圖1-2 上證指數(shù)主要下跌趨勢

第一階段是“出貨”期。它真正的形成，是在前一個多頭市場的最后一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到，某些企業(yè)的股價到達了不正常的高點，有些人或機構已開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很大，眾多的股民還在熱衷于交易，但開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。

第二個階段是恐慌時期。想要買進的人開始退縮，而想要賣出的人則急著要脫手。股價下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以后，通常會有一段相當長的次級反彈過程或橫向的整理。

接著，第三階段來臨了。它是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢并沒有加速，績差股可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。而業(yè)績較為優(yōu)良的股票開始持續(xù)下跌，因為這種股票的持有者是最后動搖信心的。在此過程中，空頭市場最后階段的下跌，主要集中于這些業(yè)績優(yōu)良的股票?？疹^市場在壞消息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經(jīng)被預期了，在股價上已經(jīng)實現(xiàn)了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經(jīng)過去了。

2．深藏不露的次級趨勢

次級趨勢是與主要趨勢運動方向相反的一種逆動行情，并對主要趨勢產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續(xù)的時間從3周至數(shù)月不等，其股價上升或下降的幅度，一般為股價基本趨勢的1/3或2/3。在多頭市場里，它是中級的下跌或“調整”行情；在空頭市場里，它是中級的上升或反彈行情。通常，在多頭市場里，它會跌落主要趨勢漲升部分的1/3至2/3。然而需要注意的是，1/3到2/3，這一數(shù)值并非是一成不變的，它只是概率的簡單說明。

大部分的次級趨勢的漲落幅度在這個范圍里，它們之中的大部分停在非常接近半途的位置，回落原先主要漲幅的50%，這種回落達不到1/3者很少，同時也有一些是將前面的漲幅幾乎都跌掉了。因此，有兩項標準可以判斷一個次級趨勢的形成：任何和主要趨勢相反方向的行情，通常情況下至少持續(xù)3個星期左右；回落主要趨勢漲升的1/3。然而，除了這個標準外，次級趨勢通常是混淆不清的。它的確認、對它發(fā)展的正確評價及對它進行的全過程的斷定，始終是理論描述中的一個難題。

3．令人困惑的短期趨勢

短期趨勢往往是短暫的波動，很少超過3個星期，通常少于6天。它們本身盡管沒有什么意義，但使得主要趨勢的發(fā)展全過程被賦予了神秘多變的色彩。通常，不管是次級趨勢還是兩個次級趨勢所夾的主要趨勢部分，都是由一連串的三個或更多可區(qū)分的短期變動所組成。由這些短期變化所得出的推論很容易導致錯誤的方向。在一個無論成熟與否的股市中，短期變動都是唯一可以被“操縱”的，而主要趨勢和次要趨勢卻是無法被操縱的。

上述股票市場波動的三種趨勢，與海浪的波動極其相似。在股票市場里，主要趨勢就像海潮的每一次漲(落)，其中，多頭市場好比漲潮，一個接一個的海浪不斷地涌來拍打海岸，直到最后的一浪已無力超越前一浪的最高點，而后逐漸退去。逐漸退去的落潮可以和空頭市場相比較。在漲潮期間，每個接下來的波浪其水位都比前一波漲升得多而退卻得少，進而使水位逐漸升高。在退潮期間，每個接下來的波浪比先前的更低，即后一波不能達到前一波的高度。漲潮(退潮)期的這些波浪，就好比是次級趨勢。同樣，海水的表面被微波漣漪所覆蓋，就像是市場的短期變動，是不重要的日常變動。潮汐、波浪、漣漪代表著市場的主要趨勢、次級趨勢、短期變動。