任何做空的人……

你下的注是什么？

我打賭泰銖將會相對美元貶值到它曾經(jīng)盯住的水平，并且我實際上會借入泰銖，然后在外匯市場賣出，同時買進(jìn)美元存到銀行。外匯交易之前的借入有一個利率，交易后存到銀行時又會產(chǎn)生一個利率。如果你在交易后坐等一年，借入泰銖時的借款利率是50%，在美國銀行的存款利率是5%，在匯率不發(fā)生波動的情況下，損失將達(dá)到45%。

但如果持有呢？

……我們來看看這種情況，如果你持有達(dá)到一年，你會凈流出45%，然后就是你在其他方面獲得的一切。但作為一個優(yōu)秀的投機者，技巧就在于不會用整整一年的時間來吐出這45%，而是在72個小時內(nèi)。這正如在事態(tài)惡化前以火車的速度趕去軋平頭寸，也就是說你得將美國銀行里的錢取出來，到外匯市場中買回泰銖，償還你欠下的債務(wù)。

所以你還債的原因在于貨幣貶值，你已經(jīng)采取了什么行動？

是的。如果在我賣出的時候泰銖的匯率是24，買回時為40，這樣一個來回我就賺得16銖，彌補了利率的損失。

所以那就是所謂的……賣空貨幣。

賣空貨幣然后再補空，以收回頭寸。這種動機始于人們對匯率脆弱性的認(rèn)識。那些對泰銖做多或其投資存在泰銖?fù)鈪R敞口的人對潛在的風(fēng)險很警覺，他們常用的策略就是所謂的匯率套期保值。這等同于一個投機者在交易中賣空，但賣空對象的條件是已經(jīng)看多，或者等同于清空頭寸。假如擁有一家泰國的制鞋廠，你可以將工廠賣掉，但同時還要做一件事，即賣空泰銖以保證自己逃脫貨幣波動的風(fēng)險直到繼續(xù)經(jīng)營自己的企業(yè)。

投機者滿腦子塞的都是諸如交易、壓力一類的詞匯，整天都在擔(dān)心利率是否會自我實現(xiàn)般的暴漲，但他們也會關(guān)注一件事情：由于美元利率是5%，而同時泰銖利率是12%，這時泰國銀行會借入美元嗎？這樣的話銀行就在進(jìn)行自救逃離了。一旦他們感到恐慌，就會急于去軋平自己的頭寸。所以，很多時候站在投機者角度看到的東西首先就是這個國家金融市場的融資結(jié)構(gòu)嗎？公司和金融機構(gòu)會進(jìn)行大量的海外借款嗎？……如果答案是有很多國內(nèi)機構(gòu)在海外融資貸給國內(nèi)的金融企業(yè)，那么他們就會變得不安起來，并賣空泰銖以填平敞口、償還外債等。