美林公司在超過30年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析中，發(fā)現(xiàn)了投資時鐘，根據(jù)經(jīng)濟增長和通脹狀況，美林的投資鐘將經(jīng)濟周期劃分為四個不同的階段，如圖22所示。在每個階段，圖中標識的資產(chǎn)類和行業(yè)的表現(xiàn)傾向于超過大市，而處于對立位置的資產(chǎn)類及行業(yè)的收益會低于大市。經(jīng)典的繁榮—蕭條周期從左下角開始，沿順時針方向循環(huán)：債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金組合的表現(xiàn)依次超過大市。當然實際往往并沒有這么簡單，有時候，時鐘會逆時針移動或跳過一個階段。

圖22 美林投資時鐘

從投資時鐘上看，一個經(jīng)典的繁榮—蕭條周期始于左下方，沿順時針方向循環(huán)。我們把投資時鐘畫為圓圈的一個優(yōu)點是：可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經(jīng)濟增長率指向南北方向，通脹率指向東西方向，投資時鐘的這種畫法可以幫助我們預測市場的變動。當經(jīng)濟受到外在因素影響時，如“9?11”事件，投資時鐘不再簡單地按照順時針方向變換階段。

投資時鐘可以幫助制定行業(yè)投資戰(zhàn)略：

（1）周期性：當經(jīng)濟增長加快（北），股票和大宗商品表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)超過大市。當經(jīng)濟增長放緩（南），債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)超過大市。

（2）久期：當通脹率下降（西），折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好。投資者購買久期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產(chǎn)如大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現(xiàn)超出大市。

（3）與標的資產(chǎn)相關：一些行業(yè)的表現(xiàn)與標的資產(chǎn)的價格走勢相關聯(lián)。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現(xiàn)得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過大市。

投資時鐘對立位置的資產(chǎn)類和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來做配對交易。例如，如果在過熱階段，我們應該做多大宗商品和工業(yè)股，位于對立面的是衰退階段，所以應該同時做空債券和金融股。