還有一點(diǎn)，就是當(dāng)時(shí)整個(gè)日本彌漫著的陶醉感也使泡沫迅速膨脹。早稻田大學(xué)的西村吉正教授曾擔(dān)任大藏省銀行局局長(zhǎng)，1995年負(fù)責(zé)處理住宅金融專(zhuān)門(mén)會(huì)社（住專(zhuān)） 的善后問(wèn)題。他認(rèn)為，“1980年代后半期，經(jīng)濟(jì)繁榮帶來(lái)的自豪感助長(zhǎng)了泡沫的形成?！?/p>

從1985年的廣場(chǎng)協(xié)議開(kāi)始到1987年，日元雖一直保持著升值態(tài)勢(shì)，可人們還是開(kāi)始感覺(jué)到了蕭條的魔影。但因?yàn)橛泄墒泻蜆鞘信菽膸椭?，日本克服了日元升值所造成的蕭條，1988至1989年間空前高漲的自豪感覆蓋了整個(gè)國(guó)家。經(jīng)營(yíng)者和投資家普遍認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)可以克服一切困難，所有的人都豪情萬(wàn)丈。

接著就是泡沫的破裂。造成泡沫破裂有幾個(gè)原因，最直接的導(dǎo)火索就是長(zhǎng)期以來(lái)一直實(shí)行的寬松的金融政策，可現(xiàn)在反過(guò)來(lái)實(shí)行急劇的金融緊縮政策。日本銀行從1989年5月開(kāi)始轉(zhuǎn)入金融緊縮，到1990年8月，一共五次上調(diào)利率，法定利率從2.5%上升到了6.0%。日本銀行在三重野康總裁領(lǐng)導(dǎo)下，幾次上調(diào)利率對(duì)泡沫的破裂有著重要意義。

股市泡沫的破裂發(fā)生在1990年年初，其轉(zhuǎn)折點(diǎn)與那些專(zhuān)家的預(yù)料大相徑庭。我想起了1990年的新年調(diào)查（《日本經(jīng)濟(jì)新聞》1990年1月3日）。

對(duì)日經(jīng)平均最高值的悲觀預(yù)測(cè)也達(dá)到了41000日元。雖然沒(méi)有揣測(cè)到泡沫的破裂，但難以判斷的是它和經(jīng)濟(jì)景氣的關(guān)系。1990年年初，過(guò)半數(shù)的人預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.5%，而實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和股市似乎沒(méi)有什么關(guān)系，高達(dá)6.0%。

“股市嘛，我當(dāng)時(shí)沒(méi)有很關(guān)注，倒是暴漲的地價(jià)令我擔(dān)心。這么漲上去，行嗎？”當(dāng)時(shí)的藏相橋本龍?zhí)蛇@樣說(shuō)，“只要有不動(dòng)產(chǎn)作擔(dān)保，銀行不管多少都給融資，我認(rèn)為這不正常?！?/p>

即使是股價(jià)開(kāi)始下落的時(shí)候，土地的信用還是持續(xù)膨脹到了1991年。因?yàn)檩浾撁土遗険舻貎r(jià)暴漲的現(xiàn)象，在股市轉(zhuǎn)而下行的1990年3月，日本對(duì)不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)的融資開(kāi)始進(jìn)行總量上的管制。加上日本銀行開(kāi)始實(shí)行金融緊縮，泡沫戰(zhàn)線開(kāi)始走向崩潰了。

那時(shí)候的經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)擴(kuò)大到1991年2月，當(dāng)時(shí)主流觀點(diǎn)就是“股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是分離的”。1991年8月，東洋信用金庫(kù)偽造存款證明的事情敗露出來(lái)。飯館的老板娘居然能使股票交易市值如此膨脹 ，大量的資金消失得無(wú)影無(wú)蹤，在泡沫破裂的時(shí)候，這樣的怪事層出不窮。橋本回顧此事時(shí)說(shuō)，“當(dāng)初就應(yīng)該讓他們倒閉，但是也有很多其他有問(wèn)題的中小金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，根本就是法不責(zé)眾了?！?/p>

1991年秋季以后，大家都確實(shí)地感受到了經(jīng)濟(jì)的減緩，1992年春天，股市開(kāi)始了又一輪下跌，這時(shí)銀行才發(fā)覺(jué)他們?cè)谂菽瓡r(shí)期的不動(dòng)產(chǎn)融資過(guò)大，產(chǎn)生了不良債權(quán)的問(wèn)題。

宮澤在《我的履歷書(shū)》中，這樣寫(xiě)道：

我在輕井澤度過(guò)了暑假。接著到了1992年8月18日，股票平均價(jià)格眼看就要下跌到14000日元了，我想，如果股價(jià)降到這種程度，“不采取什么對(duì)策的話怎么也說(shuō)不過(guò)去?！?