3.盯緊企業(yè)——從盈利中索取投資收益

巴菲特認(rèn)為格雷厄姆所說的關(guān)于投資理財(cái)有史以來最重要的話就是，“最聰明的投資方式，就是把自己當(dāng)成持股公司的老板”。格雷厄姆還說：“在投資時(shí)，我們把自己看成是企業(yè)分析師——而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師。”

巴菲特從他的老師那里學(xué)到了一個(gè)簡單但卻是最重要的原則：你一定要將股票視為公司的一部分，而不要將其視為什么變化莫測(cè)的東西，也不要聽信于你的經(jīng)紀(jì)人或者鄰居的判斷。如果你能夠仔細(xì)檢視公司，能夠深入理解企業(yè)的價(jià)值取向，你就能從中獲利。此外，巴菲特還談到了自己對(duì)這種信條的親身實(shí)踐，“每當(dāng)理查和我為伯克希爾·哈撒維公司購買普通股時(shí)，我們對(duì)待交易的態(tài)度就好像在購買一家私營企業(yè)。我們研究企業(yè)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，研究執(zhí)掌企業(yè)的管理人員以及我們可能支付的價(jià)格。”

不僅如此，巴菲特認(rèn)為購買股票時(shí)應(yīng)該從如下幾方面去關(guān)心這家企業(yè)：一是企業(yè)銷售、費(fèi)用、利潤等業(yè)務(wù)線索簡單并且可以了解，能明智地研究調(diào)查，企業(yè)經(jīng)營歷史穩(wěn)定，長期前景看好；二是理性的經(jīng)營者將多余現(xiàn)金投資于成本報(bào)酬率較高的計(jì)劃，對(duì)股東誠實(shí)坦白，不盲從他人；三是現(xiàn)金能力和毛利率較高，市場(chǎng)價(jià)值差額超過企業(yè)當(dāng)期保留盈余的總和。

作為股東，盡管巴菲特對(duì)經(jīng)理人最大限度地放權(quán)，但他還是非常關(guān)注企業(yè)本身的經(jīng)營。放權(quán)的目的其實(shí)也是為了提高經(jīng)營效率、降低成本。他一直把自己的企業(yè)所擁有的成本優(yōu)勢(shì)當(dāng)作抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的城墻。成本越比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的低，他會(huì)越加注意加固和保護(hù)自己的城墻。因?yàn)榘头铺厣钪顿Y者擁有一個(gè)好的企業(yè)就如同擁有一個(gè)漂亮的城堡，肯定會(huì)有其他競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)它發(fā)起攻擊，妄圖從自己的手中把它搶走，所以他必須要在城堡周圍建起城墻來。

不止一次，巴菲特給旗下公司的經(jīng)理人提出要求：讓城墻更厚些，保護(hù)好它，拒競(jìng)爭(zhēng)者于墻外。通過服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、成本、專利和地理位置來達(dá)到目的。