第二節(jié)　企業(yè)籌資渠道與方式的診斷

對于任何一個處于生存與發(fā)展狀態(tài)的企業(yè)來講，籌資是其進行一系列經(jīng)營活動的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，也就無法取得預(yù)期的經(jīng)濟效益?；I資作為一個相對獨立的行為，其對企業(yè)經(jīng)營理財業(yè)績的影響，主要是借助資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因此，在籌資活動中應(yīng)重點考察以下幾個方面：（１）籌資活動會使資本結(jié)構(gòu)有何變化；（２）資本結(jié)構(gòu)的變動會對企業(yè)業(yè)績及稅負產(chǎn)生何種影響；（３）企業(yè)應(yīng)當選擇怎樣的籌資方式，如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（長期負債與資本的比例關(guān)系）配置才能在節(jié)稅的同時實現(xiàn)所有者稅后利益最大化目標。

一、籌資渠道籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。從籌集資金的來源的角度看，籌資渠道可以分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道。

企業(yè)內(nèi)部籌資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源有三個方面：企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項基金。一般在企業(yè)購并中，企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因為這種方式保密性好，企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風險很小。

外部籌資渠道是指企業(yè)從外部所開辟的資金來源，其主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。從企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點，因此，在購并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點是保密性差，企業(yè)需要負擔高額成本，因此產(chǎn)生較高的風險，在使用過程中應(yīng)當注意。

目前，企業(yè)的籌資渠道主要有下面幾種。

（一）開展好商品經(jīng)營，加速資金周轉(zhuǎn)，向市場要資金通過資本循環(huán)積累自有資金，讓資本最大程度地增值，是企業(yè)最基礎(chǔ)、最根本的籌資渠道。要搞好商品經(jīng)營的資本循環(huán)，必須從市場需求的實際出發(fā)，重點抓好從商品資本到貨幣資本的“驚險的一跳”。其中，資金積累的關(guān)鍵，其一在于附加值的大小，重點是提高科技附加值，銷售附加值與名牌附加值；其二在于加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)次數(shù)。

企業(yè)通過商品經(jīng)營的資本循環(huán)，可以從生產(chǎn)成本中提取科技發(fā)展基金與折舊基金以用于企業(yè)的發(fā)展；還可以從利潤中提取生產(chǎn)發(fā)展基金，或用于擴大再生產(chǎn)，或用于補充流動資金的不足。

（二）國家財政投入對于國家或地方的重點建設(shè)項目，可以申請國家財政或地方財政投資，通過國有資本金的形式投入企業(yè)。對于過去“撥改貸”政策時期的國家財政貸款，在符合當前政策的前提下，也可申請實現(xiàn)“貸改投”，轉(zhuǎn)為國有資本金。

根據(jù)國家的宏觀政策，政府財政中還有種種重點科技項目貸款、支農(nóng)貸款、扶貧貸款、環(huán)境治理貸款等低息或貼息貸款，也是符合項目條件的企業(yè)可爭取的籌資渠道。

（三）銀行貸款銀行是經(jīng)營貨幣資金的企業(yè)，利率是資金的價格，企業(yè)以利息為代價向銀行購買有限時間內(nèi)的資金支配權(quán)。商業(yè)銀行只能向那些有保證能按時還本付息的人或法人出售資金的支配權(quán)。

銀行貸款籌資是當前企業(yè)籌資的主要渠道之一。銀行貸款以貸款是否需要擔保為標準，可分為信用貸款與抵押貸款。信用貸款主要憑借款企業(yè)或擔保人的信譽，沒有實物擔保，只能用于真有良好信譽的優(yōu)秀企業(yè)；抵押貸款則是由借款企業(yè)提供一定的固定資產(chǎn)抵押、證券抵押來作為抵押品，也有少數(shù)情況可用名牌商標的無形資產(chǎn)價值進行抵押，如果借款方違約，不能如期歸還貸款，則可拍賣商標權(quán)進行還貸。

銀行貸款有短期、中期與長期貸款之分，利率也各不相同，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)貸款的用途與期限，選擇恰當?shù)馁J款種類。

（四）企業(yè)利用外資企業(yè)利用外資籌資不僅指貨幣資金籌資，也包括設(shè)備、原材料等有形資產(chǎn)籌資與專利、商標等無形資產(chǎn)籌資。由于利用外資是一種跨國境的經(jīng)濟行為，受外資政策、國家間政治關(guān)系、不同的文化傳統(tǒng)及國際金融狀況、外匯波動的影響均較大，因而須在國家政策指導(dǎo)下，按積極、合理、有效的原則開展。

利用外資包括利用國際性組織、外國政府、外國社團、外國企業(yè)與外國個人的資金。

外資的直接投資方式主要有合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)等方式。合資經(jīng)營是指中外企業(yè)雙方按股份實行的共同投資、共同經(jīng)營、共負盈虧、共擔風險；合作經(jīng)營是指中外企業(yè)雙方實行優(yōu)勢互補的投資合資，但不按比例折成股權(quán)，憑雙方同意的合作合同分配利潤與分別承擔一定的權(quán)利、義務(wù)與風險，可以聯(lián)合經(jīng)營，也可以委托我方經(jīng)營， 在合作期滿后全部財產(chǎn)無條件歸中方企業(yè)所有；合作開發(fā)是由中外合作者通過合作開發(fā)合同來共同進行風險大、投資多的資源開發(fā)，例如海上石油資源勘探開發(fā)等，一般在勘探階段由外方投資并承擔風險，開發(fā)階段由雙方共同投資，中方用開發(fā)收入還本付息。

外資的間接投資方式主要有外國商業(yè)銀行貸款、發(fā)行國際債券、國際金融組織貸款、政府間技術(shù)經(jīng)濟援助貸款、出口信貸及補償貿(mào)易等方式。間接利用外資一般不涉及企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)喪失的問題，但需要用外匯還本付息，故除了一些優(yōu)惠貸款外，可能有較大的風險。出口信貸是由中方進口商品、設(shè)備而引進的外資，可分為兩種：一種是賣方信貸，是賣方以允許延期付款的方式向買方（中方）提供的信貸，中方除先付一定比例的定金外，其余貸款在全部交貨或設(shè)備投產(chǎn)后陸續(xù)償還，賣方貸款的利息與管理費也列入貨價內(nèi)；另一種是買方信貸，是賣方（外方）往來銀行直接向買方（中方）往來銀行提供的信貸，在每次交貨時分期支付。補償貿(mào)易是中方以賒購的形式引進外方的設(shè)備與技術(shù)，待項目建成投產(chǎn)后，用該項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品來償付引進費用的本息，或是用中外雙方商定的其他商品（而非現(xiàn)匯）來還本付息。

以上各種利用外資的方式各有利弊，適用的情況也不盡相同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際選用適當?shù)姆绞健?/p>

（五）盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)對于經(jīng)營不善的企業(yè)，往往是一方面資金短缺，但另一方面又存在著嚴重的資產(chǎn)閑置與低效率運行，被人稱為“捧著金碗要飯吃”。通過合理壓縮原材料與中間半成品庫存，處理產(chǎn)成品積壓，收回被拖欠的應(yīng)收貸款，提高勞動生產(chǎn)率與資金周轉(zhuǎn)次數(shù)，降低單位產(chǎn)品能耗，出租出售閑置資產(chǎn)，盤活級差地租，開展出售專利技術(shù)、有償輸出管理、出售獨立銷售權(quán)等無形資產(chǎn)經(jīng)營，調(diào)整企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營管理等措施，都可以盤活企業(yè)的存量資產(chǎn)，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，流動加速，閑置資產(chǎn)變現(xiàn)，實際上也是一種有效的籌資渠道。

對于企業(yè)集團而言，合理調(diào)度盤活內(nèi)部的停滯資金，也是加速資金周轉(zhuǎn)的重要籌資途徑。為此，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)集團財務(wù)公司的作用，利用各項資金的時間差與空間差，做到資金的總體有效利用。