1972—1975年期間還有一個顯著的變化，那就是銀行取得資產(chǎn)的構(gòu)成。1973年，大約521億美元或凈資產(chǎn)的50%以上都是未分類(NEC, not elsewhere classified)的銀行貸款(比如對商業(yè)企業(yè)的銀行貸款)。1973年，商業(yè)銀行也獲得了198億美元的抵押貸款和106億美元的消費信貸。很明顯，銀行部門是在將自己的金融資產(chǎn)向私人部門配置。但是，1975年經(jīng)濟嚴(yán)重衰退時期，所發(fā)生的情況與1973年的情況形成了強烈的對比，不僅是因為在1975年商業(yè)銀行僅僅獲得了329億美元的金融資產(chǎn)，而且因為其中的303億美元是美國政府的債券。未分類銀行貸款減少了129億美元，消費信貸小幅下降了6億美元。而且，抵押貸款減少至31億美元。最重要的是，1975年銀行資源的配置從企業(yè)部門轉(zhuǎn)移到了政府部門。

1975年的經(jīng)濟衰退時期，政府債券和赤字大幅增加，這一方面意味著各企業(yè)和金融機構(gòu)能夠獲取安全和有效的資產(chǎn)，增加了其投資組合的流動性，盡管總收入和就業(yè)是下降的。當(dāng)銀行增加其總資產(chǎn)和負(fù)債時，私人企業(yè)部門的債務(wù)將會減少。當(dāng)政府債務(wù)較少而且應(yīng)償債務(wù)不大時，在經(jīng)濟衰退時期，各種私人投資組合，包括銀行的投資組合中的政府債券不會大規(guī)模增加。在這樣的經(jīng)濟環(huán)境中，私人企業(yè)債的減少必然意味著活期存款和定期存款的減少。1975年并沒有發(fā)生企業(yè)債和公眾持有的活期與定期存款的交互減少，是因為有不斷增長的大量應(yīng)償公眾債加入銀行和企業(yè)投資組合中。

表商業(yè)銀行：金融資產(chǎn)的凈收益 (10億美元)

1972 1973 1974 1975

金融資產(chǎn)的凈收益

活期存款＋現(xiàn)金 - *

銀行貸款總額

借貸市場工具

美國政府證券 3

直接融資

機構(gòu)發(fā)行

其他證券＋貸款

儲蓄和貸款義務(wù)

公司債券

房屋抵押 1

其他抵押

證券外的其他貸款

消費信貸

銀行貸款 5

公開市場票據(jù) -

公司權(quán)益 — —

擔(dān)保貸款 - -

備用現(xiàn)金＋會員銀行儲備 - -3

其他銀行間要求權(quán)

雜項資產(chǎn)

資料來源：Flow of Funds Data, Board of Governors of the Federal Reserve System.

1975年，由于大政府的存在和政府債券的大幅增加，企業(yè)和銀行投資組合的違約風(fēng)險降低了。由于企業(yè)不斷清除存貨，它們減少了對銀行的負(fù)債同時增加購買政府債券。銀行和其他金融機構(gòu)通過購買政府債券而不是減少其資產(chǎn)和負(fù)債來增加流動性。包括家庭和企業(yè)部門在內(nèi)的公眾不僅購買像銀行存款和儲蓄存款這樣的安全資產(chǎn)，而且減少與其收入相關(guān)的負(fù)債。因此，在1975年經(jīng)濟受到威脅的時期，投資組合中不斷增加的大量政府債券是一個重要的穩(wěn)定因素。