正是以上因素的存在，使得股指期貨時代的股市行情更具有規(guī)律性，一旦背離現(xiàn)象出現(xiàn)，就會有資金進來套利，讓背離消失。這對很多股民來說可能難以理解，下面筆者通過一個例子來進行說明。比如股指期貨“交割日效應(yīng)”，由于期貨合約具有時限性，在交割日合約指數(shù)和標(biāo)的指數(shù)會高度吻合，所以當(dāng)股指期貨合約與標(biāo)的滬深300指數(shù)存在較大的升水或貼水行為時，勢必就會出現(xiàn)大的震蕩走勢，而交割日異動就是此類震蕩走勢的極端行為。更多的時候，往往等不到交割日就會有相關(guān)套利操作出現(xiàn)將升水和貼水現(xiàn)象消除。筆者可以給大家作一個量化的舉例分析，比如股指期貨主力合約為3 000點，而同期滬深300指數(shù)只有2 900點，那么資金就會賣空股指期貨合約，同時買入等量的滬深300ETF，這樣就可在交割日附近或者是在兩者吻合時，輕松套利中間100點的差值。[2]所以在股指期貨時代，市場走勢更加平滑，跟蹤特性更顯著。

——————————————————

[2]在本章第三節(jié)筆者還會具體介紹相關(guān)期現(xiàn)套利模式的計算與分析。