅力所在就在于它的“不確定性”。只要交易沒(méi)有結(jié)束，任何人都無(wú)法斷定大盤和個(gè)股最終究竟是漲還是跌。正因?yàn)楣墒写嬖谶@種“不確定性”，多數(shù)投資者在實(shí)際操作中都會(huì)有兩手準(zhǔn)備，不輕易滿倉(cāng)或空倉(cāng)。但多年的投資實(shí)踐表明：在“不確定”的股市里，往往存在“確定性”的投資機(jī)會(huì)。 

如何才能把握投資的確定性呢？

林園大體的思路是做自己能把握得住的事，把命運(yùn)掌握在自己手中。他說(shuō)：“你對(duì)哪一類企業(yè)能把握它的走勢(shì)，你就買它，有疑慮的企業(yè)不要碰。我買茅臺(tái)，把它未來(lái)三年甚至五年的贏利狀況都考慮清楚了。當(dāng)初買的時(shí)候市盈率是20倍，隨著贏利的增長(zhǎng)，三年后市盈率也不會(huì)發(fā)生很大的變化。因?yàn)楫?dāng)時(shí)就已經(jīng)把價(jià)格、運(yùn)營(yíng)等因素都考慮進(jìn)去了，結(jié)論是我可以把握，所以才大膽買入。”

公司經(jīng)營(yíng)的確定性最重要，其次才是價(jià)格，買入就是對(duì)價(jià)格的確定，確定了一個(gè)合理的價(jià)格。

為了降低投資的不確定性，林園日常重點(diǎn)研究的股票不超過(guò)30只。每年新增加跟蹤的股票限制在五只以內(nèi)。對(duì)公司銷售狀況和經(jīng)營(yíng)前景的熟悉程度，林園自認(rèn)為比一些公司的董事長(zhǎng)還要到位。林園沒(méi)有吹牛，客觀地講，這是有可能的。2006年、2007年大盤“瘋?！逼陂g，確實(shí)有不少上市公司高管甚至董事長(zhǎng)看錯(cuò)自家股票，沒(méi)料到就自家公司這點(diǎn)家底，還能漲那么兇。林園作為局中之人，更能理解二級(jí)市場(chǎng)總會(huì)存在非理性的亢奮，能比那些高管看得更深、更透，這不奇怪。

存在“確定性”機(jī)會(huì)的股票，大多質(zhì)地優(yōu)良，估值偏低，漲幅不大，未被爆炒。它大致可分為以下幾種情況：

● 有的生不逢時(shí)“被破發(fā)了”。多數(shù)股票隨著日后行情轉(zhuǎn)暖，都有機(jī)會(huì)使股價(jià)重回發(fā)行價(jià)之上。從破發(fā)價(jià)漲到發(fā)行價(jià)這一段升幅，就是這類股票的“確定性”機(jī)會(huì)。

● 有的承諾“最低減持價(jià)格”。一些上市公司大股東對(duì)所持股票頗有信心，不僅自愿將其所持有的已解除限售的股份進(jìn)行鎖定，而且明確作出到二級(jí)市場(chǎng)減持的最低價(jià)格承諾。從市場(chǎng)價(jià)至承諾的最低減持價(jià)之間的溢價(jià)部分，就是這類股票的“確定性”機(jī)會(huì)。

● 有一些潛力巨大的公司股價(jià)跌至一定低位，投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)往往會(huì)抓住這種難得的建倉(cāng)良機(jī)，在二級(jí)市場(chǎng)大量增持這類股票。增持后，有的股票短時(shí)間內(nèi)又出現(xiàn)大幅下跌，從下跌后的市場(chǎng)價(jià)到增持價(jià)之間的差價(jià)，就是這類股票的“確定性”機(jī)會(huì)。

不過(guò)，在林園的眼里，確定性機(jī)會(huì)從根本上講，還是要從企業(yè)本身去找。他認(rèn)為，若企業(yè)三年內(nèi)的年均復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)都在18%及其以上即可以視其為高增長(zhǎng)，若這些企業(yè)的市盈率在20倍以下，就是有投資價(jià)值的，買入就是合理的。

按照這一標(biāo)準(zhǔn)，他買入招商銀行、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游和上海機(jī)場(chǎng)。據(jù)2006年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，招商銀行利潤(rùn)實(shí)際增長(zhǎng)達(dá)31%，在未來(lái)三年內(nèi)招商銀行股價(jià)突破20元的可能性非常大。雖然此時(shí)招商銀行的市盈率為41倍（不考慮招商銀行2006年7月以后因可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股導(dǎo)致的股本增加及每股凈資產(chǎn)提高以及興業(yè)銀行因IPO股本擴(kuò)大及凈資產(chǎn)提高的影響），但仍有一定程度的上升空間。對(duì)于瑞貝卡，從這個(gè)公司上市開(kāi)始，林園就一直跟蹤它，但他并沒(méi)立即買入。2006年調(diào)研時(shí)，他發(fā)現(xiàn)該公司業(yè)績(jī)未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)都在20%以上，而PE又在20倍以內(nèi)，于是堅(jiān)決買入。對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)的調(diào)研結(jié)果顯示，

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該公司今后三年也將有15%或以上的增長(zhǎng)，而這還不包括可能發(fā)生的如貨運(yùn)注入、整體上市等能使其業(yè)績(jī)大幅提高的突發(fā)因素。至于黃山旅游與麗江旅游，林園的底氣更足，他信心滿滿地說(shuō)：“以黃山旅游與麗江旅游當(dāng)下的市值，能買下整座黃山、整個(gè)麗江嗎？”

在林園買入上述股票后，招商銀行、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游這些公司的股價(jià)已經(jīng)大幅上漲，不過(guò)他并沒(méi)有馬上賣出，而是仍然堅(jiān)決持有它們。因?yàn)榱謭@判斷，這些公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)進(jìn)入上升期，未來(lái)三年贏利的高速增長(zhǎng)也是可以預(yù)見(jiàn)的。以這些股票目前的價(jià)格來(lái)看，它們已經(jīng)遠(yuǎn)離成本區(qū)域，股價(jià)下跌對(duì)他造成的投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小。接下來(lái)，他會(huì)繼續(xù)持有這些股票，并通過(guò)這些公司每年的分紅送股來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。這樣一來(lái)，他就騎上了未來(lái)幾年的“大黑馬”，不輕易下馬，充分享受企業(yè)高增長(zhǎng)帶來(lái)的高收益。林園相信，像招商銀行、上海機(jī)場(chǎng)、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游這些高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，在未來(lái)三年中股價(jià)都會(huì)持續(xù)上漲，會(huì)創(chuàng)出一個(gè)又一個(gè)新高。

但是，事與愿違。