1987年10月19日發(fā)生了世界性的大股災(zāi)，史稱“黑色星期一”。紐約道瓊斯30種工業(yè)股票平均下跌508美元，創(chuàng)造了歷史上的最大跌幅。僅此一天的下跌幅度就高達22.8%，遠遠超出1929年10月29日的“黑色星期二”12.8%的跌幅。美聯(lián)儲主席格林斯潘退職的時候?qū)π刑煺f，“當(dāng)時的情景依然記憶猶新?！毙刑毂救艘不貞?，“大家的頭腦里首先反應(yīng)出來的就是1929年的大股災(zāi)”。

關(guān)于這次暴跌的原因，美國后來提出了各種各樣的報告。最有名的報告是在1988年1月8日向里根總統(tǒng)提出的《布雷迪報告》。后來成為財政部長的尼古拉斯?布雷迪（Nicholas Brady）曾任美國有名的投資銀行迪龍?里德公司的首腦，他經(jīng)過兩個月的調(diào)查后，發(fā)表了這篇報告。

報告書將暴跌的原因歸納為三個。①遠因，②直接導(dǎo)火索，③加速要因。

①遠因如美國的貿(mào)易赤字和經(jīng)常收支赤字，②直接導(dǎo)火索是迅速增加的貿(mào)易赤字、上調(diào)利率、TOB（公開收購股票）以及與此相聯(lián)系的增稅立法措施等，所有這些因素發(fā)揮出了相乘效果，③作為加速要因，機構(gòu)投資者為進行風(fēng)險套頭交易，利用有價證券目錄保險（設(shè)計出投資組合然后上保險，可以在股票行情下跌時把資產(chǎn)損失限定在一定范圍內(nèi)），以及為應(yīng)對解約利用投資信托兌取現(xiàn)金等。

“股票價格在暴跌前處于異常的高位，這無疑是破綻，最后引起了暴跌?！?988年2月2日，在美國上議院銀行委員會的聽證會上，格林斯潘表達了這樣的看法。但是行天認(rèn)為，“包括日本，發(fā)達國家都反應(yīng)過敏了”。首先采取的對策是向市場提供流動性資金。

1929年的大股災(zāi)錯誤地以金融緊縮來對應(yīng)，造成了恐慌，引起了后來的大蕭條。基于這個教訓(xùn)，“股價下落時，必須給市場提供流動性。這件事經(jīng)過了全體同意，日本銀行也開始提供資金”。（行天）

因為各國的中央銀行提供的流動性資金發(fā)揮了效果，沒有造成景氣衰退，這真是萬幸。但日本卻留下了后遺癥，日本銀行的金融政策被緊緊束縛住了。日本銀行本身因為景氣的恢復(fù)和對貨幣供應(yīng)量急劇膨脹的擔(dān)憂，在黑色星期一以前就試探著對金融緩和進行修正。

“這簡直像坐在火山口上”，當(dāng)時三重野副行長感到了危機。當(dāng)時負責(zé)制訂金融政策方案的一個日本銀行官員可以作證，“我們要在1987年年底前抓住金融政策轉(zhuǎn)換的契機”，但是，因為黑色星期一的到來，給整個世界的股票市場造成了不穩(wěn)定，金融政策的轉(zhuǎn)換也就此告終了。

德國在1988年7月，美國在1988年8月分別上調(diào)法定利率，實行金融緊縮，而日本直到1989年5月還保持著2.5%的法定利率，這在當(dāng)時是最低的。加上國內(nèi)根深蒂固的日元升值綜合癥，世界最大的債權(quán)國應(yīng)該以極低的利率向全世界提供資本的“船錨論”促使日本低利率政策的長期化。日元升值，消費品價格回落，日本銀行上調(diào)法定利率的主張沒有說服力。好事多磨，1988年以后，泡沫急速擴大了。