行動指南

任何一項改革，在推進過程中總是充滿妥協(xié)、博弈和利益斗爭，改革允許失敗，但不允許不徹底，尤其忌諱半途而廢或者毫無原則的妥協(xié)。

3月17日控制杠桿作用

會計系統(tǒng)和公允價值計價確實有潛在的自我實現(xiàn)性。公允價值的替代品同樣有問題。同樣的交易，在商業(yè)銀行和投資銀行，其處理方式很不一樣。這些資產(chǎn)在投行就得按照公允計價。這次危機中，投資銀行被各個擊破，但并不意味著商業(yè)銀行就很穩(wěn)固。例如歐洲的銀行就有杠桿率過高的問題。因此，如何處理杠桿，目前沒有特別好的解決辦法。

我們要吸取的一個教訓(xùn)，就是必須控制經(jīng)濟中杠桿作用以及總體信貸數(shù)量，以此調(diào)節(jié)市場情緒，中國目前正在這么做?，F(xiàn)在中國經(jīng)常改變銀行最低資本金的要求，對市場走向起到了作用。這個是西方不怎么用的手段，中國經(jīng)常使用。

——摘自2010年5月7日索羅斯在北京大學(xué)國家發(fā)展研究院的談話

背景分析

在金融衍生品泛濫的今天，“杠桿”對于金融界有著更為豐富的意義。

在高賭注的金融活動中，保證金的杠桿作用所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)讓人咋舌。一塊錢可以借貸到20塊甚至100塊，“杠桿”成了為華爾街玩家提供籌碼的手段。通過高倍杠桿作用，對沖基金對社會經(jīng)濟和財富的控制力在無形中被空前放大了?！敖o我一個支點我可以撬動地球”這句話不再是匪夷所思。關(guān)于這次洶涌的次貸金融危機，索羅斯就認為，這是信貸和杠桿使用的無止境增長導(dǎo)致的災(zāi)難，而背后的錯誤經(jīng)濟學(xué)邏輯則是：金融市場可以自我調(diào)節(jié)，所以可以聽之任之。

行動指南

任何東西一旦泛濫就會失去它應(yīng)有的價值，甚至走到反面導(dǎo)致泡沫。要懂得控制。

3月18日一次賠錢不超過20％

經(jīng)驗告訴我，我能夠承受市場下跌20％之內(nèi)的損失。這20％是步步為營的結(jié)果。可能我的資金只受損2％，就會開始減碼。我停損的動作很快，但也很快會再開始行動，加碼或者再度停損；然后如果再錯，就再砍2％，但我不會讓自己一次賠錢超過20％，通常我也不會犯那么大的錯誤，如果我錯了8次，我就放棄了。

——摘自2008年7月索羅斯接受臺灣《商業(yè)周刊》專訪的談話

背景分析

經(jīng)歷了金融危機后，市場的“風(fēng)險控制”越來越深入人心。俗話說，“留得青山在，不怕沒柴燒”。遇到風(fēng)險時，止損遠比贏利重要，因為任何時候保本都是第一位的?！扒f別和虧損談戀愛”是索羅斯對“風(fēng)險控制”的理解。

在瘋狂的股市中有一句諺語：會買的是徒弟，會賣的才是師傅。這里說的會賣既包括贏利后的賣出，也包括止損。當(dāng)股市下跌時，承認錯誤并止損是投資者保護自己的一種本能反應(yīng)，甚至有人把止損視為資金管理的靈魂。但是很多人對在投資部位設(shè)一個認輸離場的“停損點”，卻往往不能真正執(zhí)行到位。

在索羅斯的投資方式中，不管好壞股票，他都會設(shè)停損點，以重要支撐位和自己的承受度為停損點，跌8％，賣掉一半，跌12％，就要賣空。比如說，從10萬虧成了9萬，資金虧損率是10%，那么從9萬恢復(fù)到10萬需要的贏利率只是11·1%；如果從10萬虧到5萬，虧損率是50%，但想恢復(fù)到10萬的贏利率卻需要100%。在股票市場中，找一只下跌50%的股票不難，而要找一匹穩(wěn)漲100%的“黑馬”，恐怕很難。因此，止損是投資者必須養(yǎng)成的一種良好習(xí)慣。

行動指南

給自己設(shè)立一條賠錢的底線，當(dāng)損失超過底線立即退場，才能避免因小失大。

3月19日喊破嗓子不如甩開膀子

時間非常關(guān)鍵。政府一度對情況失去了控制，因為他們一直落后于事情的發(fā)展速度。到他們采取行動的時候，那些本來可以穩(wěn)定市場的措施都已經(jīng)沒有用了。只有快速實施一套全面的計劃，并有力地執(zhí)行，情況才可能得到控制。正所謂“喊破嗓子不如甩開膀子”。

——摘自2008年10月20日《財經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版刊載的索羅斯文章《注資如何避免打水漂？》