第三章 如何看待股票市場和市場價格

第一節(jié) 股票市場的基本常識

投資者可能會發(fā)現(xiàn)，在一些證券交易所里寫著："有足夠知識準(zhǔn)備的投資者，才是真正受保護(hù)的投資者。"如果您什么都不懂，就去買股票，誰也保護(hù)不了你。

一、股票的價格由股票的價值決定

這是整個股票市場存在的基礎(chǔ)，對于這一點，我們已經(jīng)無須再多說什么了。

二、股票的價格始終圍繞著股票的價值上下波動

股票價格就像彈簧一樣，當(dāng)股票的價格處于股票的內(nèi)在價值附近時，彈簧就處于自然狀態(tài)；當(dāng)股票價格被明顯低估時，彈簧就處于壓縮狀態(tài)；當(dāng)股票價格被嚴(yán)重高估時，彈簧就處于拉伸狀態(tài)。無論彈簧被壓縮還是拉伸，都會產(chǎn)生一個回到自然狀態(tài)的力，而且，被壓縮或拉伸的程度越嚴(yán)重，所受到的力也就越大。股票市場也一樣，當(dāng)股票價格暴漲后，超出了股票的內(nèi)在價值，就一定會暴跌，而且漲得越快，跌得也越快；股票市場經(jīng)過一段時間的蕭條，股票價值被明顯低估后，股價也一定會上漲，但不一定是暴漲。

無論股票價格被高估或低估，最終，都會回到股票的內(nèi)在價值附近。

我們可以分析一下能夠體現(xiàn)上海證券交易所全部股票價格變化情況的上證指數(shù)在2003年至2010年的表現(xiàn)。上證綜指是以在上海證券交易所全部上市的股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計算。遇新股上市、退市或上市公司增資擴股時，進(jìn)行相應(yīng)的修正，以保證指數(shù)的連續(xù)性，使指數(shù)更真實地反映市場的平均收益水平。上證指數(shù)的內(nèi)在價值主要是由企業(yè)的業(yè)績水平、凈資產(chǎn)等因素決定的，在一定程度上也受通貨膨脹因素的影響。上證指數(shù)的點位是隨著上市企業(yè)的發(fā)展而上漲。

如圖3-1所示，在2003年時，上證指數(shù)的內(nèi)在價值大致應(yīng)該在1300點附近，這是因為在這一點位水平上，很多有代表性的、有影響力的上市企業(yè)的市盈率處于20倍附近，能夠合理地體現(xiàn)股票的內(nèi)在價值。也就是說在2003年，上證指數(shù)處于1300點附近時，應(yīng)該是一個比較合理的水平，所以，在2003年的多數(shù)時間內(nèi)股票價格應(yīng)該說是比較合理的。到了2003年的年底時，股票價格就有些偏高了。

在2004年時，隨著上市企業(yè)的發(fā)展，上證指數(shù)的內(nèi)在價值應(yīng)該在1400～1500點之間。2004年年初上證指數(shù)曾經(jīng)達(dá)到了1750點以上，股票價格偏高。隨后股票價格就逐漸下跌，到了2004年下半年，股票市場的內(nèi)在價值又被低估了，進(jìn)入了大熊市。