銀行業(yè)慣例

商業(yè)銀行給企業(yè)、家庭和政府融資的方式?jīng)Q定了銀行資產(chǎn)的構(gòu)成，這種資產(chǎn)構(gòu)成連同銀行為給自身融資而產(chǎn)生的債務(wù)，共同決定了怎樣實施最終貸款人操作和這些操作在經(jīng)濟領(lǐng)域的影響。在向銀行供給資金方面，自20世紀(jì)20年代以來發(fā)生了一項重要變化，就是聯(lián)邦儲備貼現(xiàn)和公開市場操作的相對重要性發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。當(dāng)商業(yè)銀行依賴于通過貼現(xiàn)窗口獲取穩(wěn)定份額的準(zhǔn)備金頭寸時，美聯(lián)儲就被牽涉進與成員銀行之間有規(guī)律的日常的銀行業(yè)關(guān)系中。但是，一旦美聯(lián)儲將在公開市場上買賣證券作為供給準(zhǔn)備金的主要操作，就停止了與成員銀行之間的密切且持續(xù)的商業(yè)關(guān)系。

如果美聯(lián)儲通過貼現(xiàn)窗口正常運行向銀行提供資金，則只要商業(yè)銀行看重這種資金來源，它們就會遵守儲備銀行設(shè)定的企業(yè)和資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)定。另一方面，如果通過對政府債進行公開市場操作的方式向銀行提供美聯(lián)儲資金，美聯(lián)儲和成員銀行之間的買賣關(guān)系就使聯(lián)儲喪失了影響成員銀行行為的能力。美聯(lián)儲通過正常的銀行業(yè)關(guān)系去影響成員銀行行為的能力在第二次世界大戰(zhàn)后大大削弱了。根據(jù)芝加哥政界的觀點，美聯(lián)儲影響力的削弱也并沒有為日顯名正言順的聯(lián)儲對商業(yè)銀行的檢查和監(jiān)管所彌補。

為了詳細闡述這一點，1913年的《美聯(lián)儲法案》規(guī)定，最終貸款人職能和部分常規(guī)的儲備金供給職能要在區(qū)域儲備銀行的貼現(xiàn)窗口實施。在金本位的世界中，法案就是為此而寫，銀行準(zhǔn)備金的主要來源是支持紙幣并可用紙幣兌換的黃金。而且，當(dāng)美聯(lián)儲通過向成員銀行提供貼現(xiàn)貸款來獲得資產(chǎn)時，也創(chuàng)造了銀行準(zhǔn)備金。結(jié)果，聯(lián)邦儲備銀行就成了分層次體系中的一個組成部分，在這個體系中，商業(yè)銀行向公眾(企業(yè)、政府和家庭)貸款，美聯(lián)儲向商業(yè)銀行貸款。在20世紀(jì)20年代，如果商業(yè)銀行通過貼現(xiàn)窗口向美聯(lián)儲的借款是所有銀行準(zhǔn)備金的重要來源，那么美聯(lián)儲為其貸款操作所設(shè)定的利率就是商業(yè)銀行貸款期限的重要決定因素。美聯(lián)儲控制的貸款期限會影響商業(yè)銀行以獲利為目的向客戶貸款的期限。[ W. Randolph Burgess, The Reserve Banks and the Money Market (New York:Harper 1927)]

中央銀行通過貼現(xiàn)窗口所使用的工具(有效票據(jù))是因商業(yè)銀行對企業(yè)客戶的貸款而產(chǎn)生的。最具代表性的企業(yè)債，即使在1913年認(rèn)為必須要有擔(dān)保的情況下，其二級市場或再銷售市場也很糟糕。當(dāng)銀行需要資金時，在美聯(lián)儲成立之前，銀行很不容易將這些債券變現(xiàn)。通過使所有的銀行持有的企業(yè)票據(jù)成為至少是附條件的流動資產(chǎn)，美聯(lián)儲增加了整個金融體系的流動性。這反過來改變了銀行的可接受資產(chǎn)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。帶來的一個結(jié)果就是20世紀(jì)20年代的大繁榮，正是由于在繁榮期間金融業(yè)務(wù)大發(fā)展，導(dǎo)致了1929年至1933年冬天之間的一系列危機。

大蕭條時期和戰(zhàn)后時期，人們把用政府債務(wù)替代銀行對企業(yè)的貸款看作美聯(lián)儲進行日常操作的工具。在20世紀(jì)30年代出現(xiàn)大崩潰之后，通過美聯(lián)儲貼現(xiàn)不再提供大量的銀行準(zhǔn)備金，銀行準(zhǔn)備金并不反映美聯(lián)儲擁有的黃金數(shù)量。后來一段時期，由于持有政府債券產(chǎn)生了大量沒有黃金支持的銀行準(zhǔn)備金。目前美聯(lián)儲的常規(guī)操作主要集中于在公開市場上買賣政府債券，取代了那種采用設(shè)定期限給成員銀行進行再貼現(xiàn)的常規(guī)操作方式。這意味著，美聯(lián)儲作為最終貸款人進行操作去影響銀行的準(zhǔn)備金時不再使用相同的市場和工具。在1913年時，最終貸款人操作和對銀行貸款的控制都是通過貼現(xiàn)窗口進行操作。自大蕭條之后的年份里，對銀行貸款的控制就通過公開市場操作的方式進行操作，直到1966年，聯(lián)邦儲備體系都沒有必要采取積極的干預(yù)措施來阻止嚴(yán)重的金融不穩(wěn)定性。不過，自1966年以來，在金融不穩(wěn)定時期，當(dāng)把最終貸款人的責(zé)任又強加于美聯(lián)儲時，貼現(xiàn)窗口再次被使用了。