從牙買加體系開始，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)成為世界主要債務(wù)國(guó)。但美元匯率走勢(shì)脫離了美國(guó)國(guó)際收支的基本面。美元在長(zhǎng)期“雙赤字”的情況下，周而復(fù)始進(jìn)行著升值-貶值-再升值-再貶值的循環(huán)。全球貨幣、金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定越來越受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，美元匯率周期成為影響全球經(jīng)濟(jì)和金融波動(dòng)的重要因素。

牙買加體系以來，全球性金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，而且?guī)缀趺看挝C(jī)都伴隨美元匯率的大幅度調(diào)整。這種美元本位制對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的作用簡(jiǎn)單概括為：美元漲，資本從其他國(guó)家流入美國(guó)，世界經(jīng)濟(jì)收縮；美元跌，貨幣發(fā)行加大，資本流入其他國(guó)家，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張。一旦美元走弱一段時(shí)間后又調(diào)頭轉(zhuǎn)升，將會(huì)造成其他貨幣的泡沫破裂，所謂“美元危機(jī)”的談?wù)撟詈罂赡茏兂善渌泿盼C(jī)的現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)今世界，美元具有至高無上的本位制地位。美元本位制的主要特點(diǎn)是，它使得美國(guó)把美元負(fù)債輸送給主要貿(mào)易伙伴，而不再像布雷頓森林體系或金本位制下那樣用黃金支付進(jìn)口，為大量的經(jīng)常賬戶赤字提供融資。正是由于世界其他各國(guó)把產(chǎn)品以信用方式銷售到美國(guó)，因而在全球化時(shí)代引進(jìn)了美元本位制。這種做法的好處是可以促進(jìn)全球貿(mào)易，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，令發(fā)展中國(guó)家從中受益。當(dāng)由低成本勞動(dòng)力制造的廉價(jià)商品以驚人的增長(zhǎng)速度進(jìn)口到美國(guó)時(shí)，就會(huì)對(duì)美國(guó)的消費(fèi)品價(jià)格造成下跌的壓力，使得美國(guó)利率走低，資金進(jìn)入其他國(guó)家，全球經(jīng)濟(jì)一片繁榮。

但美元刺激的繁榮也會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)過熱。尤其是20世紀(jì)80年代以來，那些通過經(jīng)常賬戶盈余或資本賬戶盈余建立大量國(guó)際儲(chǔ)備的國(guó)家，無不出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，包括資產(chǎn)價(jià)格上的過度膨脹，而資產(chǎn)的泡沫最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)崩潰。

此時(shí)，儲(chǔ)備資產(chǎn)的積聚對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。然而，綜觀日本和亞洲大多數(shù)國(guó)家的政策，通常都無法有效控制在貿(mào)易和資本流動(dòng)的失衡中所蘊(yùn)含的通貨膨脹壓力，如此必然導(dǎo)致這些國(guó)家儲(chǔ)備資產(chǎn)的大量積聚。其結(jié)果，經(jīng)濟(jì)泡沫便如幽靈般地在各國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候出現(xiàn)，如同晴朗天空中的烏云。其主要特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)過熱及資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹，出現(xiàn)投資擴(kuò)張速度超過消費(fèi)的情形，并隨之產(chǎn)生嚴(yán)重的通貨膨脹。而當(dāng)美元收縮時(shí)，這些泡沫就會(huì)破裂，使這些國(guó)家的金融部門陷于土崩瓦解的境地，由此造成生產(chǎn)能力過剩和通貨緊縮，政府也往往因債務(wù)負(fù)擔(dān)而無法自拔。