國際投機資本的投資戰(zhàn)略

1997年，亞洲金融危機爆發(fā)以后，馬來西亞前首相馬哈蒂爾·穆罕默德(Datuk Seri Mahathir Bin Mohamad)在例舉對沖基金之父喬治·索羅斯(George Soros)，的同時，譴責國際投機資本為亞洲金融危機的罪魁禍首。此外，他鄭重地拒絕了國際貨幣基金組織的救濟金融*幫助。

可是，即使馬哈蒂爾首相的見解是對的，但我們也不可否認，馬來西亞向對沖基金提供了發(fā)動攻擊的契機。雖說針對當時引發(fā)金融危機的原因，經(jīng)濟學家的減價莫衷一是，但無論是馬來西亞還是韓國，都負有超出償還能力以上的外債，這便是問題的癥結所在。借貸資金的國家的經(jīng)常收支持續(xù)赤字，經(jīng)濟基礎進一步惡化，那么借錢給這些國家的日本銀行系統(tǒng)將向其提出償還要求——顯然馬哈蒂爾前首相忽視了這一點。

無論是哪個國家，只要存在資產(chǎn)市場過度產(chǎn)生泡沫，或者財政赤字達到了難以承受的程度，抑或外匯流動不足等隱患，追求安全性和很高收益率的國際投機資本便只能對潛在的風險進行管理。因此，我們也可以把對應國家的經(jīng)濟政策部門及國民，看成是泡沫破裂的根本原因的提供者。

2007年下半年以后，美國房地產(chǎn)市場泡沫的破裂便是其代表之一。自從2000年納斯達克市場泡沫破裂以后，金融政策部門便將標準年利率下調到了1.0%，而家庭理財參與者則開始利用低利率機會，投資房地產(chǎn)市場。隨著房價的上漲，房屋貸款數(shù)量越發(fā)增加，是否已產(chǎn)生泡沫的爭論也隨之展開。投機資本于是利用這種局面，大量發(fā)行以抵押債券為基礎的衍生產(chǎn)品?？墒牵S著2007年原材料價格的上漲，美國中產(chǎn)階級的實際收入逐漸減少，依然產(chǎn)生泡沫的房地產(chǎn)市場便再也無法維持下去了。于是房地產(chǎn)價格開始下跌，而以房地產(chǎn)價格上漲為前提發(fā)行的衍生產(chǎn)品則變成了廢紙。美國房地產(chǎn)市場和股票市場再也無法避免其泡沫破的命運了。

泡沫之所以在瞬間破裂，是因為投機資本唯恐因自己持有的大規(guī)模金融商品蒙受天文數(shù)字般的投資損失，而對其進行風險管理所致。最終，2008年爆發(fā)于美國的金融危機，導致美國國民和美國的投機資本借貸別人的資金對房地產(chǎn)市場和股票市場、國際原材料市場進行攻擊，其結果引發(fā)了全面崩潰。借貸別人的資金而進行投資的市場，價格上漲幅度越高就越容易變成由沙子堆砌而成的城堡。

投機資本的道德風險（Moral hazard）也是問題之一。2010年，美國證券交易委員會以欺詐嫌疑，起訴投機資本的核心勢力高盛集團（Goldman Sachs）便是其代表性實例。投機資本明明知道房地產(chǎn)價格將大幅下跌，卻仍然銷售在房地產(chǎn)價格上漲時才可能獲得收益的金融商品。這種道德風險不僅僅是高盛集團一個。這是全世界幾乎所有金融企業(yè)所共同采用的營業(yè)形態(tài)。2007年第4季，中國的股價收益率達到了50倍以上，而誤導中國證券市場的股價指數(shù)還將上漲，以此促銷其金融產(chǎn)品的行為，也可以稱得上是一種典型的道德風險。

但是，投機資本有時也能發(fā)揮其正面作用。如果對一個癌癥患者置之不理，他無疑將很快死亡，但如果他的主治醫(yī)生在早期發(fā)現(xiàn)了他的病癥，就可以對他進行手術治療。與此相仿，美國投機資本等同于對患有癌癥的美國經(jīng)濟進行了早期的手術治療。即，如果說國際投機資本在2005年左右攻擊了美國經(jīng)濟環(huán)游的癌癥因素，那么泡沫破裂所產(chǎn)生的沖擊就不會超過2009年的程度，而收拾殘局所需的費用也將遠遠低于實際支出。

此外，投機資本有時也能擔負起懲戒金融危機原因制造者的使命。1997年，觀察那些在亞洲金融危機爆發(fā)時的犧牲者，我們便可以找到投機資本的積極作用。由于投機資本的攻擊，借貸了超出償還能力的外匯的很多銀行和企業(yè)都破產(chǎn)了，而用銀行貸款投資股票和房地產(chǎn)的投機分子，也都付出了產(chǎn)重的代價。在韓國，成為1997年外匯危機主犯的獨裁政權甚至因此倒臺。對投機資本的代表人物——對沖基金之父索羅斯的評價莫衷一是，其原因也在于人們對國際投機資本在摧毀獨裁政權的集權基礎過程中所發(fā)揮的作用給予了正面評價。

考慮到投機性商品市場的價格決定原理，我們可以把國際投機資本看成是為保證資本主義的健康成長所需的“必要之惡”。美國政府對對沖基金采取比較寬大的政策，其原因不僅在于對沖基金在確立健全的資本秩序過程中所發(fā)揮的積極作用，而且也因其提升了美國的政治、經(jīng)濟優(yōu)勢地位。所以，作為一名投資理財參市場與者，如果能了解國際投機資本在哪種經(jīng)濟環(huán)境下可以催生泡沫，又在那種狀況下引發(fā)泡沫的破裂，就可以提高投資收益率，同時也能進行合理的風險管理。