當(dāng)前的中國經(jīng)濟正處于一個臨界點，人民幣升值、通貨膨脹高企、股市房市泡沫高漲、熱錢洶洶而來，金融風(fēng)暴會出現(xiàn)在中國內(nèi)地嗎？2008年6月23日，星展銀行大中華區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家梁兆基表示，“如果今年通脹進一步惡化而出口沒有明顯受挫，意味著中國能承受的升值幅度將超過今年預(yù)期的10%，明年中國將遭遇更猛烈的熱錢沖擊”。

在次貸危機加速美國經(jīng)濟下滑的時候，它的影響也波及了中國，對我們來說，這是一次考驗，也是一次機遇。如果我們能夠適時采取合理的經(jīng)濟措施，把握住這次機遇，將加快中國走在世界經(jīng)濟前列的步伐。

第三節(jié) 次貸危機帶給我們什么

次貸即“次級按揭貸款”（Subprime Mortgage Loan）的簡稱，在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，美國人很少全款買房，通常都是長時間貸款。美國銀行對個人采取信用評級打分的制度，分數(shù)越高，信用就越好，在貸款時利率也就越低。

美國常用的信用分打分范圍是325—900，如果貸款人的信用分達到680分以上，金融機構(gòu)就可以認為借款人的信用卓著，可以毫不遲疑地同意發(fā)放貸款。如果借款人的信用分低于620分，金融機構(gòu)或者要求借款人增加擔(dān)保，或者干脆拒絕貸款。如果借款人的信用分介于620—680分之間，金融機構(gòu)就要作進一步的調(diào)查核實，采用其他的信用分析工具，作個案處理。

按照正常標(biāo)準(zhǔn)，如果一個人的信用記分低于620分，在正常情況下銀行就不會發(fā)放住房貸款。因為信用等級達不到標(biāo)準(zhǔn)，這些人就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。

選擇這種按揭貸款的人，一般都是房產(chǎn)貸款。在“政府鼓勵居民擁有住房”的政策的影響下，許多銀行對信用分數(shù)低于620分、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。這樣的住房貸款一般被稱為次級房貸。

美國的次級貸款業(yè)務(wù)本身是一件挺好的事，其出發(fā)點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現(xiàn)擁有自己住房的夢想。在1994年—2006年間，有超過900萬戶的美國家庭購買了新住房，其中大約20%的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負面因素逐漸浮現(xiàn)，最終導(dǎo)致危機爆發(fā)。

從事次級貸款業(yè)務(wù)明顯是高風(fēng)險的投資，但是因為它的按揭貸款利率大約比基準(zhǔn)利率高2%—3%，回報很高，所以很多銀行和貸款公司還是趨之若鶩。為了爭奪客戶資源，從事次級貸款的機構(gòu)推出了許多靈活的貸款方案，例如無本金貸款，三年、五年、七年可調(diào)整利率貸款，選擇性可調(diào)整利率貸款等。

這些貸款都有一個共同特點，那就是在還款的開頭幾年，每月的按揭支付很低而且固定，但是當(dāng)優(yōu)惠貸款時限過去之后，還款壓力就會突然增加。貸款者們并沒有把這太當(dāng)一回事，他們認為在優(yōu)惠時限到來之前，他們的房產(chǎn)的增值部分就足以讓他們連本帶利還清房貸，而貸款機構(gòu)也大肆向民眾灌輸這種“穩(wěn)賺不賠”的理念，其結(jié)果就是許多不需要住房的人也紛紛加入到貸款行列中來。

從事貸款業(yè)務(wù)的機構(gòu)很清楚這些貸款的風(fēng)險。為了降低風(fēng)險，他們將這些貸款進行證券化，也就是說將這些貸款的債權(quán)出售出去，用一部分利息收入為代價來分散風(fēng)險，這種債券叫做CDO（債務(wù)抵押憑證的縮寫）。發(fā)行的證券通常會被劃分成不同的等級，等級越低，風(fēng)險越大，收益率也就越高。

CDO分為高中低三個級別，風(fēng)險依次升高，高級CDO占所有貸款的80%，中低級各占10%。一般來說，如果貸款出現(xiàn)問題，將首先出現(xiàn)在風(fēng)險最高的低級CDO部分，也就是說，如果貸款還不上，銀行先賠的是這部分錢。在房地產(chǎn)市場不出現(xiàn)崩盤的情況下，高級CDO還是非常安全的，因此美國的資產(chǎn)評級機構(gòu)往往將這部分債券評為AAA級別，也就是風(fēng)險最小的優(yōu)級債券。

2002年，美國房地產(chǎn)價格瘋狂上漲，而CDO也被投機商們越炒越熱，投機商們?nèi)圆粷M足，又利用CDO作為風(fēng)險抵押，衍生出一系列的金融產(chǎn)品繼續(xù)炒作，在杠桿效應(yīng)的作用下，利潤成倍擴大。