除此之外，他還試圖從方方面面――包括產(chǎn)品、市場、商標(biāo)、雇員、分銷渠道、社會潮流等等――評估和理解企業(yè)的競爭優(yōu)勢以及這種優(yōu)勢的持久性。查理認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的競爭優(yōu)勢是該企業(yè)的“護(hù)城河”，是保護(hù)企業(yè)免遭入侵的無形溝壕。優(yōu)秀的公司擁有很深的護(hù)城河，這些護(hù)城河不斷加寬，為公司提供長久的保護(hù)。持有這種獨(dú)特觀點(diǎn)的查理謹(jǐn)慎地權(quán)衡那些長期圍困大多數(shù)公司的“競爭性毀滅”力量。芒格和巴菲特極其關(guān)注這個(gè)問題：在漫長的經(jīng)商生涯中，他們了解到，有時(shí)是很痛苦地了解到，能夠歷經(jīng)數(shù)代而不衰的企業(yè)非常少。因此，他們努力識別而且只購買那些有很大機(jī)會擊敗這些圍攻力量的企業(yè)。

最后，查理會計(jì)算整個(gè)企業(yè)的真正價(jià)值，并在考慮到未來股權(quán)稀釋的情況下，去確定和市場的價(jià)格相比，每股的價(jià)值大約是多少。后面這種比較是整個(gè)過程的目標(biāo)――對比價(jià)值（你得到的）和價(jià)格（你付出的）。關(guān)于這方面，他有個(gè)著名的觀點(diǎn)：“（購買）股價(jià)公道的偉大企業(yè)比（購買）股價(jià)超低的普通企業(yè)好?！卑头铺亟?jīng)常說，是查理讓他更加堅(jiān)信這種方法的智慧：“查理很早就懂得這個(gè)道理，我是后來才明白的?！辈槔淼念Ｒ妿椭头铺?cái)[脫純粹的本杰明·格拉漢姆式投資，轉(zhuǎn)而關(guān)注一些偉大的企業(yè)，比如《華盛頓郵報(bào)》、政府職員保險(xiǎn)公司（GEIGO）、可口可樂、吉列等等。

查理雖然極其仔細(xì)，但不會像其他人那樣，有時(shí)候深受無關(guān)緊要的細(xì)節(jié)和旁騖之害。查理在分析的過程中會逐步排除一些投資變量，就像他排除其他變量那樣。等到分析結(jié)束時(shí)，他已經(jīng)將候選投資項(xiàng)目簡化為一些最顯著的要素，也完全有信心決定到底要不要對其進(jìn)行投資。價(jià)值評估到最后變成了一種哲學(xué)的評估，而不是數(shù)學(xué)的衡量。在分析本身和查理畢生積累的經(jīng)驗(yàn)及其在認(rèn)知模型方面的技巧的共同作用之下，他最終能夠得到一種投資“感覺”。

到了這個(gè)時(shí)候，剩下的必定是一家極其優(yōu)秀的候選投資公司。但查理并不會立刻沖出去購買它的股票。他知道在正確地評估股票的價(jià)值之后，還必須在正確的時(shí)間買入，所以他會進(jìn)行更精細(xì)的篩選，也就是“扣動扳機(jī)之前”的檢查。當(dāng)需要短時(shí)間內(nèi)完成評估（他稱之為“急診”）的時(shí)候，這種方法特別有用。檢查清單上的項(xiàng)目如下：目前的價(jià)格和成交量是多少？交易行情如何？經(jīng)營年報(bào)何時(shí)披露？是否存在其他敏感因素？是否存在隨時(shí)退出投資的策略？用來買股票的錢現(xiàn)在或?qū)碛懈玫挠猛締?？手頭上有足夠的流動資金嗎？或者必須借貸？這筆資金的機(jī)會成本是多少？諸如此類。

查理這種詳盡的篩選過程需要很強(qiáng)的自制力，而且會造成長時(shí)間沒有明顯的“行動”。但正如查理所說：“對于提出并完善投資策略或者執(zhí)行這種策略來說，勤奮工作是至關(guān)重要的?！本筒槔砗臀謧惗裕趭^工作一直在進(jìn)行，不管它是否會促使他們決定投資――通常不會。他們花在學(xué)習(xí)和思考上的時(shí)間，比花在行動上的時(shí)間要多，這種習(xí)慣絕對不是偶然的。這是每個(gè)行業(yè)真正的大師身上所體現(xiàn)出來的紀(jì)律和耐心的混合物：一種絕不妥協(xié)的“把手上的牌打好”的決心。就像世界級的橋牌大師理查德·薩克豪瑟那樣，查理在意的并不是他本人是否能贏牌，而是是否能把手上的牌打好。盡管在芒格和巴菲特的世界里，糟糕的結(jié)果是可以接受的（因?yàn)橛行┙Y(jié)果并不在他們的掌握之中），但準(zhǔn)備不足和倉促決策是不可原諒的，因?yàn)檫@些因素是可以控制的。

在稀有的“ 黃金時(shí)機(jī)”， 如果所有條件都剛剛好， 查理決定要投資， 那么他很可能會決心下很大的賭注。他絕不會小打小鬧， 或者進(jìn)行“ 小額的投機(jī)性的投資” 。這類行為包含著不確定性， 然而查理為數(shù)極少的投資行為卻絕不是不確定的。正如他說過的， 他的投資行為“ 結(jié)合了極度的耐心和極度的決心” 。查理自信的來源并非誰或者多少人同意或反對他的觀點(diǎn)， 而是客觀地看待和衡量自己的能力。這種自知之明使他在衡量他的實(shí)際知識、經(jīng)驗(yàn)和思維的正確性時(shí)， 能夠擁有一種罕見的客觀態(tài)度。在這里， 我們再次看到， 良好的個(gè)性素質(zhì)―― 自律、耐心、冷靜、獨(dú)立―― 扮演了重要角色。如果缺乏這些品質(zhì)， 查理恐怕不可能取得如此杰出的投資業(yè)績。

好吧， 這是一家好公司。但它的股價(jià)足夠低嗎？ 它的管理層是由芒格和巴菲特滿意的人組成的嗎？ 如果股價(jià)低到可以購買的水平， 那么它這么便宜正常嗎？ 背后有什么蹊蹺？ 是否存在我現(xiàn)在沒看見的隱患？

查理這種偉大的商業(yè)模式是怎么來的呢？ 我們可以從他推薦的閱讀書目（ 見附錄） 中看出一些端倪?！稑屌凇⒉【c鋼鐵》《自私的基因》《冰河世紀(jì)》和《達(dá)爾文的盲點(diǎn)》都有一個(gè)共同的主題： 關(guān)注前面提到的“ 競爭性毀滅” 問題， 研究為什么有些事物能夠適應(yīng)環(huán)境， 存活下來， 甚至在經(jīng)過很長的時(shí)間之后占據(jù)統(tǒng)治地位。當(dāng)這個(gè)主題被應(yīng)用于投資選擇時(shí)， 芒格偏愛的企業(yè)就出現(xiàn)了： 有些是通過消滅競爭對手而達(dá)到繁榮的企業(yè)（ 就像《自私的基因》里面描繪的）， 有些是通過合作而興旺的企業(yè)（ 《達(dá)爾文的盲點(diǎn)》） 。我們再次看到， 查理能夠熟練地應(yīng)用許多學(xué)科的知識： 有多少投資者能夠像查理經(jīng)常做的那樣， 考慮到如此之多、如此之復(fù)雜的因素呢？ 簡要舉幾個(gè)例子， 他經(jīng)常思考的因素包括“ 轉(zhuǎn)換”―― 比如熱力學(xué)的定律跟經(jīng)濟(jì)學(xué)的定律有何相似之處（ 例如紙張和石油如何變成一份投遞到門口的報(bào)紙）， 心理傾向和激勵(lì)因素（ 尤其是它們創(chuàng)造的極端行為壓力， 無論是好的壓力還是壞的壓力）， 以及基本的長期可持續(xù)發(fā)展性（ 諸如“ 護(hù)城河” 之類的正面因素和競爭性毀滅的破壞之間持續(xù)不斷而且往往非常致命的相互影響）。查理極其熟練地掌握了各種不同的學(xué)科，所以能夠在投資時(shí)考慮到許多普通人不會考慮的因素，就這方面而言，也許沒有人可以和他相提并論。

“ 所有聰明的投資都是價(jià)值投資―― 獲得比你的付出更多的東西。你必須先評估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值， 然后才能評估它股票的價(jià)值?！?/p>