惡性循環(huán)的魔咒

可怕的不是對(duì)危險(xiǎn)渾然不覺，而是無視背后的重重危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。

2009年12月16日，我在《通貨膨脹早已在我們身邊（兼談房?jī)r(jià)）》一文中寫道：“……投資就是未來的供應(yīng)！美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，在過度信貸支撐的情況下，才能與中國(guó)的出口相對(duì)接，消化掉中國(guó)過剩的產(chǎn)能。在次貸危機(jī)后，由于美國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)透支了未來若干年的消費(fèi)，他們的消費(fèi)能力今非昔比，在這種情況下，如果中國(guó)仍然大規(guī)模地進(jìn)行投資，一旦這種供應(yīng)能力在未來釋放出來，產(chǎn)能過剩的嚴(yán)重局面情何以堪？這將在未來讓中國(guó)作繭自縛——一方面是大宗商品價(jià)格上漲，成本上升，另一方面是大量產(chǎn)品積壓。也就是說，在通貨膨脹之后，中國(guó)將步入輸入型通貨膨脹與國(guó)內(nèi)的通貨緊縮共存的經(jīng)濟(jì)形態(tài)！”

西方發(fā)達(dá)國(guó)家壓人民幣升值（狙擊歐元后即正式展開），中國(guó)出口下降，結(jié)果是：相關(guān)產(chǎn)能過剩。

中國(guó)國(guó)內(nèi)大規(guī)模投資供應(yīng)增加，民眾收入和購買力跟不上，加之相關(guān)投資項(xiàng)目本身就已是過剩項(xiàng)目，結(jié)果必然是：相關(guān)產(chǎn)能過剩。

都在回到一個(gè)點(diǎn)上。

這恰是至關(guān)重要的點(diǎn)。

雙重過剩的結(jié)果是，為了GDP和就業(yè)，只能繼續(xù)搞投資，搞投資只能繼續(xù)注資，注資缺錢只能繼續(xù)走投放基礎(chǔ)貨幣之路——回到一種惡性循環(huán)的狀態(tài)下。

由于人民幣不是國(guó)際貨幣，只能在本國(guó)消化，這意味著人民幣購買力下降的趨勢(shì)難以改變。

另一方面，次貸危機(jī)使美國(guó)龐大的金融泡沫破滅，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬必然重回重視傳統(tǒng)制造業(yè)（吸納就業(yè)）和大力發(fā)展新能源（尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)）的政策目標(biāo)線上。事實(shí)上，在奧巴馬就任美國(guó)總統(tǒng)后，即將政策重點(diǎn)放在上述兩個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)提出了出口倍增計(jì)劃，而要達(dá)到這些目標(biāo)，就必須實(shí)行弱勢(shì)美元政策。從大宗商品的角度來看，這實(shí)際上意味著一個(gè)起漲點(diǎn)的確立和進(jìn)一步被強(qiáng)化。

但是，美國(guó)并非勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢(shì)的國(guó)家，在很大程度上，它還必須依賴于科技進(jìn)步的力量。因此，我此前多次撰文指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2010年第四季度尤其2010年11月份后走向復(fù)蘇，由于這種復(fù)蘇不能在短期內(nèi)有效吸納就業(yè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在初始階段將與失業(yè)率的居高不下并存，直到重振金融業(yè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才能全面走好。

合力推動(dòng)資源品價(jià)格上漲

中國(guó)龐大的投資，必然帶動(dòng)對(duì)資源的需求。

另一方面，美國(guó)在這輪新周期實(shí)行的弱勢(shì)美元政策，也在為資源品走牛注入強(qiáng)大的推動(dòng)力。

兩者的合力，必然推動(dòng)資源品價(jià)格的上漲。

我在2009年1月16日撰寫的《投資感言》一文中強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)時(shí)，我根據(jù)利益分析法判斷，黃金價(jià)格會(huì)一直盤整到布什下臺(tái)和奧巴馬上任的交接區(qū)，在此前的幾次講座中，我多次提到，黃金價(jià)格在等待奧巴馬，奧巴馬上臺(tái)之后，黃金價(jià)格將走出一波漲勢(shì)（當(dāng)時(shí)看到1300美元，2010年年初作了對(duì)黃金下一階段的判斷）?！?009年1月20日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)、民主黨人奧巴馬在美國(guó)國(guó)會(huì)大廈西側(cè)的露天平臺(tái)上正式宣誓就任美國(guó)第44任總統(tǒng)，黃金突然加速上漲，而美元經(jīng)過短暫上沖后，即步入跌勢(shì)。

早在2008年，我就針對(duì)黃金與美元同步性的問題，研究推導(dǎo)出了大致的模型，發(fā)現(xiàn)：從2009年起，黃金與美元在某些時(shí)段將會(huì)同步而行，而且，這種同步性比以往明顯要頻繁。結(jié)果，黃金與美元演繹出的近乎完美的同步性令投資者困惑不已。2009年9月底，我應(yīng)邀在美國(guó)演講的時(shí)候，被很多人問及這個(gè)問題。其實(shí)，道理并不復(fù)雜，當(dāng)黃金的貨幣性特征與美元的貨幣性重疊的時(shí)候，或者，當(dāng)黃金的商品性與美元的商品性特征重疊的時(shí)候——美元的商品性只在避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈的時(shí)候才會(huì)表現(xiàn)出來——二者的趨勢(shì)就會(huì)同步。

奧巴馬面臨的難題決定著，他必然要強(qiáng)壓人民幣升值。

實(shí)際上，自奧巴馬上臺(tái)后，強(qiáng)壓人民幣升值的浪潮一浪更比一浪高。幾乎每一次中美會(huì)談，人民幣升值都是一個(gè)必談的話題。