上帝要讓其滅亡，必先使其瘋狂?！耙荒昊乜?20億元”、“3至5年做到全國第一”，遙想當(dāng)年順馳進入中原時，其大手筆所引起的恐慌，如今仍歷歷在目。在地產(chǎn)界，順馳第一個聯(lián)合大賣場搞“賣場促銷”，第一個把自己的企業(yè)內(nèi)刊完全面向社會征集會員，第一個喊出“榜樣中原”的被稱作狂妄的口號，第一個以每天數(shù)版的廣告量狂轟亂炸的地產(chǎn)商……

而如今，昔日的地產(chǎn)大鱷在資金鏈斷裂面前不得不低下高貴的頭。

剖析順馳這家“過去式”的企業(yè)，更重要的意義在于，它為我們影射出更多地產(chǎn)企業(yè)身上的“順馳影子”。

順馳為了實現(xiàn)3～5年內(nèi)做成一個千億元級的企業(yè)，5～10年內(nèi)進入中國10強、世界500強的目標，自2003年開始，便開始全國擴張，提出：3年內(nèi)，進入一線城市北京，進入有增長潛力二線城市和天津市周邊的三線城市；5年內(nèi)，進入兩個以上一線城市，以一線城市為中心覆蓋周邊二線城市；10年內(nèi)，在所有一線城市成為主流開發(fā)商，并覆蓋絕大部分二線城市?，F(xiàn)實中，順馳的擴張速度比規(guī)劃更快。

到2004年，天津、北京、上海、南京、蘇州、無錫、武漢、重慶、石家莊、鄭州、洛陽、長春等16個城市同時開工，并計劃進入西安、昆明、杭州、廣州、海南、廈門、沈陽等主要城市及周邊三線城市。截至2004年6月，順馳累計占地面積已達1 347萬平方米，建筑面積近1 450萬平方米。這樣的土地規(guī)模，足夠支持一個大型房地產(chǎn)公司10年的快速開發(fā)。

在2004年的博鰲亞洲論壇上，萬科董事長王石在發(fā)言中就曾暗指順馳面臨高負債危機，“融資越來越不容易，企業(yè)發(fā)展要留些余地，否則一有風(fēng)吹草動就會受影響”；而華遠地產(chǎn)董事長任志強也提出，“發(fā)展規(guī)模要控制，弓不要拉得太滿，好比7個鍋蓋要蓋10口鍋，現(xiàn)金流不可太吃緊”。其實順馳不僅要用“7個鍋蓋蓋10口鍋”，還要用“40億元的蓋子蓋200億元的鍋”。

2006年2月，順馳撤銷華東、華北、中南三大區(qū)域集團，將“集團總部－區(qū)域公司－城市公司”的三級管理架構(gòu)調(diào)整為“集團總部－城市公司”的兩級管理架構(gòu)。

2006年9月，10億元資金缺口迫使孫宏斌以12?8億元的超低價賣出了順馳55％的控股權(quán)給香港路勁基建公司。孫宏斌還以個人持有的融創(chuàng)集團60％的股權(quán)作抵押，向路勁基建公司貸款5?7億元，貸款年利率高達12％?？磥?，孫宏斌要作出更重要的決策了。只是，那是要賣掉順馳么？

順馳神話破滅了，但順馳究竟敗在哪里？不同于主流言論中的“資金鏈斷裂”說，研究表明，就連順馳的那些老對手們也必須承認，順馳的融資渠道和資金鏈基礎(chǔ)還是不錯的。信托、私募、合作開發(fā)、境外上市、銀行貸款……能用的金融工具，孫宏斌幾乎都用上了?？梢婍橊Y的問題不在融資能力上，順馳是輸在沒有把握好房地產(chǎn)企業(yè)極限擴張速度的節(jié)奏上。融資能力并不能解決順馳長期增長問題。對于房地產(chǎn)這樣一個重資產(chǎn)、低周轉(zhuǎn)的行業(yè)，一次性的股權(quán)融資僅能支撐2～3年的超速增長。而以國內(nèi)房地產(chǎn)上市公司0?3倍的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計，企業(yè)要想獲得10％的收入增長，就需要30％的資產(chǎn)擴張。資產(chǎn)的擴張在融資約束下，意味著負債的增長，但企業(yè)的負債能力并不是無限的。超速擴張的必然結(jié)果是負債率的直線上升，這就是順馳落敗的主要原因。

2008年末，蟄伏3載的孫宏斌再度高調(diào)復(fù)出，欲攜融創(chuàng)中國登陸香港資本市場。運氣一直不太好的他，準備發(fā)行股票之時，恰遇世界金融海嘯爆發(fā)，中國地產(chǎn)業(yè)亦迎來了首次深度調(diào)整周期，其計劃募集3～4億美元被削減至2億美元。上市夢只好二度擱置，他又一次與香港資本市場的融資窗口擦肩而過。但在二度上市“折戟”后，孫宏斌并未氣餒，似乎越挫越勇。2009年11月，他再次宣布融創(chuàng)要赴香港上市。但因市場調(diào)整原因，孫宏斌三度錯過上市機會。

屢敗屢戰(zhàn)的孫宏斌仍沒有放棄赴港上市夢，他表示，下一輪融資熱潮中，融創(chuàng)將會如期上市。

今天的地產(chǎn)英雄大部分都是孫宏斌的同路人，從富力的李思廉與張力、碧桂園的楊國強、合生創(chuàng)展的朱孟依、雅居樂的陳氏五兄弟到龍湖的吳亞軍、恒大的許家印等，基本上都是1994年前后出發(fā)的。

孫宏斌與他們真正的區(qū)別其實并不是他的不計風(fēng)險，而是人生理想不同。一般地產(chǎn)商都想創(chuàng)富，而孫宏斌的理想是做到最大，追求王者之風(fēng)。

孫宏斌具有過人的商業(yè)智慧和膽識，但商海沉浮中也曾受重大挫折。1994年，孫宏斌創(chuàng)建順馳，從做房地產(chǎn)中介開始進入房地產(chǎn)界。順馳的迅速成長和擴張背后，是孫宏斌的無限追求。他要用順馳來證明自己。

2003年，在中城房網(wǎng)重慶會議上，孫宏斌曾當(dāng)面向王石下戰(zhàn)書，要成為中國房地產(chǎn)的“一哥”。孫宏斌如今正以融創(chuàng)為平臺，謀求東山再起，但如果不改霸王之術(shù)，他恐怕不那么容易實現(xiàn)理想。