2009年年底，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融大海嘯正在進(jìn)入關(guān)鍵的第三階段。它和第一階段自2007年3月開始爆發(fā)的美國次級(jí)住房抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的債務(wù)危機(jī)特征完全不同；也和第二階段自2008年8月開始蔓延的全球金融體系信用基礎(chǔ)癱瘓、資本大規(guī)模撤回、各國政府無奈介入的流動(dòng)性危機(jī)特征不一樣；尤其是在發(fā)達(dá)國家，它已呈現(xiàn)出自己的三個(gè)主要特征或三大需要完成的任務(wù)：

一是政府的救助雖然平息了市場的恐慌，但是隨著市場的修復(fù)，缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)不斷“恢復(fù)”了它原先的流動(dòng)性，而政府在第二階段已經(jīng)投入的“高流動(dòng)性”的準(zhǔn)貨幣資產(chǎn)慢慢地呈現(xiàn)出“多余”的征兆。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)比較緩慢，來不及吸收這些充裕的流動(dòng)性，那么，很有可能這些流動(dòng)性就會(huì)通過銀行無奈的信用創(chuàng)造活動(dòng)，其規(guī)模被不斷放大。而這些流動(dòng)性又很容易進(jìn)入國際資本偏好的投機(jī)舞臺(tái)——大宗商品市場、股票市場或國外脆弱的資本市場，去追求虛假的繁榮所帶來的可觀的“資本利得”，以補(bǔ)償自己在金融危機(jī)中所付出的利益損失和資金的“機(jī)會(huì)成本”。雖然第三階段不像第一階段——問題的嚴(yán)重性在不斷惡化，而且，和第二階段危機(jī)的危害性相比，情況也有很大的改觀，但是，一旦成本推動(dòng)型的通脹和外部資產(chǎn)泡沫的崩盤對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)形成很大的負(fù)面沖擊，歐美金融體系痊愈的傷疤就可能再次被撕破，它對(duì)全球金融體系的“正反饋效應(yīng)”就有可能會(huì)再次刮起新一輪的金融海嘯，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)第二次探底的格局。從這個(gè)意義上講，抽回多余的流動(dòng)性是走出這場金融大海嘯肆虐的最后階段所不容忽視的重要環(huán)節(jié)之一。

這一階段的第二個(gè)特征或任務(wù)是全球化模式的重建和修復(fù)。因?yàn)閺?0世紀(jì)90年代開始，世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制都是在經(jīng)濟(jì)全球化的框架下向前推進(jìn)的，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都從中獲得了極大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。今天，如果要否定全球化模式，就等于我們?cè)诜穸ㄗ约旱某砷L。但是，全球化的推進(jìn)也使我們意識(shí)到，不僅是自己的“瑕疵”，甚至是看上去和自己毫不相干的別處或他人的不負(fù)責(zé)任的行為，也會(huì)殃及自己的生存環(huán)境，讓大家共同卷入與全球化所帶來的利益一樣巨大的災(zāi)難。于是，如何通過“自律”和借助外部的監(jiān)管機(jī)制來控制全球化所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也是我們徹底告別這場危機(jī)所需要完成的重大任務(wù)之一。

第三個(gè)特征或任務(wù)就是我們要盡快尋找到世界經(jīng)濟(jì)新的增長動(dòng)力。盡管很多新興市場國家正在為尋找這樣的契機(jī)在努力改變自己過去對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的依賴性，而老牌的“領(lǐng)頭羊”歐美國家，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇沒有跟上政府花大精力救助的金融體系的轉(zhuǎn)暖程度，從而顯得“心有余而力不足”。如果世界經(jīng)濟(jì)還是沒有發(fā)展的新方向，那么，很有可能各個(gè)國家的合作動(dòng)力會(huì)因?yàn)楦髯园l(fā)展階段的不同而顯得嚴(yán)重不足。于是，創(chuàng)新、監(jiān)管各自為政，發(fā)展的不平衡更會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義。這種主觀“倒退”的全球化政策和客觀向前“發(fā)展”的全球化市場必然很容易再次引起金融泡沫和金融危機(jī)。所以，如果找不到引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的新方向，確實(shí)會(huì)給結(jié)束第三階段的“經(jīng)濟(jì)調(diào)整”埋下深刻的隱患。