第二節(jié) 泡沫后的風(fēng)暴

經(jīng)濟出現(xiàn)大量泡沫，投機風(fēng)氣盛行，往往會引發(fā)一場劇烈的金融動蕩，人們將其形象地稱之為“金融風(fēng)暴”。事實上，金融風(fēng)暴并非在泡沫破裂之后才開始，當(dāng)經(jīng)濟泡沫膨脹到無以復(fù)加的程度時，必然會破滅，這個過程將迅速產(chǎn)生一系列的負面影響，最終形成金融危機。金融風(fēng)暴，事實上就是經(jīng)濟泡沫破滅的過程。它往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

1997年，席卷亞洲的金融風(fēng)暴是人們記憶中最為慘痛的一次教訓(xùn)。

這場金融風(fēng)暴幾乎波及了整個亞洲，亞洲“四小龍”和“四小虎”無一幸免。對所有的東南亞人來說，他們過去曾擁有的一大筆財富在瞬間化為烏有。甚至亞洲之外的國家也受到了金融風(fēng)暴的沖擊。1998年，亞洲金融風(fēng)暴襲擊俄羅斯，使俄羅斯再一次滑到經(jīng)濟崩潰的懸崖邊。不久，拉丁美洲及歐洲也感受到了它的震蕩，連世界頭號經(jīng)濟強國——美國也遭到?jīng)_擊。直到1999年年底，遭受金融風(fēng)暴沖擊的亞洲國家才走出低谷，經(jīng)濟開始復(fù)蘇。

熱錢無孔不入，防不勝防。2007年1月19日，在《中國經(jīng)營報》的一篇文章中，一個當(dāng)事人以自己的經(jīng)歷對“熱錢”進入中國的途徑進行了描述。

張先生是江蘇一家金融機構(gòu)主管經(jīng)濟業(yè)務(wù)的負責(zé)人，目前，已成功地操作了十幾億美元的境外資金入境再進入股市，并因此在2006年賺得盆滿缽滿。他說最難的一次操作發(fā)生在2006年3月，外方要求在一個月內(nèi)將7億美元安全入境，并進入國內(nèi)近千個股東賬戶。

只有這種級別的投資基金才會有如此魄力。當(dāng)他回想起這7億美元進入股市時境外操盤手的操作時，還心有余悸。如果按外商投資的辦法操作這筆資金入境，時間上來不及。他只有選擇走貿(mào)易和地下錢莊這兩條成本最高的資金入境途徑。

走貿(mào)易途徑，基本的方法就是用虛高價格出口商品，獲取差價。例如將國內(nèi)價值1元的東西以100元的價格賣到國外，這樣等于有99元的境外資金進入了國內(nèi)。

同張先生所在的金融機構(gòu)相關(guān)聯(lián)的十幾家企業(yè)，在2006年4月向境外基金在境外的公司出售了交易總額達到5億美元的刺繡、雕刻等低關(guān)稅或無關(guān)稅的商品。

“熱錢”就像是一群餓狼，隨時在尋找機會撲向忽視了自我保護的綿羊。

在一國的金融市場出現(xiàn)泡沫的時候，“熱錢”大量買入金融產(chǎn)品，進一步推高泡沫，而在泡沫達到一個極限的時候，它們又利用“做空”機制，將手中大量被高估的該國貨幣拋出，攫取高額的利潤。在“做空”的交易中，利用金融杠桿可使這些資金呈數(shù)倍甚至幾十倍的放大。

例如某人有1000萬美元的資金，在亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生之前，他可以利用這1000萬美元做擔(dān)保，從泰國銀行貸入25億泰銖，然后兌換成1億美元。這實際上是泰國政府借出泰銖，而又用自己的外匯儲備將這些泰銖買回的過程。當(dāng)金融風(fēng)暴到來的時候，泰銖劇烈貶值，這時此人只要拿出5000萬美元以1∶50甚至更高的比例兌換成泰銖，就可以連本帶利還給泰國銀行，自己則獲利近5000萬美元。如果是做外匯保證金的交易，這個數(shù)字就更加可怕。按照規(guī)則，投資者只要付5%的保證金即可操作。也就是說，如果你想做1000萬美元的交易，實際上只需要付出50萬美元就可以了。

就是因為這種被稱之為“杠桿效應(yīng)”的情況存在，金融市場的風(fēng)險會被“熱錢”幾倍甚至幾十倍地放大。“熱錢”的攻擊一旦開始，大量流動性強的資金就會迅速撤離，加速泡沫的崩潰，股市、匯市紛紛暴跌，人們對國家經(jīng)濟的信心急劇下降，拋出股票、取出存款，紛紛將本國貨幣兌換成外幣，整個國家的經(jīng)濟會陷入惡性循環(huán)，甚至全面崩潰。

熱錢一般以經(jīng)濟正在起飛的發(fā)展中國家為目標(biāo)，這些國家的國民收入不斷提高、股市不斷上揚、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格不斷上漲，吸引著大量熱錢涌入，而當(dāng)該國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的征兆時，他們就會毫不猶豫地大量變賣以該國貨幣計價的資產(chǎn)，如外資擁有的股票、國債、投機性房產(chǎn)和土地等，換成他國貨幣之后離去，再尋找下一個機會。