第一，提高政策的威懾力，以改變市場對救市效果信心不足的問題。但這種行為也存在風(fēng)險，那就是，當(dāng)市場沒有確認聯(lián)合救市的實際效果之前，人們反而會認為局勢已經(jīng)變得越來越嚴重，政府救市的手段也讓人感到越來越有限。這種悲觀的市場預(yù)期恰恰造就了今后越來越悲觀的市場結(jié)果！

第二，降息和流動性注資的救市行為最直接的目的是降低債務(wù)人的償債負擔(dān)，給予債權(quán)人資金保障，從而降低違約風(fēng)險，遏制多米諾骨牌效應(yīng)的進一步惡化所造成的全球越來越嚴重的危機動蕩局面。

所以，跳過需要解決的最最緊迫的“流動性危機”問題而探討“救市行動”對實體經(jīng)濟和金融資源配置的影響是積極的還是消極的，為時過早，甚至?xí)霈F(xiàn)眉毛胡子一把抓的做法，這就會造成所有的政策決定非但不切合實際，而且啟動成本因決策層和專家層意見的分歧而不斷上升，效果卻不斷下降。筆者認為，在金融市場企穩(wěn)后，尤其是實體經(jīng)濟開始在宏觀經(jīng)濟政策的刺激下復(fù)蘇之時，我們確實要時刻提醒自己不要“好了傷疤忘了疼”。確實，在第三階段應(yīng)該重新回到“效率和穩(wěn)定”、“道德風(fēng)險和金融創(chuàng)新”的主題上，吸取今天“血”的教訓(xùn)，加強我們的制度變革和監(jiān)管措施。這樣，今天針對流動性過剩、道德風(fēng)險等問題所提出的有建設(shè)性的對策，才會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生真正的指導(dǎo)意義！

第三，聯(lián)合救市，在如今依賴美國經(jīng)濟和金融市場的世界經(jīng)濟格局中是一種無奈的次優(yōu)選擇。它雖然增加了一部分國家本來不應(yīng)該支付的救市成本，但是，它至少能帶來雙贏的結(jié)果——美國資產(chǎn)價值的穩(wěn)定也就意味著這些國家自身財富價值的穩(wěn)定。

當(dāng)然，筆者并不否認，降息和注資也會降低市場的融資成本，從而刺激企業(yè)的投資，有利于經(jīng)濟的復(fù)蘇。不過，就2008年金融動蕩的格局而言，任何機構(gòu)都不會輕易地去貸款、去投資。因此，債務(wù)不減輕，市場就沒有流動性，大眾的恐慌心理和由此造成的擠兌行為就無法消除，惜貸現(xiàn)象也就不會緩解，利率對企業(yè)的刺激作用也就只能停留在學(xué)理的解釋上。所以，在多米諾骨牌效應(yīng)放大的第二階段，我們不能簡單樂觀地去評價聯(lián)合實施貨幣政策的積極效果。總之，這一階段擺在我們面前最大的挑戰(zhàn)是如何解決全球陷入“流動性陷阱”的危機狀態(tài)，它比前一階段所面臨的滯脹挑戰(zhàn)更嚴峻、更棘手，也更殘酷。日本泡沫經(jīng)濟已經(jīng)過去將近20年了，日本政府奮斗到今天，依舊沒有走出深不可測的“流動性陷阱”！