自第二次世界大戰(zhàn)開始到1990年為止，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的主角一直都是美國(guó)。在這段期間，說(shuō)美國(guó)所屬的投資銀行和對(duì)沖基金控制了世界股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)也毫不為過(guò)。可是，以2008年美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的環(huán)境產(chǎn)生了巨大變化。

日趨復(fù)雜的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

一直到2009年以前，在美國(guó)的投資銀行之所以能控制世界金融市場(chǎng)的原因當(dāng)中，盡管也存在美元充當(dāng)了基礎(chǔ)貨幣角色的因素，但更多地是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中占有最大的比重。何況國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)實(shí)際上都在美國(guó)的掌握之中，標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）、穆迪公司(Moody's Corporation)等國(guó)際性的信用評(píng)估企業(yè)也都屬于美國(guó)，這些都在美國(guó)獲得貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利的過(guò)程中起到了重要的作用。

由于美國(guó)投資銀行的資金調(diào)動(dòng)能力和美國(guó)強(qiáng)大的軍事力量，使得美國(guó)可以控制國(guó)際原材料市場(chǎng)，這也是因?yàn)槊绹?guó)具備了主導(dǎo)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的實(shí)力所致。金融業(yè)基本上是以制造業(yè)為基礎(chǔ)成長(zhǎng)的，制造業(yè)則是通過(guò)加工原材料并銷售其產(chǎn)品的方法實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，而美國(guó)的這種能力使它得以以極其低廉的價(jià)格調(diào)動(dòng)原材料。

可是，以2002年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國(guó)投資銀行主導(dǎo)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)再也無(wú)法按照它們的計(jì)劃進(jìn)行了。隨著1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（Long-Term Capital Management）也宣告破產(chǎn)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)也從整體上遭受了巨大沖擊。在2000年美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)泡沫破裂時(shí)期，也有多數(shù)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)犧牲。而在2003年，美國(guó)盡管為了確保伊拉克的石油資源而攻陷了巴格達(dá)，但事實(shí)上最終以失敗告終，從而產(chǎn)生了天文數(shù)字般的財(cái)政赤字。到了2008年，就連一直以來(lái)都充當(dāng)著貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)主謀的國(guó)際性的投資銀行也都關(guān)門大吉，或面臨倒閉的危機(jī)。再加上可以稱得上代表美國(guó)自尊心的三大汽車公司（福特、通用、克萊斯勒）也瀕臨倒閉，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)終于崩潰。此外，由于伊朗核武器開發(fā)計(jì)劃的大力實(shí)施，靠實(shí)力控制中東石油市場(chǎng)的戰(zhàn)略也變得舉步維艱。金磚四國(guó)（BRICs）一躍而成為美國(guó)強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)者，這也是美國(guó)在過(guò)去未曾經(jīng)歷過(guò)的變化。還有以2008年的金融危機(jī)為契機(jī)，大多數(shù)美國(guó)中產(chǎn)階層陷入困境，于是美國(guó)大多數(shù)國(guó)民轉(zhuǎn)而購(gòu)買發(fā)展中國(guó)家價(jià)格相對(duì)低廉的產(chǎn)品，這也是一個(gè)新的變化。

中國(guó)以貿(mào)易收支順差，和幾乎以無(wú)法控制的速度增加的美元，掌握了一直以來(lái)都由美國(guó)控制的原材料市場(chǎng)，這也是新的變化之一。不僅如此，一旦中國(guó)不再購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債，或者拋售所持有的美國(guó)國(guó)債，美國(guó)的金融市場(chǎng)將受到劇烈沖擊。中國(guó)資本也正在購(gòu)入在2008年金融危機(jī)時(shí)期暴跌的美國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)。由此我們可以了解到中國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)地位正在快速提升。如今，世界正在逐漸進(jìn)入包括中國(guó)在內(nèi)的、人口數(shù)量龐大的發(fā)展中國(guó)家決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的時(shí)代。

在這種狀況下，美國(guó)是否有能力繼續(xù)主導(dǎo)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)呢？盡管美國(guó)將為了重新找回過(guò)去的輝煌而付出不懈的努力，但因?yàn)橹袊?guó)的存在，這一愿望的實(shí)現(xiàn)并非是一件易事。因?yàn)閺闹袊?guó)的立場(chǎng)上看，2008年美國(guó)的金融危機(jī)既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)飛躍的跳板，也是中國(guó)成長(zhǎng)為一個(gè)金融大國(guó)絕好的機(jī)會(huì)。如果美國(guó)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)主導(dǎo)權(quán)被中國(guó)剝奪，就可能陷入類似于第二次世界大戰(zhàn)以后的英國(guó)的處境。這一點(diǎn)預(yù)示著掌握貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)主導(dǎo)權(quán)的過(guò)程并非一帆風(fēng)順，同時(shí)也預(yù)示著在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，將可能給世界金融市場(chǎng)和各國(guó)的實(shí)物經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不少的影響。美國(guó)將繼續(xù)“忽悠中國(guó)”，而中國(guó)也將通過(guò)消極地回應(yīng)美國(guó)提出的協(xié)助要求的方法，阻止美國(guó)優(yōu)勢(shì)地位的提升，同時(shí)擴(kuò)大本國(guó)的影響力。

參與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)主體的認(rèn)識(shí)也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。以1998年俄羅斯爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和2008年美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，人們獲得了這樣一種認(rèn)識(shí)：如果僅僅由于利率低的原因而從日本借貸日元，那么像國(guó)際性的投資銀行一樣龐大的組織，也有可能在頃刻間分崩離析。還有，人們也認(rèn)識(shí)到，伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)泡沫的破裂發(fā)展為金融危機(jī)，并轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)物經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即使不參與到投資理財(cái)市場(chǎng)，也有可能變成貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的犧牲品。

僅在2008年之前，股票投資者們還相信，在投資海外證券市場(chǎng)的時(shí)候，進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)（foreign curency translation risk）管理才是安全的?？墒?，以2008年美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)，投資者們意識(shí)到即使進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理，也可能產(chǎn)生巨大的匯率差價(jià)損失。為了幫助讀者理解，我們不妨借助如下事例。一位完全不懂得匯率決定原理的朋友，于2007年在中國(guó)上海的證券市場(chǎng)投資了一億韓元。他根據(jù)證券專家的建議，也采取了外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理（出售遠(yuǎn)期匯兌）措施，以應(yīng)對(duì)匯率下跌的情況發(fā)生。可是，2010年6月，盡管中國(guó)的股價(jià)指數(shù)大幅上升，可他的資產(chǎn)價(jià)值還不及投資本金的30%。這是因?yàn)樗诠善蓖顿Y上已經(jīng)產(chǎn)生了40%的損失，再加上進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理又讓他損失了30%，所以才造成了慘敗的局面。其原因就在于匯率的上漲超出了他的預(yù)期，從1美元兌950韓元（2007年末）的水平上漲到了1,200韓元（2010年6月末）水平。與此相反，掌握了匯率決定原理的劉明煥先生，卻沒有進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)管理。所以，盡管在股票投資上他同樣損失了40%，卻得益于上漲了30%的匯率，僅蒙受了10%左右的損失。